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根据 Cantor Fitzgerald 的一份新报告，加密货币下一个 2000 亿美元估值之争可能已经初见端倪，而且看起来很像上个周期Solana 的情况。该报告首次报导了 Hyperion DeFi (HYPD) 和 Hyperliquid Strategies (PURR)。
Cantor 认为这些股权不仅仅是被动的数位资产管理公司（DAT）。与仅仅储存代币并等待价格上涨的传统 DAT 不同，这两家公司透过质押、验证和市场建立活动，在 Hyperliquid 生态系统中扮演收益创造者的角色。
这种营运风险敞口支撑了一种估值理论，该理论将 Hyperliquid 视为一个第一层平台业务，而不是一个投机性的 DeFi 协议，这与曾经应用于Solana 的乐观观点相呼应。
在 Cantor 的 10 年模型中，Hyperliquid 每年产生超过 50 亿美元的费用，估值倍数为 50 倍，这意味著 HYPE 的市值超过 2000 亿美元，而 HYPD 和 PURR 透过积极的资产负债表部署，而不是简单的代币托管，为公开市场提供获取这一增长的机会。
这种比较至关重要，因为它重新定义了去中心化交易所的价值评估方式。以 Solana 为例，投资人最终不再将代币视为投机性的吞吐量工具，而是开始将其视为能够产生持久现金流的金融基础设施。
Cantor 对 Hyperliquid 也提出了同样的论点，他指出该协议的费用结构，其中大约 99% 的交易收入被重新用于代币回购，从而将交易量增长与供应量减少直接联系起来，而不是股东权益稀释。
Cantor 认为，这些费用来自一个仍由中心化交易所主导的潜在市场，到 2025 年，永续期货交易量将超过 60 兆美元。
即使这些场所的份额增长幅度不大，也能转化为数千亿美元的增量交易量和数亿美元的额外年度费用，这使得 Hyperliquid 的增长理由是现有流动性的迁移，而不是投机性需求的创造。
该报告还探讨了日益激烈的竞争问题，特别是围绕 Aster 的竞争，Aster 是一个由币安关联利益支持的竞争对手 DEX，其月交易量曾一度超过 Hyperliquid。
Cantor认为，Aster的交易活动被积分奖励和空投挖矿严重夸大，其成交量与未平仓合约比率异常高，显示交易受奖励驱动而非基于方向性判断。随著这些激励措施的减弱，Cantor预计流动性将回归到那些提供更深交易池、更佳执行和可持续收费模式的交易所。
市场最终是否会认可杠杆驱动型交易网络 50 倍的估值倍数仍是一个悬而未决的问题，但这场争论如今与 Solana 自身的发展历程相呼应，这表明 Hyperliquid 正在接受一个熟悉的、也更加雄心勃勃的估值标准的评判。
市场动态：
BTC：比特币价格在 87,572 美元附近变化不大，一小时内上涨 0.2%，24 小时内上涨 2.0%，但本周仍下跌 4.9%，30 天内下跌 7.8%。
ETH)：以太坊交易价格约为 2,954 美元，小时涨幅和日涨幅均为 0.4%，但长期表现不佳，周跌幅达 10.9%，30 天内下跌 4.6%。
黄金：黄金价格在区间顶部附近波动剧烈，短期疲软迹象表明，金价可能回落至 4,200 美元附近，交易员们正密切关注各国央行的决定，尽管整体上涨趋势依然完好。
日经225指数：周三亚太市场涨跌互现，日本出口数据超出预期，亚太股市普遍稳定，受委内瑞拉新制裁消息提振，油价上涨；同时，由于就业数据存在不确定性，美国股市隔夜收低。
加密货币领域的其他方面
- 美国参议员沃伦要求对与川普有关的加密货币展开调查，此前市场结构法案陷入僵局（CoinDesk）
- 瑞穗银行：Coinbase 预测市场扩张或将导致加密货币市场「自相残杀」（Decrypt）
