今年，加密货币市场看起来不再像是一个实验，而更像是一个日趋成熟的市场，其发展受到机构整合、监管速度加快以及宏观经济压力不断增加的影响。
随着加密货币行业迈向 2026 年，其发展方向将取决于哪些资产能够经受住机构的审查，以及经济衰退风险、货币政策转变和稳定币的采用将如何重塑加密货币在以美元为基础的金融秩序中的地位。
机构资本推动加密货币整合
2025 年全年， BeInCrypto与资深投资者和顶尖经济学家进行了交流，以评估加密货币行业的未来走向，以及这个长期以来充满不确定性的行业将面临怎样的未来。
《创智赢家》（Shark Tank）投资人凯文·奥利里（Kevin O'Leary）的出发点很简单：随着机构资本的涌入，加密货币市场将不再无休止地追逐代币，而是转向投资于少数几项能够证明长期配置合理性的资产。
他以自身经历为例。奥利里最初对加密货币持怀疑态度，但随着监管体系逐渐成形，他选择深入了解这一领域。
起初，这意味着广泛买入。他的投资组合一度增长到27种代币。后来他意识到这种做法过于激进。如今，他只持有三种加密货币，他表示这足以满足他的需求。
“如果你从统计学角度观察比特币、以太坊以及用于流动性的稳定币的波动性……这就是我所需要的全部，”奥利里在BeInCrypto的一期播客节目中说道。
在奥利里看来，每种资产都具有特定的功能。他将比特币描述为一种通胀对冲工具，并经常将其比作稀缺性和去中心化的数字黄金。
相比之下，以太坊并非作为一种货币，而是作为一种新型金融体系的核心基础设施，其长期增长与其技术息息相关。他指出，持有稳定币是为了获得灵活性，而非追求上涨空间。
这一框架构成了他对2026年的展望。随着监管的完善和机构参与的加深，奥利里预计资本将集中在比特币和以太坊上，因为它们将成为市场的核心资产。其他代币将难以获得持续的配置，主要只能在边缘地带竞争。
在这种环境下，加密货币投资逐渐摆脱投机，转向有纪律的投资组合构建，更接近于传统资产类别的管理方式。
但即便投资者减少了持仓，谁最终控制加密货币的货币体系这一问题也变得越来越复杂。
美元控制措施上链
像奥利里这样的投资者专注于缩小风险敞口，而希腊经济学家、前财政部长亚尼斯·瓦鲁法基斯则指出了一种不同的转变。
在BeInCrypto 的一期播客节目中，他认为对加密货币货币基础设施的控制正在加强，尤其是随着稳定币受到更严格的国家和企业监管。
瓦鲁法基斯指出，美国近期的政策是一个转折点。通过推进诸如《GENIUS法案》之类的立法，华盛顿正在拥抱基于稳定币的美元体系延伸。稳定币非但没有挑战现有的金融秩序，反而被定位为强化这一秩序。
他将这种做法与所谓的“海湖庄园协议”的逻辑联系起来，该协议旨在削弱美元的汇率，同时维持其在全球支付领域的主导地位。这种矛盾正是他担忧的核心所在。
瓦鲁法基斯警告说，这种模式将货币权力外包给私人发行机构，加剧了金融集中度，同时削弱了公共问责制。他表示，随着美元支持的稳定币在其他国家经济体蔓延，风险不仅限于美国。
“就在我们说话的时候，马来西亚公司、印尼公司以及欧洲的一些公司都在越来越多地使用Tether……这是一个巨大的问题。突然之间，这些国家的中央银行……最终无法控制货币供应量。因此，它们实施货币政策的能力下降，从而导致不稳定，”Varoufakis在BeInCrypto播客节目中说道。
展望 2026 年，他将稳定币描述为系统性断层线。
重大失误可能会引发跨境金融冲击， 暴露加密货币最深层的脆弱性，不是波动性，而是它与传统权力结构日益加深的纠缠。
在市场风平浪静的情况下，这些风险大多停留在理论层面。真正的考验在于经济增长放缓、流动性收紧以及市场开始承压之时。
前美国总统罗纳德·里根的经济顾问史蒂夫·汉克警告说，这样的压力测试即将到来。
经济放缓给市场带来压力测试。
在BeInCrypto 的一期播客节目中，约翰·霍普金斯大学应用经济学教授表示，美国经济正走向衰退，其驱动因素不是通货膨胀，而是政策不确定性和货币增长疲软。
汉克指出，关税政策的不一致性以及不断扩大的财政赤字是阻碍投资和信心的关键因素。
“当这种情况发生时，那些投资于新工厂或其他项目的投资者就会按兵不动，说：‘好吧，我们要等等看，等尘埃落定后再做打算。’他们就会停止投资，”汉克说。
随着经济状况恶化，汉克预计美联储将继续采取宽松的货币政策应对。
他没有直接谈及加密货币。然而，他的宏观展望指明了加密货币将面临考验的条件。
从历史上看，流动性紧缩之后突然放松往往会暴露金融市场的弱点，尤其是在依赖杠杆或信心脆弱的体系中。
对于加密货币而言，其影响是结构性的，而非投机性的。
在经济衰退风险和政策波动交织的环境下，压力会揭示增长所掩盖的真相。能够长久生存的，并非扩张最快的，而是那些能够抵御经济衰退的。
