CryptoQuant 的数据显示，近几个月来，随着 ETF 持仓量下降、大型投资者增持速度放缓以及衍生品指标下滑，比特币需求有所减弱。
这家分析公司在周五发布的一份报告中表示， 比特币需求在 10 月初跌破了其长期趋势，该公司称，这种转变在历史上预示着熊市的到来。
报告指出：“自2023年以来，比特币经历了三波现货需求浪潮，分别由2024年1月美国现货ETF的推出、特朗普赢得总统大选以及比特币国库公司的泡沫所推动。然而，自10月初以来，需求增长已进入放缓期，目前增速低于趋势水平。因此，我们认为本轮周期的大部分需求增长已经过去，这将对价格产生相应的下行影响。”
这份报告发布之际，比特币价格继续在 88,000 美元上方交易，较 10 月初创下的 126,000 美元以上的历史高点下跌了 30%。
据CryptoQuant的数据显示，2025年第四季度，美国现货比特币ETF转为净卖出，总持仓量减少了约24,000枚BTC，约合21.2亿美元。该报告将这一情况与2024年第四季度进行了对比，当时ETF持仓量在同一时期大幅增长。
报告还显示，持有100至1000枚BTC的地址增长放缓。CryptoQuant表示，这一群体（包括ETF和企业资金账户）的增长低于趋势水平。
CryptoQuant 写道：“包括 ETF 和国债公司在内的这一群体，代表了本轮比特币需求增长的大部分。这种疲软反映了 2021 年底的需求趋势转变，而这预示着 2022 年比特币熊市的到来。”
比特币的价格走势也发生了变化。报告称，比特币跌破了其365日移动平均线，CryptoQuant将该水平描述为一个长期技术Threshold，历史上该水平是牛市和熊市的分界线。
该公司表示，在过去的周期中，经济衰退通常发生在需求增长达到顶峰并随后下降的时期之后。CryptoQuant 指出，比特币的实际价格是熊市低点的历史参考点。
该公司认为比特币价格可能跌至 56,000 美元的周期低点，这将较历史高点下跌 55%，较当前价格进一步下跌 36%。不过，该公司认为 70,000 美元附近存在“中期价格支撑”。
CryptoQuant 的这份报告发布之际，正值比特币和其他主要资产经历了数月的下跌，此前在 10 月份发生了创纪录的 190 亿美元清算事件。一些分析师仍然看好比特币在 2026 年的走势，甚至认为传统的四年价格周期已经成为过去——尽管 CryptoQuant 和其他机构仍然预测比特币未来将进一步下跌。
