本周，全球关注日本央行将关键短期利率上调25个基点至0.75%，这是自1995年以来的最低水平。日本央行补充说，如果经济和物价状况符合其预测，未来仍有可能进一步加息。
利率决定：全球金融支柱开始转变
日本央行的加息对全球市场意义重大，因为它动摇了金融界长期以来根深蒂固的观念：日本作为全球最廉价的资金来源。此次一致通过的加息决定标志着日本央行结束了数十年来超低利率甚至负利率的政策，正逐步向更为正常的货币政策轨道迈进。
日本经历了二十多年的通缩和低增长的斗争才走到今天这一步。从上世纪90年代末的零利率，到量化宽松、收益率曲线控制，最终到负利率，日本采取了一系列政策。这些政策旨在刺激需求并稳定通胀，但由于物价低迷，即使在其他国家的央行早已改变政策之后，日本仍然维持着宽松的货币政策。
疫情之后，这种转变逐渐形成。日元走软、进口额上升以及工资稳步增长，使得通胀率长期高于日本央行 2% 的目标，这足以让决策者相信通胀并非昙花一现，从而为摆脱紧急时期的货币政策铺平了道路。
黑田的剧本谨慎退出
改革的推动力来自日本央行内部，由2023年上任的行长上田一夫主导。他逐步引导央行摆脱黑田东彦留下的极度宽松的政策框架。作为一名受过专业训练的经济学家，上田强调，一旦通胀和工资增长证明其持续性，就应恢复政策灵活性，并缓解收益率曲线控制和负利率政策造成的长期扭曲。
迄今为止，在日本央行行长上田一夫的利率正常化周期内，日本央行已四次加息，最终将于2025年12月19日将利率上调至0.75%。交易员通常对日本央行的加息感到担忧，因为这会威胁到市场最热门的“提款机”之一：日元套利交易。
日本利率上升推高了融资成本，冲击了外汇市场，并增加了股票、债券和衍生品被迫平仓的风险。即使日本采取温和的紧缩措施，也可能挤压杠杆空间，动摇多年来日元汇率低迷所建立的投资策略，但至少目前来看，美国股市几乎没有受到影响。
不惊慌，不恐慌
日本央行的举措早有预兆，既无意外也无强硬表态，交易员们将其视为一次简单的海外市场调整，而非对美国流动性的冲击。强劲的国内市场动能、对明年美国降息的预期以及年底仓位调整才是支撑股市的主要因素，使得尽管日本政策转向，股市依然小幅上涨。
加密货币市场对日本央行加息的影响也基本不大，因为加息预期已被充分消化，对短期全球流动性状况影响甚微。数据显示，过去24小时内加密货币市场整体上涨3.7%，其中比特币（BTC）周五上涨3.2%。其他加密货币的表现优于比特币，以太坊（ETH）上涨5.5%，XRP）上涨6.6%，SOL）上涨6%，狗狗Doge）以8%的涨幅领跑前十。
货币篇章的缓慢落幕
目前来看，信息很明确：日本正在逐步摆脱持续数十年的政策时代，市场对此也并未感到恐慌。这与决策前铺天盖地的悲观预测形成鲜明对比，一些交易员很可能正是利用这种焦虑情绪抛售股票，而非关注政策本身。鉴于日本央行采取的是谨慎的行动，投资者也做好了充分的准备，此次政策转变更像是可控的调整，而非流动性恐慌。
这种平静并非毫无隐患。随着日本持续收紧超低成本融资，依赖日元轻松融资的交易将面临越来越大的压力。过去五天，日元兑美元汇率下跌了约1个百分点，过去六个月累计下跌了约7.4%，而日本国债收益率则飙升至历史新高。
日本央行或许采取了谨慎的行动，但日本作为世界上最容易获得自由资本的来源地的长期地位正在逐渐消失——市场不可能无限期地忽视这一点。
常见问题❓
- 日本央行为何加息？由于通胀率持续高于2%的目标，且工资增长稳定，日本央行得以逐步摆脱紧急状态时期的货币政策，因此决定加息。
- 日本央行加息为何对全球市场产生影响？日本利率上升会增加日元融资成本，从而影响套利交易和全球流动性状况。
- 美国市场对日本央行的决定有何反应？由于此举早有预期，且不构成任何政策冲击，美国股市总体反应平淡。
- 加密货币市场对日本央行加息作何反应？比特币和主流山寨币继续走高，因为加息预期已被充分消化，短期流动性并未受到影响。
