中国禁止比特币挖矿及2026年展望。

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比特币在 2026 年之前正在形成一个显著的“分歧”：亚洲的强制抛售压力（由于收紧以及长期holder的抛售）与流入美国比特币ETF 的机构资金形成鲜明对比。

尽管情绪依然低迷，避险情绪浓厚，许多供给侧收益指标也在走弱，但数据显示，当前的抛售压力可能源于风险管理需求和收益收紧，而不是普遍恐慌。

主要内容

比特币正进入技术性“投降”阶段，但市场分化依然明显。

由于盈利供应下降，且NUPL进入净亏损区域，大饼面临压力，但美国比特币ETF现货的买盘与亚洲的卖盘压力背离，这意味着此次下降并不一定预示着长期下降。

2026 年之前的市场呈现出两种截然不同的状态。一方面，大饼价格自 10 月份下降以来一直未能恢复到之前的水平，导致盈利供应比例从抛售前的 98%下降到 63% 左右。这种情况通常伴随着收益的收窄和止损的压力。

因此，大饼的净亏损额已大幅下跌。从技术结构和投资者行为来看，这种情况通常被描述为“投降式下跌”。然而，由于不同地区和投资者群体的供需方向相反，因此得出“看跌”的结论可能仍需谨慎。

为了监测短期内的供需差异，交易员经常将衍生品信号（融资、清算）和永续合约产品的市场流动性结合起来；您可以在BingX上参考更多分析工具和市场见解。

中国收紧挖矿监管导致网络挖矿能力提取，算力下降，矿工面临抛售压力；与此同时，链上数据显示，亚洲交易所正趋向于净卖出现货资产，长期holder也在减少权重。

比特币的供应动力正在经历一场悄然的“净化”。值得注意的是，大部分压力来自中国，因为中国收紧挖矿限制。据Chia，新疆的行动已经关闭了约1.3吉瓦的挖矿产能，并导致40万台矿机停止运行。

当相当一部分挖矿活动被迫停止时，矿工面临现金流风险，往往会出售大饼来弥补损失。原文指出，算力下降了约 8%，导致网络暂时更容易受到攻击。这一事态发展进一步印证了供应方“抛售压力”的说法。

描述性数据显示，算力在不到一周的时间内从 11.2 亿 TH/s下降到 10.7 亿 TH/s。背景中国被认为拥有约占全球总算力 14% 的份额，区域性变化可能会放大对流通算力和短期市场情绪的影响。

现货市场方面，链上数据显示，亚洲交易所第四季度持续出现现货现货卖出。与此同时，长期holder（LTH）也下降了仓位，且近1-2个月的卖出活动上涨——这是收益减弱后进行资金分配的迹象。

然而，美国市场正朝着不同的方向发展：美国现货比特币ETF刚刚录得一个多月以来的最大资金流入。随着区域性抛售和机构买盘同时发生，这种“背离”可能成为影响大饼在2026年走势的关键因素。

目前的迹象表明，由于矿工收益和宏观经济风险，比特币倒向抛售，而通过比特币ETF 的机构资金流动仍然活跃；这使得此次调整更像是重新平衡阶段，而不是恐惧驱动的投降。

2026年的经济格局正受到供应动力微妙变化的影响。随着宏观经济波动上涨以及中国矿业压力回升，各控股集团可能被迫抛售资产以控制损失。矿业公司显然是其中的关键因素，矿业仓位持仓指标转为负值便印证了这一点。

如前所述，在算力下降约 8% 的环境下，挖矿收益可能会受到挤压，从而增加持续抛售的可能性。其常见后果是短期上涨势头受限，削弱了第四季度的“有利因素”，尤其是在强制供应遭遇流动性不足的情况下。

关键在于，这种行为更像是强制抛售而非恐慌性抛售。原文指出，比特币ETF在短短一天内就吸引了4.57亿镁，表明机构投资者仍在继续买入。只要这股资金持续提取，市场就可能将此次下降解读为健康的调整，而非恐慌性抛售。

如果亚洲的抛售压力与美国的机构需求之间的分歧持续存在，这种“双速”结构可能会决定大饼在 2026 年的走势：一方面，供应受到事件/成本的挤压；另一方面，长期资产配置需求推动供应增长。

短期内，大饼面临来自亚洲的强制抛售压力，这与中国矿场关闭、算力下降以及长期holder的抛售有关。然而，机构需求依然强劲，美国比特币ETF的现货流动清晰可见，这种分化可能成为市场进入2026年的关键因素。

当盈利供应比例下降，许多投资者会陷入未实现的亏损，从而降低整个市场的收益，并上涨卖出以减少损失或重新平衡风险的可能性。

非上市不良贷款（NUPL）进入净亏损区间通常反映出相当一部分供应量相对于成本而言处于亏损状态，有时这与市场出现投降阶段相吻合。然而，必须将此与现金流和市场结构进行比较，以避免得出片面的结论。

当挖矿能力中断时，算力下降，矿工可能会出售大饼以弥补损失，从而进一步加剧供应压力。此外，区域性冲击也会迅速影响情绪和短期流动性。

这表明不同群体的供需方向相反：一方因压力/成本而抛售，另一方则出于长期配置的目的买入。如果这种分歧持续下去，可能会影响大饼的走势。