BTC 和 ETH 期货未平仓合约量暴跌 50 亿美元，显示市场杠杆率降低。
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尽管黄金价格屡创新高，比特币价格仍在一定范围内波动。数据显示，主要交易所的比特币永续期货合约未平仓合约量隔夜下降约30亿美元，以太坊永续期货合约未平仓合约量也下降约20亿美元。这显示市场正在经历自愿去杠杆化（降低杠杆），而不是重新入市。
由于流动性降低，假期期间出现双向挤压的风险仍然很高。历史上，比特币在圣诞节期间的价格波动通常在 5% 到 7% 之间，这主要与年底集中到期的选择权有关。
本周五（27日）将迎来一系列重要的选择权合约到期日。约有30万份比特币选择权合约（价值约237亿美元）和44.6万份IBIT选择权合约即将到期。尤其在Deribit平台上，超过50%的未平仓合约集中在节礼日（26日）到期，关键行使价分别为10万美元和8.5万美元，最大亏损点（以Max Payne为例）接近9.5万美元。
最新数据显示，8.5万美元看跌期权的未平仓合约量略有下降，而10万美元看涨期权的未平仓合约量则保持相对稳定。这反映出市场对「圣诞节行情」的乐观情绪依然存在，尽管这种乐观情绪可能有限。
同时，风险逆转指标显示，尽管市场恐慌情绪有所缓解，但整体而言仍略微偏向看跌。
我们的分析表明，除了选择权基金的资金流动外，年末税损收割抛售可能会在流动性较低的环境下加剧短期波动。
然而，从历史经验来看，假日市场往往会在1月流动性恢复后回归均值。在缺乏明确的方向性突破的情况下，预计加密货币市场将在短期内维持区间震荡。
价格剧烈波动的可能性仍然存在，尤其是在流动性不足且本周五价值 237 亿美元的比特币选择权到期的情况下。投资者应密切关注围绕 95,000 美元 Max Payne 价位的价格走势，以及机构资金可能在 1 月初重返市场的情况。
崔周勋 joohoon@blockstreet.co.kr
