本周的研究趋势可以概括为「信任建构基础设施」和「面向制度化和实际应用的结构性重组」同时展开。 071 Research指出，虽然区块链恢复了资料主权，但隐私问题仍未彻底解决，而零知识证明（ZK）正在成为下一代信任基础设施，它「无需披露资讯即可进行验证」。同样，Messari分析指出，Injective的RWA永续期货规模（累计达60亿美元）的扩张标志著传统资产正全面迁移至链上衍生品市场；而Creditcoin则强调了新兴市场透过EVM和USC（基于密码学证明的互通性）数位信贷基础设施的扩展趋势。
同时，生态系统也进行了重组，重点放在「用户体验」和「运作稳定性」。唯链（VeChain）和Moonbeam透过主网升级和基础设施改进，努力巩固其作为Layer 1/Polkadot代表性链的实际应用基础；The Sandbox则将SAND从游戏代币扩展到涵盖创建、治理和L2（SANDchain）的经济体系。 Talus尝试利用链上自动化框架，实现去中心化AI代理的执行和验证标准化，这表明「AI x 区块链」的结合正从概念阶段迈向产品化阶段。
在市场结构方面，「集中风险」和「符合监管规定的合作模式」是关键关键字。 Exyrist 指出，韩元稳定币的竞争格局并非透过技术手段重塑，而是透过交易所、银行、金融科技公司和大型科技公司组成的联盟实现的。 Kaiko 警告称，交易所的集中度是一个结构性脆弱点，即使单一事件也可能导致整个市场动荡。 Crypto.com 也对云端挖矿中的诈欺和获利风险表示担忧。同时，Tiger Research 结合 2028 策略带来的流动性压力，提出加密货币市场需要“MSCI 等级的基准指数”，这表明在成长阶段，标准和保障措施的重要性日益凸显。
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■071 研究
「隐私：仅靠区块链还不够」…071 研究报告强调了基于零知识证明的信任基础设施的兴起
尽管区块链技术恢复了资料主权，但由于交易记录的公开性，其保护隐私的能力有限。零知识证明（ZK）技术能够在不泄漏资讯的情况下验证事实，正迅速成为重要的补充解决方案。 071 Research 的报告指出，ZeroBase 透过建立基于可信任执行环境（TEE）的去中心化 ZK 网络，引领市场，建立了一个“基于信任的数据基础设施”，即使在金融系统等受监管的环境中也能使用。
梅萨里研究
VeChain主机升级后跃升至「Layer 1」层，正式投入实际应用…Mesari Research观察到了哪些关键成果？
VeChain正透过一系列升级来巩固其作为现实世界Layer 1区块链的地位，其中包括Galactica主网的上线以及用于DPoS（委托权益证明）过渡的Hayabusa DevNet的推出。 Mesari Research重点介绍了VeChain的关键成就，例如引入全新的Stargate质押经济、DeFi领域TVL激增800%以及确保跨链可扩展性，并得出结论：VeChain的结构性增长正处于全面展开阶段。
Injective：改变衍生性商品典范…RWA永续期货市场规模超过60亿美元
Mesari Research 分析显示，基于区块链金融平台 Injective 的 RWA（实体资产）永续期货市场累积交易量已突破 60 亿美元，为在 Web3 环境下交易传统金融资产开辟了新模式。这主要归功于 Injective 高效的资产设计，该设计支援包括股票、商品和 IPO 前公司在内的多种资产的链上交易，杠杆率最高可达 25 倍；此外，其原生 EVM 主网的上线也推动了强劲的市场需求。
Creditcoin 作为新兴市场的数位信贷基础设施向前迈进了一大步，透过 EVM 和 USC 增强了可扩展性。
据 Mesari Research 称，Creditcoin 正在加速其技术演进，采用双链架构，整合了以太坊虚拟机 (EVM) 相容性和通用智慧合约 (USC) 框架，旨在促进新兴市场的普惠金融。基于这项技术，Creditcoin 正与尼日利亚中央银行等机构合作，扩展其链上信用历史和贷款基础设施，这使其有可能成为全球链上信用体系的核心基础设施。
改变预测市场格局…Mesari的四阶段创新架构引人注目
根据 Mesari Research 报告，预测市场新创公司 Opinion 已展现出成为市场领导者的潜力，上线仅一个月，累计名目交易量就达到了 31 亿美元。 Opinion 正在透过其四阶段创新架构克服结构性限制，该架构涵盖了人工智慧驱动的市场创建工具 Metapool（用于解决流动性碎片化问题）以及预测市场代币标准。 Opinion 也致力于将宏观经济数据整合到金融产品中。
Moonbeam 的生态系统随著游戏和基础设施的增长而复苏……Mesari：“Polkadot 已成为领先者。”
作为波卡生态系统中的领导企业，Moonbeam 在 2025 年第三季度实现了强劲复苏，这主要得益于游戏交易量增长超过 24% 以及跨链桥的成功上线。尤其值得一提的是，Moonbeam 正在现实世界资产 (RWA) 领域打造实际应用案例，例如整合巴西以真实货币为支撑的稳定币 tBRL，从而提升了功能可靠性，并提高了人们对其长期网络效应的预期。
「SAND 不仅仅是一种游戏代币」…Mesari 强调了 The Sandbox Web3 创意生态系统的发展演变。
Mesari Research 的研究表明，The Sandbox 正在从一个简单的元宇宙游戏发展成为一个以 SAND 代币为核心的复杂 Web3 创意生态系统平台。具体而言，该公司正在建立基于 ZKsync 的 SANDchain（Layer 2），旨在为创作者提供专属的金融基础设施和高效的奖励机制。此外，该公司还透过整合无程式码工具和人工智慧技术，加速创作者的获利模式和平台互动。
「去中心化人工智慧基础设施协调器的诞生」…Mesari 专注于 Talus 生态系统。
根据 Mesari Research 报告，Talus 正在崛起成为去中心化 AI 基础设施的协调者，它推出了链上自动化框架 Nexus，旨在解决 AI 代理的透明度和信任问题。 Talus 利用基于 Sui 的 Move VM 的可扩展性来标准化 AI 工作流程，并在 AI 与区块链融合领域展示了技术突破，已在测试网上进行了超过 7 万次的执行演示。
■ AM 管理
比特币在利率不确定性中反弹…AM Management预测数位资产将持续走强。
AM Management指出，尽管存在许多复杂因素，例如市场预期降息以及联准会公开市场委员会（FOMC）会议前ETF交易的扩张，比特币（BTC）依然展现出强大的韧性，并支撑著数位资产的强劲势头。报告预测，比特币已稳居市值第七大资产，近期反弹虽然满足了触底反弹的初步条件，但联准会货币政策立场的转变将是决定中期走势的关键因素。
■ 流亡者
「你与谁合作以及如何合作将决定你的成功。」Exirist 分析了以美元计价的稳定币向「联邦模式」过渡的趋势。
Exyrist 分析指出，韩国韩元稳定币市场的竞争格局正从单一机构间争夺技术实力的竞争，转向由交易所、银行、金融科技公司和大型科技公司组成的多边联盟所建构的「分工协作的联盟模式」。该研究机构补充道，「最合适的组合」（即能够同时满足监管机构要求的可靠性、分销网络和技术实力的组合）将决定项目的成败，而 Naver Financial 与 Dunamu（Upbit）的组合目前被视为行业标杆，备受关注。
Kaiko 研究
Kaiko Research 警告称，加密货币面临结构性风险，「单一交易所的崩溃可能会动摇整个市场」。
Kaiko Research警告称，全球加密货币市场高度集中，以币安为中心，单一交易所引发的法律和营运问题构成结构性风险，可能动摇整个市场的稳定。 FTX破产事件表明，市场仍然高度脆弱，亟需进行结构性改革，以降低交易所集中度，加强安全标准，确保市场稳定并保护投资者。
■ Crypto.com
「云端挖矿：机会还是陷阱？」 Crypto.com 提醒投资者在投资前「检视风险」。
Crypto.com警告称，虽然云端挖矿的优势在于无需前期投入即可参与挖矿，但也存在诸多风险，包括庞氏骗局的可能性以及因挖矿难度增加而导致的盈利不确定性，因此投资时务必谨慎。该报告建议投资者对承诺不切实际回报或营运结构不透明的公司保持警惕，并透过充分的研究和小额、多元化的投资来最大限度地降低不可控风险。
■ 老虎研究
2028年：战略生存的考验…比特币价格与流动性危机成为焦点
据老虎研究公司（Tiger Research）称，数位资产管理公司Strategy可能面临现金流危机，原因是其大规模可转换债券的认购选择权将于2028年行使，这对该公司而言是一个关乎生死存亡的关键转折点。报告警告称，激进的杠杆结构调整将静态破产线推高至23,000美元，可能形成恶性循环，并在市场低迷时引发比特币的大规模抛售压力。
「加密货币市场也需要一个MSCI指数，」老虎研究强调了建立指数标准的迫切性。
老虎研究强调，迫切需要像MSCI这样稳健可靠的基准指数，以影响传统金融市场的资金流动。尽管已有多种指数可供选择，但由于信任问题和产品可及性有限，投资资金仍集中在比特币和以太坊上。老虎研究认为，指数的发展将是市场结构成熟化的关键基础。
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