美国通胀率出现数月来最大幅度的意外下滑。然而，比特币和美国股市并未出现持续反弹，反而在美国交易时段大幅下跌。
价格走势令许多交易员感到困惑，但图表显示，其原因在于市场结构、仓位和流动性，而非宏观基本面，这是一种常见的解释。
美国消费者物价指数发布后发生了什么
11月份总体CPI同比增速放缓至2.7% ，远低于此前3.1%的预期。核心CPI也低于预期，为2.6%。
从账面上看，这是2025年最利好风险的通胀数据之一。市场最初的反应符合预期。比特币价格一度逼近89,000美元，而标普500指数在数据公布后不久也大幅上涨。
那波涨势并没有持续下去。
美国CPI数据公布后，比特币价格短暂上涨后下跌。来源： CoinGeckoCPI数据公布后约30分钟内，比特币价格急剧反转。在触及日内高点接近89,200美元后，BTC大幅下跌，回落至85,000美元附近。
标普 500 指数走势类似，盘中剧烈波动抹去了最初受 CPI 推动的大部分涨幅，之后趋于稳定。
美国CPI公布后，标普500指数先大幅下跌后飙升。来源： X/Kobeissi通讯加密货币和股票市场的这种同步逆转意义重大。它表明，此次走势并非由特定资产或市场情绪驱动，而是结构性因素造成的。
比特币交易者的卖出量说明了一切
最明显的线索来自比特币的卖出量数据。
在日内图表上，比特币价格下跌时，卖单数量出现了大幅飙升。卖单反映的是市价单成交价——主动抛售，而非被动获利了结。
这些峰值集中在美国市场交易时段，并且与下跌速度最快的部分重合。
12月18日所有交易所的比特币交易量。数据来源： CryptoQuant周线图也印证了这一模式。过去一周，类似的抛售潮多次出现，且往往发生在流动性充裕的时段，这表明是反复发生的强制或系统性抛售，而非孤立的散户退出。
这种行为与清算级联、波动率目标策略和算法去风险化一致——所有这些都会在价格开始对杠杆头寸不利时加速发生。
过去一周所有交易所的比特币交易量。数据来源： CryptoQuant为什么“好消息”会成为导火索
CPI报告并非因为其内容糟糕而引发抛售，而是因为其内容良好而导致市场波动。
通胀放缓曾短暂提升流动性并收窄利差。这种环境使得大型参与者能够高效地进行大规模交易。
比特币最初的飙升很可能遭遇了大量挂单、止损单和短期杠杆交易。一旦上涨势头停滞，价格便开始反转，引发了多头平仓和止损出局。
随着清算潮的到来，强制抛售加剧了市场下跌。这就是为什么下跌是加速而非渐进式发生的。
标普500指数的日内剧烈波动也呈现出类似的动态。宏观经济数据发布期间的快速下跌和反弹模式通常反映了交易商的对冲操作、期权伽玛效应以及系统性资金流对风险的实时调整。
这看起来像是操纵吗？
图表并不能证明存在操纵行为，但它们显示出一些通常与止损单挤兑和流动性抽取相关的模式：
- 快速进入明显的技术层面
- 流动性改善后立即出现逆转
- 故障期间出现大规模的激进抛售
- 与美国交易时间紧密衔接
这些行为在高杠杆市场中十分常见。最有可能的驱动者并非个人投资者，而是大型基金、做市商以及在期货、期权和现货市场运作的系统性策略。他们的目标并非掌控市场走向，而是提高交易效率和风险管理水平。
在加密货币领域，杠杆率仍然很高，而且在关键窗口期之外流动性会迅速减少，这些资金流动看起来可能非常极端。
这意味着什么
此次抛售并未否定CPI信号。通胀确实已经降温，从长远来看，这仍然对风险资产构成支撑。市场经历的是短期仓位调整，而非宏观经济逆转。
短期内，交易员们将关注比特币能否在近期支撑位上方企稳，以及随着清算结束，卖方压力是否会减弱。
如果卖出量减少且价格保持稳定，CPI 数据可能在接下来的几个交易日中继续发挥作用。
