2025 年比特币价格走势令人失望， 比特币储备公司遭受重创。持有大量BTC储备的上市公司受到的影响最大，像 (Micro)Strategy 这样的领导企业在逆风中积极吸收比特币，但目前大多数公司的交易价格低于其净资产值，这为风险承受能力强的战略投资者创造了难得的机会。
比特币资金管理公司概况
并非所有比特币资金管理公司都实力相当。 Strategy 公司脱颖而出，成为业界标杆，堪称「资金管理公司中的比特币」。尽管股价下跌，该公司仍坚持稳健的资金累积策略，近期宣布设立 14.4 亿美元的专款储备，用于支付股息和债务，而无需强制出售比特币。
理论上，这笔资本缓冲避免了过度稀释性增发股票或强制清算BTC的必要性，这与实力较弱的竞争对手有著显著差异。许多公司可能会面临股东压力，并可能因股价下跌而被强制抛售，从而引发连锁的供应压力，而这种压力反而可能使像MSTR这样实力最强的公司受益，这看似矛盾，实际上可能带来利好。
比特币财资公司的估值动态
目前国库公司估值最引人注目之处在于，其每股交易价格低于净资产值。实际上，现在购买价值一美元的比特币只需不到一美元，而购买国库公司股票的成本却高达一美元。这为投资者提供了套利机会，但也伴随著较高的波动性和公司特有的风险。
Strategy目前的净资产价值溢价不足1倍，这意味著该公司的市值低于其比特币持有量的价值。其上涨潜力大。如果比特币重回先前约12.6万美元的历史高点，Strategy继续增持BTC至70万枚，且市场给予1.5倍至1.75倍的净资产价值溢价，Strategy的股价就可能接近每股500美元。
从弱到强：比特币财资公司的未来
回顾该策略在上一轮比特币熊市中的表现，并将其与当前周期进行对比，可以发现惊人的相似之处。 K线形态表明，当前价格水准构成合理的支撑，只有比特币疲软导致的灾难性最终暴跌才有理由预期价格会大幅下跌。
随著实力较弱的财资公司被迫抛售，一种整合趋势开始显现：策略型公司和其他实力雄厚的投资者可能会从陷入困境的卖家手中低价买入比特币，从而进一步将持仓集中在那些最有纪律的买入者手中。这种动态与比特币本身的整合过程如出一辙：实力较弱的投资者抛售，实力较强的投资者买入，最终比特币更加集中在那些坚定持有比特币的投资者手中。
结论：比特币财资公司的机遇
比特币国库公司在2025年的表现大多令人失望，但这却为自律的投资者创造了一个绝佳的投资机会。以目前的估值计算，Strategy实际上是以约90美分的价格出售价值1美元的比特币，如果比特币出现最终的暴跌，这项折扣将更具吸引力。这种情况发生的机率，加上Strategy所持有的上涨空间，造就了不对称的风险回报比，值得在激进型投资组合中谨慎配置少量仓位。
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这篇文章《比特币国库公司被低估了》最初发表在《比特币杂志》上，作者是Matt Crosby 。
