今年，比特币顶级企业持有者Strategy的策略首次被大规模复制，各行各业的公司通过正式的融资渠道，建立了比特币、以太坊和Solana的大量资金储备。
随着这套策略在各个行业和地区传播开来，有五家公司尤其帮助塑造了企业财务部门在 2025 年如何应对加密货币。
让我们更深入地了解一下今年该领域最大的几家公司究竟在多大程度上全力投入。
Michael Saylor's Strategy（前身为 MicroStrategy） 于 2020 年 8 月首次购买比特币，当时股价为 14.44 美元。
五年后的12月15日，据雅虎财经数据显示，该公司持有660,624枚BTC，价值620亿美元，股价上涨1204% 。今年，Strategy公司通过债务和股权相结合的方式购入了比特币。
二月：20亿美元债券发行
该策略于2月份以每枚97,514美元的价格购入了20,365枚BTC，资金来源于20亿美元的零息可转换债券。这些债券不支付利息，但会在2030年到期时转换为股票。
最初，市场反应消极，Strategy 的股价在公告发布当天下跌了 2.37%，但后来有所回升。
3月：贸易战期间损失19.2亿美元
今年 3 月，由于美国总统唐纳德·特朗普与中国的贸易战动摇了市场，比特币价格从高位回落， Strategy以 87,000 美元的价格买入了 22,048 个BTC。
该公司通过出售股票筹集了 12 亿美元，并通过 STRK（该公司于 1 月份推出的一种新的永久优先股产品）筹集了 185 万美元。
4月：14.2亿美元股票出售
Strategy公司4月份通过出售400万股股票，斥资14.2亿美元购入了15355枚BTC。这笔资金几乎全部（约97%）来自股票出售，而非债务融资。
当策略的股票交易价格高于其比特币持有量的价值时，这种方法有效。
如果 MSTR 的市值高于其比特币价值，那么该公司可以出售股票并购买比这些股票所代表的更多的比特币，从而提高现有持有者的每股比特币价值。
但到了 11 月，Strategy 的市值跌破了其比特币持有量，使得未来的股票出售反而会稀释收益，而不是增加收益。
7月：STRC启动，投资25亿美元
Strategy 最重要的融资是在 7 月份推出的 STRC，这是一种每月支付股息的永久优先股，该公司利用该股票购买了 21,021 个BTC。
这是继STRF和 STRK 之后，今年推出的第三款优先产品策略，也是比特币国库公司首次在美国交易所发行按月派息的优先股。
作为其“ 21/21计划”的一部分，该公司今年花费了数十亿美元——该计划的目标是在三年内通过股权筹集210亿美元，并通过债务筹集210亿美元。
律师、讲师兼香港 Web3 协会联合主席 Joshua Chu 告诉Decrypt ，今年加密货币国库交易的时机引起了许多效仿 Strategy 策略的公司发出的警示。
朱先生表示：“就在比特币价格处于或接近历史高位之际，多家上市公司纷纷涌入数字资产国库投资策略。其中许多最激进的方案，与香港交易所年初因上市规则和审慎原则而驳回的方案如出一辙。”
楚表示，尽管多家陷入困境的公司“没有持有加密货币的普遍需求”，但它们还是进行了“孤注一掷”的加密货币配置，因为它们并没有打算将其用于实际项目。
Forward Industries 在 9 月份完成了转型，这家医疗器械配件公司成为了全球最大的Solana资金库。
这家纽约公司通过 Galaxy Digital、 Jump Crypto和 Multicoin Capital 支持的私募筹集了 16.5 亿美元，并将几乎全部资金用于以每枚 232 美元的价格购买6,822,000 枚SOL 。
消息公布后，Forward 的股价上涨了 1.32%，该公司立即提交文件，计划通过股票出售筹集额外的 40 亿美元，用于“营运资金、推进其Solana代币战略以及购买创收资产”。
截至 11 月，Forward 持有 6,910,568 个SOL ，是SOL Strategies、DeFi Development Corp. 和 Upexi 等上市公司中Solana资金规模最大的。
Melanion Capital 的首席执行官兼创始人 Jad Comair 告诉Decrypt ，2026 年很可能成为“竞争币币国库年”。Melanion Capital是欧洲第一个私人比特币国库模式的幕后推手。
他表示，由于“更广泛的加密货币领域”通常落后于比特币，购买BTC的公司往往会“扩展其投资策略”。
由 Tom Lee 领导的 BitMine在市场动荡期间积极买入，建立了最大的公开交易以太坊金库。
10 月份， ETH在关税实施后的加密货币抛售潮中以 9.63 亿美元的价格购买了 203,826 个 ETH，这场抛售潮抹去了 190 亿美元的杠杆头寸，并将ETH 的价格推低至 3,709 美元。
据StrategicETHReserve.xyz数据显示，截至 12 月 15 日，Bitmine 持有的ETH总量为 380 万枚，价值超过 120 亿美元。Bitmine的股价在 10 月份完成收购后上涨了 4.35%，达到 54 美元，尽管此前在抛售潮中股价曾从 60 美元以上回落。
该公司是全球第二大加密货币资产持有者，仅次于Strategy的比特币持有量。截至12月15日，该公司还持有价值2200万美元的比特币和价值2.39亿美元的其他投资，以及约10亿美元的现金。
Comair 打趣道，大规模加密货币国库配置正变得具有结构性而非周期性。
他表示：“企业已从机会主义式的收购转向纳入正式的财务政策。公允价值会计、机构级托管和ETF流动性机制的结合意味着这些资产配置不再是‘实验’。”
当被问及企业财务部门是否会在 2026 年继续保持这一趋势时，Comair 表示，“董事会层面的 FOMO（害怕错过）”将推动采用。
他说，一旦比特币反弹，“没有哪个首席财务官愿意成为那个忽略了本周期中最划算的资产负债表交易的人”。
以太坊机器 (The Ether Machine)在 8 月份筹集了 6.54 亿美元，当时以太坊的长期支持者 Jeffrey Berns 投资了 15 万个ETH并加入了董事会。
截至 12 月 15 日，该公司持有 495,362 个ETH ，价值超过 14 亿美元，是继 BitMine 和 SharpLink Gaming 之后第三大以太坊金库。
Ether Machine 于 6 月由 Ether Reserve 和空白支票公司 Dynamix Corporation 合并而成。
该公司于7月在纳斯达克上市，并于8月开始以股票代码ETHM进行交易。与被动持有者不同，该公司质押其ETH ，并利用去中心化金融策略来产生收益。
在东京证券交易所上市的MetaplanetBTC于 9 月份通过 14.5 亿美元的国际股票发行，以每枚 116,724 美元的价格购买了 5,419 枚比特币，总价值 6.3253 亿美元。
根据 Bitcoin Treasuries的数据，截至 12 月 15 日，Metaplanet 持有 30,823 个比特币，价值 27 亿美元，排名第四，落后于 Strategy、Marathon Digital 和 Twenty One Capital 。
今年，该公司设定了一个雄心勃勃的目标，即明年再收购 10 万枚BTC， 到 2027 年收购 21 万枚BTC，约占比特币 2100 万枚总供应量的 1%。
该公司在2024年之前一直经营酒店和科技业务，之后转型专注于比特币领域。由于遵循了赛勒的战略，该公司被誉为“ 亚洲的MicroStrategy ”。
Comair 指出，今年最常见的风险管理错误来自那些“打破自身叙事，或缺乏信念地执行计划”的公司。
他表示，最明显的失误来自那些“惊慌失措”或改变策略的公司，并点名批评了在纽约证券交易所上市的芯片制造商 Sequans，该公司购买了比特币，然后将其出售以偿还债务，这表明该公司“没有长远眼光”。
他指出：“2025年最大的错误不是波动性，而是不稳定性。投资者青睐清晰明确的策略和坚定的信念，而会惩罚犹豫不决。”
香港Web3协会的朱先生指出：“目前，对于没有具体计划部署加密货币来支持项目、产品或链上基础设施的企业来说，没有必要持有大量的加密货币。”
“对于这些发行方而言，加密货币不是一种战略投入；它反而会造成可避免的收益波动和相关的流动性风险，”他说道。
