鉴于今年出现了诸多利好因素，分析师和投资者质疑为什么加密货币市场没有进入牛市。
CNBC 加密货币撰稿人 Ran Neuner 周二表示：“在某种程度上，我们需要承认加密货币市场存在结构性问题。”
他表示，多种有利因素应该会促使加密货币市场表现更好，例如流动性增加、美国政府支持加密货币、各种交易所交易基金的推出、主要机构和加密货币财务公司的购买，以及黄金、白银和主要股票指数等传统市场的强劲表现。
然而，加密货币市场今年的收盘价将低于年初的水平，总市值较 10 月初创下的 4.4 万亿美元的历史最高点下跌了 32% 以上，较 1 月 1 日下跌了近 13%。
加密货币的两种可能结果
诺伊纳表示，加密货币有两种可能的结果：要么发现“究竟哪里出了问题，以及谁在抛售”，要么出现“史无前例的追赶交易，因为这就是市场的运作方式”。
经济学家亚当·科贝西表示，“总有一天，当我们回顾过去两个月看似每天都在发生的加密货币大规模清算时，事情的真相将会非常清楚：”
“在杠杆率达到历史新高的情况下，加密货币正在经历结构性转变。”
相关报道： Glassnode ：过去三个月，大多数加密货币板块的表现都落后于比特币。
分析师“PlanB”称之为“一场史诗般的战斗，直到卖方弹尽粮绝”，并解释说，抛售压力仍然来自“受 2021 年创伤的老投资者”、关注相对强弱指数的技术投资者，以及那些相信四年周期并认为熊市即将到来的人。
加密寒冬已至。
与此同时，一些分析师确信熊市已经开始。
“比特币在 2025 年 10 月下旬进入熊市，成为第一个在经济放缓中定价的主要风险资产，”10x Research 首席执行官 Markus Thielen 告诉Cointelegraph。
“散户参与在本轮周期中始终未能真正恢复，价值创造仍然集中在比特币领域，而非扩散至其他风险资产。寒冬不是即将到来，而是已经来临。”
其实情况并没有那么糟糕。
尽管现货市场表现不佳，但该行业的基本面依然稳固。
“虽然价格可能未达到预期，但今年加密货币在结构上取得的进展比以往任何一年都多，”区块链风险投资公司 Pantera 的内容主管 Erik Lowe 周二在一份报告中表示。
与诺伊纳一样，他列举了今年该行业取得的几项里程碑式成就，包括美国金融监管机构人员和立场的转变、美国战略比特币储备和数字资产储备的建立，以及稳定币供应量和代币化 现实世界资产链上价值的增加。
“从这个角度来看，我们认为2025年对整个行业来说都是最重要的一年。这一年，我们开始铺设深层沉箱，以支持持久的长期增长。”
