比特币再次试图重返 9 万美元关口，但价格走势仍受阻于这一关键心理Threshold之下。尽管出现了几次短暂的反弹，但涨势未能持续，这加剧了人们对整体市场结构正在走弱的担忧。
随着波动持续，上涨尝试受阻，越来越多的分析师开始公开讨论比特币可能正在进入熊市阶段。衍生品和现货市场的情绪明显变得更加谨慎，风险偏好持续下降。
在此背景下，Darkfost 最近的一份报告将人们的注意力引向一个似曾相识却又颇具争议的话题：资金正从黄金转向比特币。随着金价创下每盎司 4420 美元的历史新高，投资者可能很快会将资金转移到比特币的观点再次在市场中浮现。
从历史上看，每当传统避险资产表现优异时，这种说法就会获得支持，从而引发人们对比特币可能成为另一种价值储存手段的猜测。
然而，Darkfost 警告说，这种假设远非站得住脚。尽管轮动理论在本轮周期中被广泛提及，但将黄金的优异表现与比特币持续流入直接联系起来的实证证据仍然薄弱。
目前的形势并非预示着即将出现牛市转机，而是表明比特币仍然很脆弱，它被宏观经济驱动的叙事和不断恶化的内部市场结构所夹击。
检验黄金兑比特币轮动理论
Darkfost强调，关于资本从黄金转向比特币的流行说法缺乏直接、可验证的证据。为了解决这个问题，他构建了一个比较框架，以识别可能发生此类资本转移的时期。他这样做并没有假设存在因果关系。正如他所指出的，核心问题在于链上数据和市场数据无法确凿地证明，流出黄金的资本与流入比特币的资本是同一笔交易。
为了预测潜在的轮动阶段，Darkfost 采用了一种简单但严谨的信号结构。当比特币交易价格高于其 180 日移动平均线，而黄金交易价格低于其 180 日移动平均线时，就会发出积极信号。理论上，这种配置表明市场相对强势正在向比特币倾斜。相反，当比特币和黄金的交易价格均低于各自的 180 日移动平均线时，就会触发消极信号。这表明市场整体处于避险情绪高涨的状态，而非轮动。
这种方法可以进行跨周期的历史比较，突出相对表现出现分化的时刻。然而，结果挑战了这种简单化的叙述。如图所示，这些信号并不能产生一致或可靠的结果。在一些情况下，所谓的轮动周期未能为比特币带来持续上涨。而在其他情况下，比特币的上涨与黄金的走势无关。
结论很明确：黄金和比特币之间的资金轮动并非绝对或机械的过程。市场行为远比这复杂得多，它更多地受到宏观经济环境、流动性动态和投资者仓位等因素的驱动，而非简单的资产间轮动。
价格在关键移动平均线下方挣扎
比特币在经历了一轮剧烈的回调后正试图企稳，但图表显示其价格走势依然脆弱。目前BTC交易价格略低于 90,000 美元关口，该区域在近期跌破支撑位后已转为短期阻力位。尽管最近的反弹显示出短期买盘兴趣，但尚未改变自 10 月份高点以来形成的整体看跌结构。
从趋势角度来看，比特币目前交易价格低于 50-3 日移动平均线（蓝色），该均线已开始下倾，表明动能减弱。未能重新站上该水平表明，近期的上涨行情更像是回调而非冲动行情。
在当前价格下方，100日3日移动平均线（绿色）位于85,000美元至86,000美元区域附近，并在反弹期间起到了临时支撑作用。如果BTC持续跌破该区域，则可能面临更深的回调，目标指向目前在80,000美元低位附近上升的200日3日移动平均线（红色）。
抛售潮伴随着成交量的放大。而反弹的参与度相对较低，表明买家缺乏信心。从结构上看，比特币正在较低的区间内盘整。更低的峰值和更窄的波动性表明价格可能只是暂时停顿，而非趋势反转。
对多头而言，重新站稳 9 万美元上方以及下行的 50-3 日移动平均线至关重要，这将有助于扭转看跌趋势。在此之前，价格走势更倾向于区间震荡，下行风险依然存在。
题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。
