要点总结
不丹正在利用剩余的、无碳的水力发电来挖比特币，将多余的电力转化为流动的数字出口，而不是减少发电量。
采矿和托管由主权投资部门 Druk Holding and Investments (DHI) 负责，并限制在指定司法管辖区内，从而限制了零售风险敞口。
官员们将挖出的比特币描述为一种外汇流动性缓冲，这种缓冲已经为政府财政提供了支持。
中央银行只允许在与格莱普正念之城相关的分阶段、沙盒式框架下进行加密货币活动，重点是风险控制和透明度。
不丹向加密货币世界推介的内容很简单：如果一个国家拥有丰富的可再生能源和有限的国内需求，它就可以将电力转化为数字资产。
实际上，这个喜马拉雅王国一直在悄悄地这样做：利用水力发电进行工业规模的比特币（ BTC ）挖矿，并建立国家支持、价值观驱动的“绿色数字资产”战略。官员们表示，该战略可以产生硬通货流动性，支持公共支出，并有助于培养国内科技人才。
第一步：从唯一可规模化的自然资源入手
不丹的能源系统以水力发电为主，电力出口，尤其是对印度的电力出口，是其经济的核心支柱。据报道，不丹领导层认为扩大水力发电能力是其实现“绿色”加密货币宏伟目标的先决条件。
政府自身的能源规划文件也大量引用了相关数据来阐述这一扩张计划。不丹2025年国家能源政策援引2040年电力系统总体规划，指出该国“技术经济上可行的水力发电潜力”为33000兆瓦（MW），并将水力发电与太阳能、风能和储能并列，视为长期增长的核心。
世界银行的一份报告也指出，不丹可行的水力发电潜力约为 33 吉瓦，并指出近期与加密货币挖矿扩张相关的 IT 设备进口对宏观经济产生了影响。
近期跨境项目公告凸显了能源建设的切实进展。2025年11月，印度启动了装机容量为1020兆瓦的普纳藏曲二期水电站项目，并提供了一条与深化能源合作相关的新信贷额度。官员们还指出，不丹国内电力需求约为1000兆瓦，剩余电力用于出口。
第二步：将剩余水力发电用作“计算燃料”
不丹的加密货币战略由皇家政府的商业投资机构 Druk Holding and Investments (DHI) 牵头。
在 2025 年 4 月接受路透社采访时，DHI 首席执行官 Ujjwal Deep Dahal 表示，不丹于 2019 年开始将加密货币纳入 DHI 的投资组合。他将比特币挖矿描述为增加外汇流动性和利用剩余水力发电创造价值的一种方式。
据廷布高级官员透露，过去两年，不丹利用一些与加密货币相关的利润来支付政府工资。
关键的产业杠杆是 Bitdeer 和 DHI 于 2023 年 5 月宣布的合作关系。Bitdeer 表示，双方计划推出一个高达 5 亿美元的封闭式基金，利用不丹的可再生能源和 Bitdeer 的采矿专业知识，在不丹开发无碳数字资产挖矿业务。
步骤 3：将比特币视为季节性电网的金融缓冲
水力发电系统经常面临时间问题：河流水位高涨时发电量会激增，而流量下降时发电量会减少。
2025年1月，不丹的格莱普正念之城（GMC）项目将该国的策略描述为通过“绿色比特币”将夏季过剩的水力发电货币化，然后在电力紧张时将这些价值转换回电力或用于进口。该项目援引DHI的达哈尔的话，将比特币“战略性地比作电池”。
这种“电池”概念的构建至关重要，因为它是不丹用来解释采矿并非投机行为的最有力论据之一。相反，采矿被定位为基础设施的延伸，可以将原本受限的可再生能源发电转化为流动储备资产。
第四步：保持其主权并加强监管
不丹的采矿和储备建设活动之所以备受关注，是因为这些活动与国家有关，而非纯粹的私人活动。2024年9月，区块链分析公司Arkham 披露，其平台已识别出与不丹政府相关的比特币持有量，并指出这些持有量来源于挖矿而非查封。然而，链上估算值会随价格波动和钱包归属而变化，不应被视为经审计的公开账目。
在监管方面，不丹中央银行——皇家货币管理局（RMA）已公开表示将采取管控措施。在2025年4月30日发布的题为“RMA对加密货币的监管立场”的公告中，RMA表示将采取分阶段、重点突出的策略。
该通知指出，加密货币挖矿和交易仅在GMC注册的实体方可进行。参与者也仅限于在GMC框架下运营的商业伙伴。
这种类似沙盒的隔离措施与GMC作为拥有专属政策工具包和突出的金融及数字资产支柱的特殊司法管辖区的定位相符。该框架包括拟议的区块链关联货币概念“ter”以及计划中的完全储备数字银行Oro Bank。
你知道吗？据区块链分析公司Arkham Intelligence 估计，2024 年不丹与国家相关的比特币挖矿业务创造了约 7.5 亿美元的收入。
第五步：“绿色硬币”叙事及其风险
不丹官员明确强调了气候因素。例如，达哈尔认为，利用不丹水力发电铸造的硬币可以抵消其他地方利用化石能源铸造的硬币，并有助于绿色经济发展。
但即使在以可再生能源为主的系统中，这些风险也不会消失：
波动性和财政风险：比特币的价格可能会剧烈波动，在公共财政中使用波动性较大的资产会带来预算风险，即使持有的资产是由剩余电力而不是税收积累而成的。
透明度：链上追踪与官方披露并不相同。当储备金与国家挂钩时，经审计的报告和清晰的治理至关重要。
金融犯罪和消费者保护： RMA 的分阶段立场以及将允许的活动限制在 GMC 注册实体，反映出其更倾向于受控参与而不是公开零售投机。
测试绿色比特币模型
不丹的绿色比特币经济并非meme的潮流，而是政府主导的一项战略举措，旨在将数字资产这一新兴出口产品与该国在可再生能源领域的现有比较优势相结合。该战略利用了特殊的管辖区域——格莱普冥想城，并辅以中央银行的监管措施，以限制溢出风险。
它能否成为一种持久的模式，与其说是取决于口号，不如说是取决于水电扩张、严格的储备管理以及国家对其开采、持有和出售的资源进行透明的核算。
