比特币曾被认为波动性太大、监管太松散、过于边缘化，不符合华尔街正规金融公司向富裕客户打包出售的金融工具标准。但现在情况已经不同了。
今年7月，杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group Inc.）发行了首支与贝莱德（BlackRock Inc.）比特币交易所交易基金（ETF）挂钩的美国结构性票据。此后，包括高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）在内的至少三家银行也相继效法。根据WSD旗下结构化产品情报公司（Structured Products Intelligence）的数据显示，这三家银行累计发行了超过5.3亿美元的与iShares比特币信托（IBIT）挂钩的票据。
实际上，银行正在将加密货币敞口纳入新产品中，这些产品提供的收益可根据不同的风险偏好进行调整，并提供一定的下行保护。
其卖点在于：如果比特币上涨，投资者可获得杠杆收益；如果比特币下跌，投资者可获得缓冲。例如，杰富瑞的一份债券可将 IBIT 的收益翻倍，最高可达 90%，同时也能缓冲前 20% 的跌幅。如果 IBIT 下跌 50%，投资者只会损失 30%。许多新型债券都采用类似的模式，标榜投资者能够获得与加密货币挂钩的回报，同时减轻投资者因标的资产每日波动而承受的压力。
英国券商Marex Group Plc正积极拓展美国市场，近期推出了一款与两只股票挂钩的债券，其中包括比特币矿商TeraWulf Inc.。此举旨在回应客户在今年加密货币价格暴跌期间的需求，当时比特币价格已较历史高点下跌约30%。该公司目前计划向美国客户推出与IBIT挂钩的债券。
「我确信市场需求旺盛，」Marex金融产品主管Joost Burgerhout表示。 “我们看到越来越多的机构认可比特币作为一种资产类别。我预计会有更多发行方推出与IBIT挂钩的票据，而且发行量预计会持续增长。”
尽管自去年10月以来加密货币市场遭遇全面抛售，IBIT自成立以来仍已募集了约670亿美元的资产。这种流动性使得发行人更容易对结构性票据进行定价并管理风险。
以太坊（Ether）作为第二大加密货币，也已进入该领域。本月，摩根士丹利和摩根大通都发行了与 iShares 以太坊信托 ETF (ETHA) 挂钩的票据。
并非所有人都认同这种观点。 Integrated Wealth Solutions 的创办人 Gary Garland 使用结构化票据，但完全避免使用加密货币相关产品。 Garland 认为，比特币缺乏投资者通常用来判断其价值的基本面。这些票据并不能解决这个问题，它们只是用更复杂的方式包装了比特币。
他说：“华尔街正试图利用比特币的波动性，就像用鞭炮和羽毛制造恐慌一样。在我看来，比特币就像一场没有马的赛马。赌徒们在押注比赛结果，而我们根本没有马。”
与比特币挂钩的结构性票据在规模达2,000亿美元的比特币结构性票据市场中仍占一小部分。这类产品融合了固定收益和衍生性商品的特点，提供类似债务的证券，但收益高于传统债券。它们通常吸引高净值人士、家族办公室和寻求调整投资组合风险的全权委托投资经理人。
在Steward Partners旗下华盛顿财富集团执行董事总经理亚伦·布拉赫曼看来，这再次印证了华尔街如何利用热门投资主题来操纵收益。讽刺的是，曾经与传统金融截然相反的——去中心化、不透明且波动性极高——如今却正被重新纳入其运作机制之中。
「只要投资有利可图，华尔街银行里总会有人想办法从中牟利，」布拉赫曼说。他的团队为客户提供结构性票据的咨询服务，但尚未涉足加密货币相关产品。 “我们始终希望，最终受益的是消费者，而不仅仅是银行自身的利益。”
