NoLimitGains 指出了一个罕见且重要的趋势：长期持有比特币的投资者正在分发代币，而不是继续囤积。这些投资者通常代表著坚定的信念。他们往往在市场剧烈波动时仍持有，仅在周期高峰附近才会出售。这种转变立即引起了市场的关注。链上图表清晰地显示，近几个月来，比特币持续出现净卖出。
该数据追踪的是持有超过155天的比特币。历史上，这些比特币在市场不确定时期通常会保持低迷状态。但在过去三个月里，这种趋势发生了改变。长期持有者将大量比特币重新投放市场。这次抛售恰逢比特币价格从10月接近12.6万美元的高点下跌至目前的8.8万美元左右。这一时间点进一步强化了上述讯号。
休眠供应进入市场
分析师估计，2025年期间，价值近3,000亿美元的先前不活跃的比特币将被转移。这代表了近几个周期中规模最大的休眠供应释放之一。当长期持有者抛售时，市场需要强劲的新需求来消化这些抛售的比特币。如果没有这种需求，价格就会承压。历史表明，这种动态往往会在中短期内限制比特币的上涨行情。
长期投资者很少会对市场噪音做出反应，他们更关注结构性变化。他们的抛售行为显示他们对近期上涨的信心下降，或认为周期已经见顶。一些投资者可能在持有多年后锁定利润，而另一些投资者则可能预期未来会出现长期盘整或宏观经济压力。无论如何，他们的行为都发生了显著变化。
投降还是战略轮换
此次抛售并不必然导致熊市。在过去的周期中，类似的抛售阶段也出现在局部或周期顶部附近。它们通常预示著较长的盘整期，而不是立即崩盘。一旦弱势投资者消化了抛售，市场最终就会趋于稳定。目前的关键变数仍然是来自ETF、机构和全球流动性的需求强度。
比特币现在进入了一个关键阶段。它必须证明自己能够在不破坏结构的情况下吸收长期持有者的供应。如果需求增加，分配可能会带来健康的轮动。如果需求持续疲软，价格可能难以重返前期高点。长期持有者的行为定下基调，但后续行动决定方向。
