尽管镁回购股票，但该股股价下降了35%：究竟发生了什么事？

Pump.fun 的 PUMP代币在过去 30 天内下降了近 35%，表现逊于整个加密货币市场。

值得注意的是，尽管该平台维持了以收益为支撑的股票回购计划，但股价仍然下降。这引发了人们的质疑：以收益为支撑的股票回购计划是否足以抵御巨鲸抛售和市场背景带来的压力。

股票回购带来的需求不足以抵销普遍的抛售压力。

回购为拉高股价提供了持续的买盘压力，但在市场急剧下降和巨鲸不断出货的情况下，这种机制不足以扭转价格趋势。

Pump.fun 将于 2025 年 7 月，也就是PUMP代币代币上线后立即启动回购计划。根据该机制，平台将把 100% 的收入用于回购 PUMP 代币，旨在创造每日购买压力并维持强劲的市场需求。

自成立以来，该网路收购的总价值估计约为 2.181 亿镁。根据30 天仪表板上的数据，光是过去 30 天内，该网路就花费了约 3,270 万镁用于收购 PUMP。

理论上，股票回购通常被视为正面讯号，因为它能下降流通供应，从而可持续地补充需求。然而，当风险资本流动收缩且强劲的抛售压力反复出现时，这种效应可能会被「抵消」。

自10月初以来，加密货币市场承受著巨大的压力。总市值下降了近30%，严重拖累了比特币（大饼）和以太坊（姨太 ）等主要资产的价格。过去30天里，这些资产的价格下降了约35%，与整体抛售趋势相符。

PumpFun 将其全部收入用于 PUMP 代币回购，相当于每日近 100 万镁的购买力。即便如此，代币仍较历史最高点下降超过 80%，较回购前的历史最低点下跌约 30%。这表明，即使是激进的回购，在熊市中也收效甚微，尤其是在代币效用较弱或有限的情况下。
——一位分析师在X论坛的一篇文章中引用了这句话。

价格下跌，回落至 10 月抛售期间的水平。

当日，PUMP 股价再下降6.9%，交易价格在 0.0017镁左右，与 10 月市场全面抛售期间的水平相似。

截至录制时，PUMP 的交易价格接近 0.0017镁，与上述价格水准相符。价格回落至之前的「危机」区间通常表明，短期内买盘支撑不足以抵消出货压力。

巨鲸活动显著上涨了供应压力。

巨鲸向场外交易/经纪平台出售大量PUMP 股票，以及大额钱包余额下降的趋势，显示抛售压力可能超过回购带来的买入压力。

一位知名巨鲸最近在持有仓位三个月后，向其存入了38 亿枚 PUMP（约 757 万镁）。在此之前，这只巨鲸曾以 1,953 万镁的代币从币安提取币，导致约 1,222 万镁的未实现损失。

Nansen的数据显示，过去30天里，持有超过100万个PUMP的大额投资者钱包余额下降了13.07%。当大额holder接受大幅亏损仓位时，市场通常会将其解读为信心减弱的讯号。

营收支持的股票回购可能会提供支撑，但当风险情绪下降。

回购有助于创造稳定的需求，但如果代币的实用性有限，并且来自大钱包的抛售压力持续存在，即使回购上涨，价格也可能继续面临压力。

总体而言，PUMP 的表现表明，即使以营收为资金来源并积极实施，回购策略也有其限制。随著市场整体风险减弱，投资人往往优先考虑下降杠杆率和缩减山寨币投资组合，这使得「机械式」回购难以产生可持续的支撑作用。

背景巨鲸仍在出货，且大额钱包余额持续下降，回购可能只能Vai下跌速度，而无法扭转颓势。要改善价格结构，市场通常需要其他因素，例如代币实用性上涨、新资金回流山寨币，或大额holder供应压力大幅下降。

常见问题解答

为什么 Pump.fun 将 100% 的营收都用于回购股票，股价却仍大幅下降？

股票回购会产生买盘压力，但当市场整体下降、巨鲸不断仓位时，可能不足以吸收卖盘压力。当自然需求疲软时，股票回购带来的「强制」买盘压力很容易被淹没。

PUMP的总回购价值是多少？过去30天的回购价值是多少？

自政策实施以来，股票回购总额已达约 2.181 亿镁。根据 Dune 引述的数据显示，光是过去 30 天内，股票回购总额就达到了约 3,270 万镁。

Nansen 的数据对使用 PUMP 的大钱包的行为有何启示？

Nansen指出，过去30天内，持有超过100万枚PUMP代币的钱包余额下降了13.07%。这一趋势通常被视为大型投资者正在下降其对该代币风险敞口的迹象。