2025年12月17日，比特币价格在87477美元至90317美元之间波动，衍生品数据显示期货交易员保持冷静，而期权市场则悄然转向防御姿态。
比特币衍生品数据发出战术性回调风险信号
根据coinglass.com周三公布的数据，比特币期货未平仓合约（OI）依然高企，各交易所的总未平仓合约接近589.7亿美元，表明尽管近期价格走软，杠杆交易并未显著退出市场。就比特币而言，未平仓合约约为673,770BTC，这一水平继续支撑着远高于历史平均水平的衍生品交易活动，表明交易者仍然活跃——即使他们的信心有所减弱。
仔细观察交易所层面的持仓情况，可以发现其顶层依然保持着熟悉的层级结构。芝加哥商品交易所 (CME) 以约 126,030BTC期货未平仓合约 (OI) 领跑，占全球总量的近 19%，这表明机构持仓仍然占据主导地位。加密货币交易所巨头币安 (Binance) 紧随其后，持仓量约为 122,520 枚BTC，而Bybit、Gate 和MEXC则构成了一个紧密聚集的中层平台。
OKX过去24小时未平仓合约量小幅增长，而Kucoin和BingX等规模较小的交易平台则出现更大幅度的萎缩，这表明市场正在进行选择性去杠杆化，而非全面平仓。期货仓位的短期变化反映出市场正在调整而非逃离。
过去四小时内，总未平仓合约量略有上升，但24小时平均值略有下降，这进一步印证了交易员仍在进行策略性风险规避，而非仓位清零。期货未平仓合约量与成交量之比仍然较高，表明持仓粘性较大，交易员正在等待更明确的方向性信号。
Nansen Research分析师怀疑“许多投资者尚未出售其现货持仓，并且仍然看好2026年”。
然而，期权市场则呈现出更为谨慎的态势。据coinglass.com记录，比特币期权未平仓合约总量长期来看与价格同步上涨，但短期仓位则偏向防御型。看涨期权约占未平仓合约总量的64%，但近期成交量略微向看跌期权倾斜，这反映的是套期保值需求，而非纯粹的看跌押注。
交易最活跃的期权行权价远高于现货价格。大量看涨期权未平仓合约集中在10万美元、10.6万美元和11.2万美元的行权价位，这些期权将于12月下旬到期，表明交易员仍然看好上涨潜力，只是短期内不会出现。另一方面，大量看跌期权的持仓集中在8.5万美元和8万美元附近，这界定了市场的短期承受Threshold。
最大痛点数据为这一趋势增添了新的维度。在比特币期权交易平台Deribit（该平台是比特币期权交易的主要场所）上，12 月下旬合约的最大痛点集中在 8 万美元以上的区间，这表明价格引力可能继续将比特币拉入横盘整理阶段直至到期。币安和OKX也呈现出类似的模式，最大痛点在 2026 年初有所上升，但仍低于最具上涨潜力的行权价。
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这一动态与机构分析师所表达的总体情绪相符。Nansen首席研究分析师Aurelie Barthere在发给Nansen News的一份报告中指出，尽管长期前景Optimism，但目前的仓位配置表明短期内市场持谨慎态度。
Barthere表示：“从仓位来看，投资者短期内似乎比较谨慎。期权市场显示，BTC在2026年3月之前交易价格超过10.5万BTC的概率超过50%。”
巴特尔补充说，加密货币以外的相关性可能会推动下一阶段的走势，他表示：
“综合来看，我认为价格在 2026 年第一季度可能会走低，这主要是由于与人工智能股票的持续相关性所致，然后在财政刺激和美联储更加鸽派的政策推动下，于第二季度触底反弹。”
总体而言，比特币衍生品市场释放出的信号是谨慎而非撤退。期货交易员保持观望，期权交易员对冲风险，而市场波动幅度最大，表明市场更倾向于震荡而非剧烈波动。目前，杠杆依然存在，但市场正在谨慎行事。
常见问题解答⚠️
- 比特币期货未平仓合约量升高意味着什么？
这表明交易者们正在维持杠杆敞口，而不是直接平仓。 - 为什么比特币期权偏向防御型？
看跌期权交易量的上升反映的是市场对冲短期下行风险的行为，而不是彻底的看跌情绪。 - 比特币价格波动的最大痛点在哪里？
在各大交易所，12 月下旬到期的合约的最大痛点集中在 8 万美元以上。 - 比特币在 2026 年的前景如何？
奥雷莉·巴特尔表示，期权市场暗示短期内保持谨慎，但对2026年3月价格超过105000美元的信心正在增强。
