比特币杂志
尽管比特币在12月经历了剧烈波动，但看涨信号正在显现：VanEck
2025 年第四季度对比特币来说可谓动荡不安。BTC在 12 月份经历了剧烈波动，价格下跌近 9%，波动性飙升至 2025 年 4 月以来的最高水平。
VanEck 在其 12 月中旬发布的最新“ChainCheck” 报告中，数字资产分析师描绘了一幅细致入微的图景：虽然链上活动依然疲软，但流动性状况正在改善，投机杠杆似乎正在重置，这为长期持有者带来了谨慎的Optimism。
该公司强调了不同投资者群体之间的行为差异。数字资产国库（DAT）一直在积极逢低买入，累计购入42,000枚BTC，这是自7月以来最大的一次增持，使其总持仓量超过100万枚BTC。
这与比特币交易所交易产品 (ETP) 投资者形成鲜明对比，后者减少了投资敞口，凸显了投资方向从散户主导的投机转向企业积累的趋势。
VanEck 的分析师指出，一些 DAT 正在探索替代融资方式，包括发行优先股而不是普通股，以资助收购和运营，这反映出一种更具战略性和长期性的方法。
链上数据还揭示了中长期持有者之间的分歧。持有1至5年的代币价格出现了显著波动，表明可能存在获利了结或投资组合轮动的情况，而持有超过5年的代币价格则基本保持不变。
VanEck 将此解读为周期性或短期参与者正在抛售资产的信号，而最老的一批人仍然对比特币的未来充满信心。
比特币矿工正面临算力下降的困境
与此同时，矿工们面临着尤为严峻的挑战。VanEck 表示，由于新疆等地区的高产能矿场在监管压力下减产，12 月份网络算力下降了 4%，这是自 2024 年 4 月以来的最大跌幅。大型矿机的盈亏平衡电力成本也有所下降，反映出利润空间收窄。
然而，VanEck 指出，从历史数据来看，哈希率下降可以作为看涨的反向指标：网络功率下降的时期通常预示着未来 90 至 180 天的积极回报。
VanEck 团队在 GEO（全球流动性、生态系统杠杆、链上活动）框架内进行分析，旨在评估比特币的结构健康状况，而不仅仅是每日价格波动。
从这个角度来看，流动性的改善和 DAT 的积累可以抵消链上一些疲软的指标，例如新地址停滞不前和交易费用下降。
更广泛的宏观趋势增加了比特币前景的复杂性。美元已跌至近三个月低点，贵金属价格因此上涨，但比特币和其他加密资产仍面临压力。
与此同时，不断发展的金融生态系统或将提供新的支撑。市场观察人士指出，“万物交易所”正在兴起，这些平台旨在整合股票、加密货币和预测市场，并利用人工智能驱动的交易和结算系统。
就在上周，Coinbase 采取了类似“全能交易所”的举措，扩展了其平台功能，引入了股票交易、预测市场、期货和其他功能。VanEck表示，从传统经纪公司到加密货币原生公司，所有进入这一领域的公司都在争夺市场份额，这可能会随着时间的推移提高比特币的流动性和实用性。
比特币价格波动
尽管如此，波动性仍然是比特币的一大特征。过去两年比特币价格翻了一番，三年内几乎翻了三番，但由于没有出现极端的暴涨暴跌，市场预期有所缓和。未来比特币的走势可能会更加平稳，中期投资者可能会看到较小的周期性峰值和谷值，而不是像以往周期那样剧烈波动。
VanEck表示，整体市场正处于调整期。中短期投机活动正在减少，长期投资者持仓稳健，机构投资者正在增持。结合矿业公司股价下跌的迹象、市场波动性降低以及宏观经济动态，该公司将当前市场环境定义为结构性调整期。
VanEck表示，随着2025年接近尾声，比特币可能正处于一个盘整期，这反映了整个市场的成熟。这可能会导致明年第一季度出现一些强劲的价格上涨行情。
尽管比特币在 12 月份经历了波动，但看涨信号正在出现：VanEck，这篇文章最初发表在Bitcoin Magazine上，作者是Micah Zimmerman 。
