外号已经变成「加密永远多头」的 Tom Lee 屡次在财经媒体采访里宣告，比特币与以太币将于 2026 年 1 月冲破历史高点。但他任职的 Fundstrat 给出的内部报告，却有完全相反的价格区间。
先前，Fundstrat 数位资产策略主管 Sean Farrell 发给付费客户的报告外传，里面把 2026 年上半年形容成「深度回撤窗口」。对三大主流加密货币给出的低点是：BTC 6 万至 6.5 万美元、ETH 1800 到 2000 美元、SOL 50 至 75 美元。
卖方研究的原罪
CryptoQuant 执行长 Ki Young Ju 在 X 平台发文解释这个现象，他指出卖方分析师的角色并非预测，而是维持成交意愿。他评论：
Tom Lee 是坚定多头，他的多空比大约 10 比 0。当回调无法忽视时，他顶多调成 9 比 1。
卖方研究的难题就是，看空等于自己断了收入来源。10:0 不是鲁莽，而是行销本能，在高声鼓吹之前，机构早已把对冲部位买好。
2026 年初的关键变数
Sean Farrell 报告中，把下跌主因锁定为川普政府第二年可能升温的关税争议，以及 AI 投资回报趋缓造成的风险厌恶。这两股力量若同时发酵，「高 Beta」的加密资产首当其冲。报告形容 SOL 价格像是市场去杠杆的温度计，跌到 50 美元附近，代表杠杆基本清干净了，机构才会重新增仓。
值得注意的是，Fundstrat 把此波回撤定位为「重新入场」而非「熊市开启」。对机构而言，现金与流动性都在手上，低价正是捡筹码的窗口。但对于高位进场的散户，则可能是资产腰斩的现实。
所以 Tom Lee 喊给谁听呢？结论很简单，喊得再高，都是喊给机构听的。
