Gensler 离开后，风向发生了转变……“我们正在开始一项实验，重新定义代币和股权的作用。”
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切尔文斯基解释说：“许多加密货币项目诞生于前美国证券交易委员会主席加里·根斯勒的时代，当时的监管压力迫使开发者将几乎所有的价值都归于股权，而不是代币。”
“政策环境正在发生变化，新的机遇正在涌现，”他说道。“要弄清楚代币和质押机制如何有效结合，或者是否能够有效结合，还需要相当多的时间和试验。”他补充道，“这个试验阶段现在就开始了。”
切尔文斯基明确区分了代币和权益的角色。他解释说：“代币应该承载链上价值，而权益应该承载链下价值。” 他补充道：“代币实现的核心创新在于赋予用户对数字资产的自主所有权。”
他表示：“代币允许持有者直接拥有和控制链上基础设施，而无需依赖链下中介机构。然而，代币持有者无法直接拥有或控制链下收益或资产，因此在大多数情况下，这部分价值应该归于权益，而不是代币本身。”
然而，他建议采取灵活的方式，并表示：“其他模式也可能行得通。”切尔文斯基说：“有些项目可能会选择完全不设定股权的单一资产模式，而另一些项目则可能将他们的代币视为代币化证券，但需遵守美国证券交易委员会未来可能为该市场制定的新规则。”
他特别强调“清晰性始终至关重要”，并且“代币持有者应该确切地知道他们拥有什么，他们可以控制什么，不能控制什么”。
切尔文斯基表示：“代币价值获取的设计空间比传统股权要宽广得多”，并补充说，“像股票这样的标准化代币模型在相当长的一段时间内都很难出现”。
与此同时，切尔文斯基明确表示，他的评论并非针对最近围绕 Aave 的争议，而是对整个行业结构性变化的反思。
崔周勋 joohoon@blockstreet.co.kr
