比特币（BTC）网络算力在过去 30 天内下降了 4%，创下近 2 年来最大跌幅。
与此同时，波动加剧和价格下跌凸显了矿业公司利润下滑带来的日益增长的压力。然而，投资管理公司VanEck认为，矿业公司的抛售潮可能预示着市场触底反弹。
比特币挖矿算力下降，价格疲软和中国网络关闭冲击网络
VanEck 于 2025 年 12 月中旬发布的比特币 ChainCheck 报告指出，网络算力下降了 4%，这是自 2024 年 4 月以来的最大降幅。此次算力下降正值比特币价格下跌约 9% 的艰难时期。
此外，波动性也急剧上升，30 天实际波动率超过 45%，达到 2025 年 4 月以来的最高水平。
“我们通常预期，在比特币价格大幅回调期间，利率会下降，”Matthew Sigel 和 Patrick Bush 写道。
除了价格压力之外，比特币的算力也受到了中国局势的影响。上周， BeInCrypto报道称，中国新疆地区约有40万台算力机被迫下线。
此次停运估计减少了1.3吉瓦的计算能力，对网络造成了相当大的影响。中国的计算能力在24小时内下降了约100艾哈希/秒。
分析师指出：“这很可能是由于发电方式转向人工智能需求所致，可能会导致比特币网络算力减少高达 10%。”
与此同时，由于比特币价格的波动， 矿工的经济状况也恶化了。据 VanEck 称，一台 2022 年款比特大陆 S19 XP 矿机的盈亏平衡电价从 2024 年 12 月的 0.12 美元降至 2025 年 12 月中旬的 0.077 美元，降幅达 36%。Sigel 和 Bush 也补充道：
“尽管近期矿工的盈利状况不佳，但许多机构仍然坚持挖矿，因为他们相信比特币的未来。为了维持比特币网络的长期算力，我们认为有多达13个国家在其中央政府的支持下进行挖矿。”
历史数据预示牛市即将到来
尽管近期面临压力，VanEck 指出，算力下降可能是一个“看涨的反向信号”。该报告基于 2014 年以来的数据发现，当网络算力收缩时，比特币的预期收益往往会更高。
当哈希率在过去 30 天内下降时，90 天的BTC远期收益率约为 65%；而当哈希率上升时，这一比例为 54%。
此外，哈希率下降时，180 天的平均远期收益率略高于哈希率上升时的 180 天平均收益率，约为 20.5%，而哈希率上升时的平均远期收益率约为 20.2%。这种模式在长期内也成立。
分析师透露：“自 2014 年以来，在 90 天算力增长为负的 346 天里，180 天BTC币远期收益率为正的概率为 77%，平均收益率为 72%。除此之外，180 天BTC远期收益率为正的概率约为 61%，平均收益率为 48%。”
技术形态支持底部形成。
技术层面上，市场观察人士也一直在寻找潜在的底部信号。包括Ted Pillows在内的市场分析师指出，比特币出现了一个持续3天的看涨背离形态，这种形态在前两次出现时都标志着市场底部。
Pillows表示： “BTC 3D看涨背离现已得到确认。此前两次出现这种情况时，比特币都已触底。”
比特币最终是否会再次上涨仍不明朗。目前，这种领先的加密货币仍然面临压力。BeInCrypto Markets的数据显示，截至发稿时，比特币交易价格为 88,066 美元，过去 24 小时内下跌了 1.01%。
