全球金融权力的无声转移
2025 年注定是金融科技史上的一个分水岭，我们来仔细检阅 Bybit 与 DL Research 联合发布的《2025 全球加密货币排名报告》（World Crypto Rankings 2025, WCR），我们能从数据面见证数位资产从边缘性的投机工具，正式转型为全球经济结构中的基础设施。
这份涵盖 79 个国家、采用 28 个指标与 92 个数据点的详尽报告，除了这项数据的排名之外，更像是全球金融权力转移的地缘政治地图，这是最大的看点。
在过去，市场对加密货币的关注点多集中于比特币的价格波动或迷因币（Memecoins）的暴涨暴跌。但 WCR 2025 报告关切的是更为深刻的趋势：制度化（Institutionalization）与实用化（Utility）正在取代投机，成为驱动市场的核心力量。
新加坡超越美国成为全球第一，立陶宛与瑞士跻身前五，这些现象表明，单纯的市场规模已不再是衡量加密经济成熟度的唯一标准，「监管清晰度」（Regulatory Clarity）与「制度整合能力」才是金融王者的新权柄。
同时 Chainalysis 的数据显示，亚太地区（APAC）在过去一年中以 69% 的成长率成为链上活动增长最快的区域，交易额从 1.4 兆美元激增至 2.36 兆美元。
这股「东升西降」的趋势，配合稳定币与现实世界资产（RWA）的崛起，正在重塑全球金融的运作逻辑。我们从方法论的革新、地缘政治的权力重组、资产类别的演变，以及需求驱动与投资驱动的二元经济动力，全面剖析这份具有金融里程碑意义的研究报告，并探讨其对台湾金融战略的启示。
看穿数据背后的真相
传统指标
长期以来，业界评估加密货币市场的标准往往过於单一，主要依赖中心化交易所（CEX）的交易量或链上锁仓总价值（TVL）。这种衡量方式存在巨大的幸存者偏差（Survivorship Bias）。它过度放大了拥有庞大资本存量的发达国家（如美国、英国）的影响力，而忽略了加密货币在制度渗透率、文化接受度以及基层实用性上的真实进展。
例如，一个国家的交易量高，可能仅代表其境内有几家大型量化交易基金或造市商，并不代表该国普通民众或企业已将加密货币整合进日常经济活动中。Chainalysis 的排名方法侧重于「基层采用」（Grassroots Adoption），因此印度、巴基斯坦和越南往往名列前茅。然而，这种视角有时又会低估了成熟金融市场所具备的基础设施优势。
Bybit x DL Research 的四维评估是什么？
为了提供更全面的视野，《2025 全球加密货币排名报告》引入了一套更为细腻的评估体系，由 四个核心支柱（Four Key Pillars） 组成，目的是为了捕捉「深度」而不是单单「广度」。
与美国这样的经济巨擘并驾齐驱。这在加密世界的关键是：加密货币的未来不只是华尔街的资本决定，另一方面是社会制度的设计和整合。
美国、新加坡的争霸与欧洲突围
新加坡：制度化采用的全球灯塔（Ranking #1）
新加坡在本次排名中以 7.5 的高分夺冠，这不是短期突破，而是长期战略布局的结果。
- 监管即服务（Regulation as a Service）： 新加坡金融管理局（MAS）并非单纯的监管者，更是产业的引导者。通过清晰的支付服务法案（PSA）与针对稳定币的最终监管框架，新加坡为企业提供了极高的可预测性。MAS 推进的「守护者计划」（Project Guardian），积极试点代币化资产与传统银行系统的融合，直接促成了 RWA 市场在当地的繁荣。
- 高渗透率与文化认同： 报告显示，超过 11% 的新加坡居民持有加密资产。这反应了新加坡国民具备高度的数位金融素养，且将加密资产视为多元化投资组合的标准配置。在「文化参与」与「用户渗透」指标上，新加坡均获得了近乎满分的成绩。
美国：资本巨人的制度困境（Ranking #2）
尽管占居第二，美国（7.3分）依然是全球最有影响力的单一市场。
- 资本磁吸效应： 比特币现货 ETF 的批准以及 GENIUS 法案的推进，使美国成为机构资本（Institutional Capital）的磁铁。美国在 DeFi 交易量、CEX 资金流向以及闪电网路（Lightning Network）采用率上依然领跑全球。
- 监管并非一体化的不确定性： 与新加坡的一体化监管不同，美国的监管环境呈现多机构抗衡与权衡（SEC 与 CFTC 的管辖权之争）。这种不确定性虽然未阻碍资本进入，但当下却增加了多重合规成本。
Chainalysis 的数据也佐证了这一点，虽然美国在机构服务价值上排名极高，但在基层零售采用上受到一定限制，对于新创业者来说还需要解决。
立陶宛：MiCA 时代的欧洲桥头堡（Ranking #3）
立陶宛的崛起（得分 6.3）是本报告最令人惊艳的发现之一。作为一个人口仅数百万的波罗的海国家，立陶宛成功利用欧盟的《加密资产市场监管法案》（MiCA）将自己定位为进入欧洲单一市场的门户，用以吸引外资金融企业投入。
- 策略分析： 立陶宛建立了开放的金融体系与数位化的人口结构。对于希望在欧盟合规营运的全球交易所与服务提供商而言，立陶宛提供了高效、成本低摩擦的注册与牌照获取路径。
- 杠杆效应： 报告特别指出，虽然立陶宛的国内交易量有限，但其发放的牌照辐射了整个欧洲市场。这证明了在数位经济时代，管辖权竞争力（Jurisdictional Competitiveness） 比人口规模更重要。
瑞士：传统银行业的加密堡垒（Ranking #4）
瑞士代表了另一种我们熟悉的欧洲模式，精英基础设施（Elite Infrastructure）。
- 独立于 MiCA 之外： 瑞士凭借其深厚的私人银行传统与楚格（Zug）加密谷的早期布局，建立了独立于欧盟 MiCA 之外的高标准监管体系。
- 信任经济： 瑞士的优势在于「信任」。在全球对中心化交易所产生信任危机时，瑞士的银行级托管服务成为了顶级机构资金的避风港。其在政策、托管基础设施与研究领域拥有无可比拟的「文化合理性」。
阿联酋：连接亚欧非的代币化枢纽（Ranking #5）
阿联酋（UAE）的成功在于其精准的地缘战略定位。它不仅仅是中东与北非（MENA）的区域中心，更成为了连接亚洲、欧洲与非洲的「代币化金融桥梁」。
- VARA 框架效应： 杜拜虚拟资产监管局（VARA）建立的专属政策框架，为企业提供了极高的灵活性。
- 特殊的双轨制度： 阿联酋的加密生态呈现独特的双轨制，一方面是政府主导的资产代币化试点；另一方面是庞大的外籍劳工群体带来的汇款驱动型使用（Remittance-driven usage）。这使得阿联酋同时在「机构创新」与「基层实用」两个维度上得分很高。
两极化的加密经济学
WCR 2025 揭露深刻的全球多元的发展结构：高收入国家的「投资导向」与低收入国家的「必要性导向」，加上「混合发展型」，包括阿联酋、巴西与香港在内的市场，同时具备政策支持与活跃的散户参与，介于「投资导向」与「要性导向」之间。这些国家一方面以加密货币满足本地需求，另一方面支撑跨境贸易与资本流动，并给出清晰并具有弹性的监管。
富裕国家的游戏，资产增值与多元化配置
在美国、新加坡、瑞士等高收入国家，用户渗透率与监管清晰度呈正相关。
- 动机： 人们持有加密货币的主要动机是投资组合多元化。关键词是 ETF、DeFi 收益率、RWA。
- 行为模式： 这些国家的「交易使用」频率可能不如预期高（因为信用卡与电子支付已足够发达），但单笔交易金额巨大，且多与机构产品有相关。
新兴市场是救生圈用途，著重功能性
在越南（排名第 9）、菲律宾、奈及利亚等国家，加密货币的采用是自下而上（Bottom-up）的。
- 越南案例： 尽管正式的政府支持度未能于新加坡等国家媲美，越南依然进入了全球前 20 名（Chainalysis 排名更是高达第 4），这归功于极高的基层活动与去中心化工具的使用。
- 功能性需求： 在这些市场，加密货币被用来对抗通膨、规避资本管制、以及作为银行系统的替代品，这些国家的人民使用银行的普及率显著低于富裕国家的水准。
这解释了为什么在「交易使用」这一支柱上，许多发展中国家的得分反而高于发达国家。Chainalysis 的数据显示，亚太地区（APAC）的链上活动增长了 69%，正是由这种强劲的基层需求所驱动。
趋势重塑市场的三大力量
报告数据显示，加密货币正在经历一场从炒作到实用的转型，这主要表现在下面三个领域：
RWA：机构进场的木马屠城
现实世界资产（RWA）代币化不再是纸上谈兵。
- 爆发性增长： 自 2024 年 1 月以来，除去稳定币的 RWA 链上总价值增长了 63%，达到 257 亿美元。
- 资产类别： 美国国债（U.S. Treasuries）与私人信贷（Private Credit）是这一领域的领头羊。其中，私人信贷规模约 156 亿美元，美债代币化规模约 67 亿美元。
这标志著资本市场开始将代币化资产整合进常规运营。对于拥有高度机构准备度（Institutional Readiness）的国家（如美国、新加坡、立陶宛），这将是未来几年最大的增长点 。
稳定币：货币竞争与支付革命
稳定币的发展进入了一个新阶段，本地化（Localization）与功能分化。
- 去美元化趋势：虽然美元挂钩的稳定币（如 USDT, USDC）仍占有市场主导，但各国开始探索与本国货币挂钩的稳定币，以减少对美元的依赖并保留货币主权。
- 支付主力：在全球加密支付中，稳定币占据了绝对主导地位。TRM Labs 的报告指出，稳定币交易量在 2025 年 1 – 7 月间超过了 4 兆美元，创下历史新高。
链上收薪水：劳动力市场的金融化
这或许是报告中最具社会改变意义的数据了，全球专业人士部分薪资以加密货币支付的比例，从去年的 3% 飙升至今年的 9.6%。
- 驱动力： 这个趋势主要由稳定币（占比超过 90%）推动，并集中在阿联酋、菲律宾、肯亚、巴西等拥有大量远距工作者与高汇款需求的经济体。
- 解决痛点： 对于新兴市场的自由职业者而言，透过传统银行系统接收跨境薪资往往面临高昂手续费与数天的工作时间。链上支薪提供了一种即时、低成本的替代方案，并能有效规避部分国家的通膨风险，这就是「必要性大量采用」的最佳例子。
未来展望与台湾的战略机遇
2026 年展望：监管套利与合规迁移
报告预测，到 2026 年，全球将出现明显的监管套利（Regulatory Arbitrage） 现象。那些能够建立清晰监管框架与基础设施的国家，将能捕获税收收入、吸引顶尖人才并促进创新；反之维持限制性或模糊政策的国家，将面临市场资本与人才的流失（Activity migrate to jurisdictions with more developed frameworks）。
随著 MiCA 在欧洲的全面实施，以及美国 GENIUS 法案的推进，全球加密监管的标准化程度将大幅提高。未来的竞争焦点将转向合规成本的优化与「商业模式落地」的效率谁好。
给台湾的启示
作为全球科技供应链的重要一环，台湾在 WCR 2025 的趋势中应如何定位？报告给了一些建议：
- 效法新加坡的「监管即产品」： 台湾目前在虚拟资产监管上仍处于探索阶段。新加坡的成功证明了，清晰的规则不是创新的阻碍，而是吸引合规资本的磁铁。台湾应加速虚拟资产专法的落地，为业者提供明确的遵循依据。
- 借镜立陶宛的「利基战略」： 立陶宛证明了小国可以通过灵活的牌照制度成为区域金融枢纽。台湾不必追求大而完整，可以专注于 RWA 代币化技术（如房地产、绿能资产等等）或 Web3 开发者生态，成为亚洲的技术人才基地。
- 拥抱稳定币支付优势： 鉴于台湾在全球贸易中的地位，探索企业级的稳定币支付结算（B2B Cross-border Payments），将能大幅提升跨境贸易的资金周转效率，这与报告中 RWA 和支付趋势高度符合。
结语
《2025 全球加密货币排名报告》不是一份成绩单，可能更接近的形容是一份「未来金融市场的样貌」。加密货币的草台班子已经结束，制度时代已经来到用户身边。
在这个新时代，谁能最有效地将区块链技术整合进现有的法律与经济框架中，谁就能掌握下一个十年的金融话语权。对于台湾而言，现在是时候放下观望，积极参与这场全球金融基础设施的重新建构了。
