2023 年 12 月 17 日，比特币经历了极端的波动，其价格在不到一个小时内上涨了 3000 多镁，然后急剧下降至近 86000镁。
此次市场波动并非源于任何重大新闻。相反，市场数据显示，主要原因是杠杆使用、交易仓位薄弱以及流动性不足，这些因素导致市场脆弱。
做空挤压推高了比特币价格。
当比特币接近 90,000镁大关时，价格开始急剧上涨——这是一个重要的情绪和技术阻力区域。
2023年12月17日比特币价格波动。数据来源： CoinGecko清算数据显示，在该价格水平之上存在大量杠杆空头仓位。当价格上涨至该水平之上时，这些空头被迫关闭仓位。平仓意味着他们必须买入比特币，从而导致价格上涨速度更快。
据估计，此轮上涨中，价值约1.2亿镁的空头仓位被平仓。这是一个典型的做空挤压案例，强制买入将价格推高制作现货需求正常水平之上。
2023年12月17日加密市场清算。来源： Coinglass现阶段，市场表面看似强劲，但其内部结构实际上相当薄弱。
上涨行情已经演变成一波做多的平仓浪潮。
当比特币再次短暂触及 90,000镁大关时，许多新交易员蜂拥而至，希望从这股强劲的趋势中收益。
这些人做多，希望价格继续上涨。然而，这上涨并未获得现货市场足够的买盘支持，很快便停滞不前。
当价格反转并开始下降时，这些做多仓位变得危险起来。一旦关键支撑位被突破，交易所便自动仓位。结果，超过2亿镁的做多仓位被强制平仓，导致市场暴跌。
第二波清算解释了为什么下降的速度和幅度都比之前的上涨阶段要大。
短短几个小时内，比特币下降近 86,000镁，抹去了此前的大部分涨幅。
仓位数据显示，市场处于脆弱状态。
来自币安OKX的交易仓位持仓数据有助于解释为什么波动性如此极端。
在币安，价格波动前，倒向做多的顶级交易员账户数量急剧上涨。然而，仓位量数据显示，他们不愿“大举下注”，这意味着许多人虽然做做多，但资金量较小。
比特币做多期货比特币安做空比率。来源： Coinglass在OKX交易所，仓位指标会在价格波动后立即发生剧烈变化。这表明大型交易者迅速调整了仓位，可能是为了利用价格下降获利，也可能是为了在订单被强制平仓时风险。
当人群仓位过多、市场情绪不稳定、杠杆率较高时，市场很容易在毫无预警的情况下出现剧烈的双向波动。
OKX交易所比特币做多做空。来源： Coinglass市场操纵者或巨鲸是否可能在操纵这些价格波动？
链上数据显示， 像Wintermute这样的做市商在市场波动期间会将比特币在交易所之间转移。这些转移行为与价格剧烈波动的时期相吻合，但这并不能证明存在市场操纵行为。
对于做市商而言，在市场承压时期重新平衡资产配置是常见做法。他们可能会将比特币存入交易所进行对冲、保证金管理或流动性支持，而未必是为了抛售并价格下跌。
更重要的是，次市场发展可以用已知的市场原则来解释：仓位、高杠杆和订单簿清淡。目前没有证据表明存在大规模操纵行为。
Wintermute正在中心化交易所进行大规模比特币交易。来源： Arkham这对比特币的近期发展意味着什么？
本文重点指出了当前比特币市场的一个重大风险。
目前杠杆水平仍然很高。在市场剧烈波动时期，流动性可能迅速枯竭。当价格接近关键支撑位或阻力位时，强制仓位可能会完全主导价格走势。
过去几个小时，比特币的基本面并未发生变化。这种大幅波动表明市场非常脆弱，而非比特币长期价值发生了改变。
在市场“重置”杠杆率且投资者调整仓位之前，类似的剧烈波动可能会持续发生。这次，比特币的上涨并非由新闻事件下降。
简而言之，杠杆作用导致价格“自相矛盾”。
