川普执政一年：美国加密货币产业的变化

2025年，美国政府正在推行一项支持加密货币的政策。其目标很简单：让现有的加密货币行业以与传统金融相同的方式运作。如果真是如此，美国究竟试图做出哪些改变？

要点总结

• 美国正在将加密货币融入其现有的金融基础设施，而不是吸收整个行业。

• 过去一年来，国会、美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会不断出台和废除将加密货币纳入该体系的规则。

• 尽管各机构之间存在紧张关系，但美国在支持产业发展的同时，也在不断完善监管。

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1. 美国吸收加密货币行业

特朗普总统连任后，其政府推出了一系列积极的加密货币扶持政策。这与过去截然不同，过去加密货币行业主要被视为管控对象。美国已经进入了一个曾经难以想象的阶段。政府正以近乎单方面决策的速度，将加密货币行业纳入其体制。

美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 的立场转变，以及传统金融机构进入加密货币相关业务，都预示着广泛的结构性变化。

值得注意的是，特朗普总统连任至今仅一年。迄今为止，美国发生了哪些监管和政策变化？

2. 美国对加密货币态度的一年转变

2025年，随着特朗普政府的上台，美国加密货币政策迎来了一个重大转折点。行政部门、国会和监管机构同步采取行动，其目标是降低市场不确定性，并将加密货币融入现有的金融体系。

2.1. SEC

过去，美国证券交易委员会（SEC）对加密货币相关活动主要采取执法手段。在涉及Ripple、Coinbase、Binance和Kraken质押服务的重大案件中，SEC在未明确规定代币的法律地位或允许的活动范围的情况下，便提起诉讼。执法行动往往基于事后解释。因此，加密货币公司将更多精力放在了管理监管风险上，而非业务增长。

在对加密货币行业持保守态度的加里·根斯勒辞职后，这种立场开始转变。在保罗·阿特金斯的领导下，美国证券交易委员会（SEC）转向了更为开放的态度。SEC不再通过诉讼进行监管，而是开始制定基本规则，将加密货币行业纳入监管框架。

一个关键的例子是“加密货币项目”（Project Crypto）的发布。通过该项目，美国证券交易委员会（SEC）表明了其意图，即制定明确的标准来判断哪些代币符合证券的定义，哪些不符合。这个曾经缺乏明确方向的监管机构，如今已开始重新定位自身，成为一个更具包容性的机构。

2.2. 美国商品期货交易委员会

过去，美国商品期货交易委员会（CFTC）对加密货币的介入主要限于监管衍生品市场。然而，今年它采取了更为积极主动的立场。CFTC正式承认比特币和以太坊为商品，并支持传统机构使用它们。

数字资产抵押试点项目就是一个典型的例子。通过这项计划，比特币、以太坊和USDC被批准作为衍生品交易的抵押品。美国商品期货交易委员会（CFTC）对这些资产应用了相应的折扣和风险管理标准，并以与传统抵押品相同的方式进行管理。

这一转变表明，美国商品期货交易委员会（CFTC）不再将加密资产纯粹视为投机工具，而是将其视为可与传统金融资产一同用作抵押品的稳定资产。

2.3. OCC

过去，美国货币监理署（OCC）对加密货币行业采取了较为宽松的态度​​。加密货币公司必须逐州申请牌照，难以进入联邦银行监管框架。业务扩张受到限制，与传统金融体系的联系也受到结构性阻碍。因此，加密货币公司基本上只能在监管体系之外运营。

这种做法现在发生了转变。美国货币监理署（OCC）不再将加密货币公司排除在金融体系之外，而是选择将它们纳入现有的银行监管框架。OCC发布了一系列解释性函件，这些正式文件阐明了特定金融活动是否被允许。

通过这些信函，OCC逐步扩大了允许的活动范围，包括加密货币托管、交易，甚至银行支付gas费。这一转变在12月达到顶峰，当时OCC有条件地批准了Circle和Ripple等大型公司的国家信托银行牌照。

这项批准意义重大，因为它使加密货币公司与传统金融机构处于同等地位。如今，在单一联邦监管机构的监管下，它们可以在全国范围内运营。以前需要通过中间银行进行的转账，现在可以像传统银行一样直接处理。

2.4. 立法和行政命令

美国此前曾计划于2022年开始制定稳定币相关立法。然而，由于一再拖延，市场出现了监管空白。储备构成、监管机构和发行要求等方面均缺乏明确的标准。投资者无法可靠地核实发行方是否持有充足的储备金，这引发了人们对部分发行方储备金透明度的担忧。

《GENIUS法案》通过明确规定稳定币发行要求和储备金标准来解决这些问题。发行方必须持有相当于发行额100%的储备金，并且禁止将储备金再抵押。此外，监管权也统一归于联邦金融监管机构。

因此，稳定币已成为具有法律认可度的数字美元，并有支付能力得到保障。

3. 单一方向，同时保留竞争和制衡机制

过去一年，美国加密货币政策的方向很明确，目标是将加密货币行业纳入正规金融体系。然而，这一过程并非一帆风顺，也并非毫无阻碍。

美国国内对加密货币的看法仍然存在分歧。一个典型的例子是围绕隐私混合服务 Tornado Cash 的争论。政府以阻止非法资金流动为由，积极执行相关法律。与之相反，美国证券交易委员会主席公开警告不要采取过度压制隐私的做法。这表明，美国政府内部对加密货币的看法尚未完全一致。

然而，这些差异并不意味着政策不稳定。它们更接近于美国决策体系的一个显著特征。不同机构的职责各不相同，它们会从各自的角度解读问题，有时会在公开场合表达不同意见，但同时也会相互制约和说服。严格执法与保护创新之间的张力或许在短期内会造成摩擦，但随着时间的推移，它有助于使监管标准更加具体和精准。

关键在于，这种紧张局势并不会阻碍进步。即便在争论之中，美国仍在多方面同时推进：证券交易委员会（SEC）制定规则，商品期货交易委员会（CFTC）整合基础设施，货币监理署（OCC）进行机构整合，并通过国会立法将标准编纂成法典。它并不等待达成完全共识。竞争与协调并行推进，确保体系不断向前发展。

最终，美国既没有完全放松对加密货币的监管，也没有试图压制它。相反，它同时重塑了监管体系、领导层和市场基础设施。通过将内部争论和紧张局势转化为发展动力，美国选择了一种将全球加密货币行业的中心拉向自身的策略。

过去一年意义重大，因为这一方向不再停留在宣言层面，而是转化为具体的政策和执行措施。

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