为什么白银在2026年可能跑赢黄金和比特币？

白银在 2025 年成为表现最强劲的主要资产之一，其表现远超黄金和比特币。

此轮上涨并非完全由投机驱动。相反，它反映了宏观经济变化、工业需求和地缘政治压力罕见地汇聚在一起，而这种趋势可能会持续到2026年。

西尔弗2025年的表现背景

截至2025年12月底，白银价格接近每盎司71美元，年初至今涨幅超过120%。同期黄金价格上涨约60%，而比特币在经历了10月份达到峰值的剧烈波动后，年末略有下跌。白银价格在2025年初接近每盎司29美元，并在年内稳步攀升。下半年，随着供应缺口扩大和工业需求超出预期，白银价格涨幅加快。

受实际收益率下降和央行需求的支撑，黄金价格也强劲上涨，从每盎司约 2800 美元涨至 4400 美元以上。

然而，白银的涨幅远超黄金，这与白银历史上放大贵金属周期的趋势相符。

比特币的走势则有所不同。10月初，比特币价格飙升至接近12.6万美元的历史高位，随后急剧回落，12月底收于8.7万美元附近。

与金属不同，比特币在年底的避险情绪高涨时期未能吸引到避险资金流入。

宏观经济环境利好硬资产。

2025年，多种宏观经济因素支撑了白银价格。其中最重要的是，全球货币政策转向宽松。 美联储在年底前多次降息，压低了实际收益率，并导致美元走弱。

与此同时，通胀担忧依然悬而未决。历史上，这种组合有利于有形资产，尤其是那些具有货币价值和工业价值的资产。

与黄金不同，白银直接受益于经济扩张。2025年，这种双重作用被证明是决定性的。

工业需求成为核心驱动力

白银价格上涨越来越依赖于实物需求而非投资流入。工业用途约占白银总消费量的一半，而且这一比例还在持续增长。

能源转型发挥了核心作用。太阳能仍然是新增需求的最大单一来源，而交通和基础设施的电气化进一步加剧了本已紧张的供应压力。

2025年全球白银市场连续第五年出现供应短缺。由于大部分白银产量来自贱金属开采的副产品，而非原生白银项目，因此供应难以应对。

电动汽车增加了结构性需求

2025年，电动汽车大幅增加了白银的消耗量。每辆电动汽车消耗25至50克白银，比内燃机汽车大约多消耗70%。

随着全球电动汽车销量以两位数的速度增长，汽车用白银需求量攀升至每年数千万盎司。

充电基础设施加剧了这一趋势。大功率快速充电器在电力电子元件和连接器中需要使用大量的银。

与周期性投资需求不同，电动汽车相关的白银消费具有结构性特征。产量增长直接转化为持续的实物需求。

国防开支悄然收紧了供应

军事需求虽然不再那么显眼，但却日益成为一个重要因素。现代武器系统在制导电子设备、雷达、安全通信和无人机等领域都大量依赖银。

一枚巡航导弹可能含有数百盎司的白银，这些白银在使用后全部被销毁。这使得国防需求中的白银无法回收利用。

2024年全球军费开支达到历史最高水平，并在2025年因乌克兰和中东战争而继续增长。

欧洲、美国和亚洲都扩大了先进军火的采购，悄然吸收了大量实物白银。

地缘政治冲击加剧了这一趋势

地缘政治紧张局势进一步强化了白银的价值。旷日持久的冲突增加了国防储备，而贸易碎片化则引发了人们对关键材料供应安全的担忧。

与黄金不同，白银在国家安全和产业政策方面都扮演着重要角色。一些国家的政府已将白银列为战略物资，这反映了白银在民用和军事技术领域的重要地位。

这种动态创造了一种罕见的反馈循环：地缘政治风险既刺激了避险投资需求，也刺激了实际工业消费。

为什么2026年有望延续优异表现

展望未来，推动2025年白银价格上涨的大部分因素依然存在。电动汽车的普及速度将继续加快。电网扩建和可再生能源投资仍是政策重点。国防预算没有缩减的迹象。

与此同时，白银供应依然紧张。新的采矿项目面临漫长的建设周期，而回收利用也无法弥补因军事用途而日益增长的工业损失。

如果实际收益率保持低位，黄金可能继续表现良好。如果风险偏好改善，比特币可能会反弹。但两者都无法同时兼顾货币保护和直接受益于全球电气化和国防开支。

这种组合解释了为什么许多分析师认为白银在 2026 年具有独特的优势。

白银在2025年的上涨并非一次性的投机性飙升，而是反映了全球经济消费白银方式的深刻结构性变化。

如果目前的趋势持续下去，白银作为货币对冲工具和工业必需品的双重作用，可能会使其在 2026 年再次超越黄金和比特币。