- 早期迹象包括建立战略比特币储备的计划，以及川普家族支持的世界自由金融计划及其1美元稳定币目标的重新推进。
- 随著川普任命保罗·阿特金斯为美国证券交易委员会新任主席并成立专门的加密货币工作小组，监管清晰度又向前迈进了一步。
2025 年，加密货币产业的发展历程可谓起伏。这一年充满了鲜明的对比：投机过度与监管进步碰撞，机构资本涌入的同时，也出现了历史性的清算，而长期承诺的基础设施升级终于开始展现其价值。正如 DWF Ventures 最近在 X 上发表的一篇文章中所述，这些事件共同描绘出一幅行业蜕变的图景，同时也展现了该行业在与自身固有模式抗争的同时，也在经历著自我革新的过程。
回顾过去几个季度，2025 年是加密货币长期发展历程中的重要篇章。
问题一：政治、迷因币与市场冲击波
年初，政治格局发生戏剧性转变。 1月20日唐纳德·川普的就职标志著白宫开始对加密货币采取明显友好的立场。早期迹象包括建立战略比特币储备的计划，以及川普家族支持的「世界自由金融」（World Liberty Financial）倡议及其1美元稳定币计划的推进。这些举措立即改变了市场情绪，强化了人们对华盛顿将对数位资产采取更宽松态度的预期。
没有什么比川普的「迷因币」推出更引人注目了。虽然迷因币早已是加密文化的一部分，但这次事件的规模达到了前所未有的高度。流动性激增，交易量爆炸性成长，其影响波及中心化交易所、链上平台和社群媒体。无论好坏，这都巩固了迷因币作为一种持续存在的力量的地位，而不再是昙花一现的新奇事物。
一月也带来了一次技术冲击。 DeepSeek发布了R1推理模型，凭借更低的成本和更广泛的适用性，成为OpenAI的有力挑战者。市场最初的反应十分强烈，导致股票和加密货币的估值双双下跌。然而，随著尘埃落定，其长期影响逐渐显现。该模型加速了创新，促进了集成，并最终惠及Web3和人工智慧驱动型应用领域的开发者和终端用户。
当币安获得来自阿布达比投资公司MGX（由阿联酋政府支持）的20亿美元投资时，机构投资者信心大增。这是迄今为止加密货币公司获得的最大单笔投资，进一步印证了主权国家和机构投资者不再满足于袖手旁观的理念。
然而，漏洞依然存在。 BybitBybit的一起重大安全事件提醒我们，即使资本和合法性不断增长，该行业仍然容易受到不断演变的网路威胁的影响。尽管用户获得了全额赔偿，但这次事件再次引发了关于托管标准和风险管理的讨论。
第二季：监管、国库和链上竞争
随著川普任命保罗·阿特金斯为美国证券交易委员会新任主席并成立专门的加密货币工作小组，监管透明度又向前迈进了一步。政府决定撤销旷日持久的瑞波币诉讼案，这释放出了一个强而有力的讯号。监管敌对的时代似乎正在让位给结构化的包容性措施。
同时，一种新的投资策略在公开市场上兴起。持有加密货币的上市公司所持有的数位资产组合（Digital Asset Treasury）正成为股票投资者越来越青睐的投资工具。 MicroStrategy 开创了这一模式，而 Bitmine 和 Sharplink Gaming 等新兴公司则将目光转向了以太坊的累积。这一趋势在整个夏季以及下一季持续加速发展。
随著「发行平台大战」的正式打响，链上活动依然活跃。各大代币发行平台纷纷推出不同的激励机制与发行方式，旨在吸引流动性并维持成长动能。同时，Coinbase 发布了 x402 协议，该标准允许将链上支付直接嵌入到 API 中。该协议的高效性和低成本使其成为未来应用的基础建构模组，尤其适用于人工智慧代理。
第三季：稳定币、降息和扩大进入
Circle 的 IPO 是今年最重要的里程碑之一。作为在纽交所上市的最大规模的加密货币原生公司之一，Circle 的上市引发了投资者的浓厚兴趣，并增强了人们对受监管数位资产公司的信心。与 IPO 同步推出的还有 ARC，这是一个基于 USDC 的稳定币链，迅速吸引了传统金融巨头的注意。
随后，立法方面取得了进展。 《GENIUS法案》和《Clarity法案》相继签署生效，为稳定币在美国的发行、支持和监管提供了期待已久的指导。对于发行者和用户而言，这标志著一个转折点，用更清晰的营运框架取代了先前的不确定性。
9月份，宏观经济情势发生变化。联准会在经济成长放缓和通膨不确定性加剧的背景下，进行了本轮周期的首次降息，降息25个基点。市场预期联准会将进一步放松货币政策，提振了包括加密货币在内的风险资产。
零售平台也进一步向数位资产靠拢。 Robinhood宣布了其二层网路和代币化股票发行计划，这将延长交易时间，并标志著传统金融与加密货币管道之间更深层的融合。
第四季：压力测试、新市场和日趋成熟的基础设施
随著加密货币普及速度加快，压力点也随之出现。 10月10日，市场经历了加密货币史上规模最大的清算事件，超过190亿美元的杠杆部位被抹去。这次清算事件由美国对中国进口商品加征关税引发，其规模之大暴露了市场基础设施的结构性脆弱性，并动摇了投资者信心。
另一方面，预测市场也迅速崛起。 Kalshi 完成 10 亿美元的融资，使其平台估值达到 110 亿美元，这在机构层级验证了该领域的价值。流动性的提升、产品范围的扩大以及使用者体验的改善，吸引了更广泛的使用者群体。
随著资金涌入其生态系统，Monad、MegaETH 和 Stable 等新型区块链引发了人们的强烈期待。同时，加密卡和新型银行如雨后春笋般涌现，在奖励和便利注册方面展开激烈竞争。随著更多知名品牌进入该领域，用户越来越重视激励措施与安全性和信任度之间的关系。
现实世界资产持续走强。贝莱德的Buidl和VanEck的VBILL等代币化产品获得市场认可，而Solana的RWA（真实世界资产）活动也实现了三位数成长。这些资产不仅提高了获取传统收益的管道，还透过与DeFi借贷的整合，解锁了新的应用价值。
展望未来
事后看来，2025年是巩固和验证的一年。机构采用速度加快，稳定币供应量成长超过50%，收益型稳定币的流通量突破200亿美元。链上衍生性商品交易量激增，缩小了与中心化交易所的差距，而风险加权资产（RWA）的价值也从40亿美元成长到180亿美元。
尽管经历了波动和挫折，加密货币产业展现了韧性和成熟度。 2025 年，加密货币不再只是投机，而是发展成可靠的金融基础设施。如今，基础已经稳固，下一阶段的篇章即将开启。通往 2026 年的道路注定要充满变数。
