五大以太坊金库公司之一出售了其持有的大量ETH 。这引发了新一轮的争论：机构投资者究竟是看空以太坊，还是仅仅为了管理资产负债表风险？
ETHZilla披露，作为其高级担保可转换票据提前赎回的一部分，该公司出售了24,291个ETH，获利约7450万美元。
ETHZilla 出售以太坊偿还债务
该公司表示，将把全部或大部分收益用于偿还未偿债务，赎回计划在新年夜之前完成。
简而言之，ETHZilla 出售以太币是为了偿还贷款，而不是因为预期以太坊价格会下跌。高级担保可转换债券的偿还优先级很高，通常需要现金结算。
出售ETH等流动性资产是偿还此类债务的常见方法。
该公司还宣布将停用其mNAV 控制面板，该控制面板此前用于跟踪其以太坊持有量和净资产价值。
ETHZilla 表示，未来的估值应该侧重于其现实世界资产 (RWA) 代币化业务的收入和现金流，而不是仅仅关注其加密货币金库。
截至2025年12月，以太坊十大财资公司。数据来源： CoinGeckoETHZilla不再仅仅是一个以太坊金库企业
此举标志着战略转型，而非屈服。ETHZilla正在重新定位自身，从以加密货币资金库为主导的叙事模式转向以RWA代币化为中心的运营模式。
以太坊仍然是其资产负债表的一部分，但不再是核心投资理念。
从市场角度来看，此次抛售代表着一次性的机械性抛售压力，与偿还债务有关。它并不反映机构投资者普遍退出以太坊市场。
尽管如此，今天的公告发布后，该公司股价大幅下跌。
ETHZilla股价在抛售公告发布后暴跌近5%。来源：谷歌财经
以太坊最近几个交易日一直在 3000 美元附近交易，此前经历了数周的横盘震荡，从 12 月中旬 2900 美元左右的低点反弹。
更广泛的风险资产不确定性、年底流动性不足以及机构资金流动不平衡，使得ETH持续在区间波动。
在此背景下，孤立的国债出售往往影响有限，除非它们反映了一种更广泛的趋势——但到目前为止，它们并没有反映出这种趋势。
近期其他地方的买卖
其他一些备受瞩目的举措也印证了机构对以太坊的态度仍然是褒贬不一，而不是一边倒。
本月初，链上数据显示Arthur Hayes 将价值数百万美元的ETH转移到了机构和中心化场所。
尽管外界普遍认为这是在抛售，但海耶斯公开表示，此举是将投资组合轮换到特定的 DeFi 仓位， 而不是退出以太坊。
相比之下，与 Tom Lee 相关的 BitMine Immersion Technologies 在整个 12 月继续积极积累ETH 。
BitMine 最近一次公开披露的购买发生在 12 月 22 日，进一步壮大了其在市场回调期间积累的资金储备。
总体而言，ETHZilla 的出售是由债务负担和公司重组驱动的，而不是对以太坊前景的悲观预期。
近期各财务公司的活动表明，市场以再平衡、选择性积累和资产负债表纪律为特征，而不是机构大规模抛售。
