- 角色转变： USDT是基础，但 CeFi 借贷和实体经济投资使Tether成为一家综合性金融机构。
- 结构性影响：大规模信贷发行使Tether成为加密货币流动性形成的核心，而不是外围服务提供商。
- 行业信号：强劲的盈利能力和跨行业扩张表明，稳定币公司正在成为加密金融与实体经济之间的关键桥梁。
Tether正在从单一用途的稳定币发行机构转型为控制流动性、信贷和跨行业资本配置的加密金融中心。
近日，Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 在社交媒体上发表了一篇题为《不要低估Tether》的文章，文中披露了一系列引人注目的数据。Tether 的旗舰稳定币USDT的流通供应量已超过 1850 亿美元，其在加密货币市场的中心化金融 (CeFi) 借贷规模也超过 140 亿美元，使其成为业内最大的中心化金融 (CeFi) 借贷机构。今年前九个月， Tether还向股东派发了超过 100 亿美元的股息。
综合来看，这些数据点指向一个明确的结论： Tether正在超越其作为“稳定币发行方”的传统角色，并逐渐发展成为加密金融体系中一个极具影响力的多功能机构。
业务拓展
长期以来，市场对Tether的认知主要集中在USDT本身——一种与美元挂钩的稳定币，用于交易、结算和资本保值。然而，公开信息显示，Tether的业务范围已显著扩展。
除了发行稳定币之外， Tether近年来已拓展至多个非传统的加密货币相关领域，包括投资农业资产和机器人相关公司。它还直接参与比特币挖矿业务，并运营高性能计算 (HPC) 数据中心。此外， Tether还在推进人工智能医疗应用（例如 QVAC）以及注重隐私的通信平台 Keet 的开发。
从行业角度来看，这些举措不应被视为简单的“多元化”。相反，它们体现了资产配置和业务结构的积极演进。一方面，此类运营提供了更广泛的现金流来源；另一方面，它们有助于降低公司受单一加密货币市场周期波动的影响。Tether 的发展轨迹展现了一个更广泛的趋势，即领先的稳定币发行商正在向一体化运营实体转型。
CEFI影响力日益增强
在最新披露的进展中，Tether在中心化金融（CeFi）领域地位的转变无疑是最为重要的。根据现有数据，其目前的贷款规模超过140亿美元，使其成为加密货币市场中最大的中心化贷款机构。
经过多个市场周期，DeFi 和 CeFi 之间的功能划分日益清晰。DeFi 的优势在于透明度、自动化和基于规则的执行，而 CeFi 则在规模化、定制化和非标准化融资方面保持着明显的优势。凭借稳定的资金基础和充足的流动性， Tether在该领域建立了强大的竞争地位。
从市场角度来看，Tether 的借贷活动直接影响着加密货币流动性的结构。对于交易公司和做市商而言，稳定的中心化金融（CeFi）信贷额度是市场深度的重要来源。对于矿工和某些项目团队而言，此类融资可以在周期性低迷时期提供关键支持。因此，Tether 在中心化金融借贷市场的崛起使其成为影响整体加密货币市场流动性的关键参与者。
盈利能力成为关注焦点
今年前九个月， Tether向股东派发了超过 100 亿美元的股息，这在整个加密货币行业中实属罕见。这一业绩反映了两个关键事实：首先，该公司实现了持续且可观的盈利；其次，其商业模式已发展到相对成熟的阶段。
在高利率环境下，稳定币储备资产产生的利息收入为Tether提供了稳固的现金流基础。同时，中心化金融（CeFi）借贷业务和其他投资活动进一步丰富了其收入结构。
对整个行业而言，这挑战了人们对稳定币发行作为低利润基础设施业务的传统认知。相反，稳定币平台可以发展成为高回报、现金流充裕的金融模式，这也解释了为什么稳定币行业持续吸引着资本和长期关注。
加速跨行业扩张
Tether 在农业、机器人、人工智能医疗保健和以隐私为中心的通信领域的参与，反映了领先的加密机构将区块链衍生资本与传统行业相结合的更广泛努力。
从趋势角度来看，这种跨行业扩张并非孤立现象。随着加密货币行业走出基础设施建设阶段，它必须寻求与实体经济联系更紧密的应用场景。与此同时，传统行业也在推进数字化、自动化和数据驱动转型。
在此背景下，拥有雄厚资本和全球运营能力的加密货币公司正日益将自身定位为技术与资本之间的中介。Tether 的战略在某种程度上代表了加密资本融入实体经济的一种途径。
监管部门日益关注
当然，Tether规模和影响力的持续扩张也引发了新的行业考量。作为最大的中心化金融（CeFi）贷款机构之一，其日益增长的业务集中度和系统重要性意味着，极端事件可能会对市场稳定产生更广泛的影响。
此外，随着其业务多元化和财务特征的深化，监管审查力度可能会加大。这不仅是Tether面临的挑战，也是整个加密金融行业在发展成熟过程中必须面对的结构性问题。
对于稳定币和中心化金融市场而言，如何平衡效率、创新和风险管理仍将是一个长期问题。
结论
总体而言，Tether 的最新发展表明，它已从单一用途的稳定币发行机构演变为加密金融体系中的关键枢纽。其战略扩张、贷款规模和盈利能力正日益影响着市场结构和运营动态。
对于业内人士而言，Tether 的意义如今已远远超出USDT本身。它代表着一种更广泛的趋势：加密金融正在形成越来越类似于传统金融体系的组织结构。这种演变很可能成为加密行业下一阶段最值得关注的主题之一。
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〈 Tether 的角色升级：超越稳定币的加密金融中心〉这篇文章初步发布于《 CoinRank 》。
