PumpFun 的 PUMP 代币在过去一个月中价值下跌了近 35%，明显逊于整个加密货币市场。
尽管平台持续推行回购计划，但股价依然下跌。这引发了人们对在巨鲸持续抛售和整体市场低迷的情况下，以收入为支撑的支持机制是否有效的质疑。
回购驱动的需求在整体抛售潮中未能得到满足
Pump.fun 于 2025 年 7 月，即 PUMP 代币发行后不久，便推出了 PUMP代币回购计划。根据该机制，平台会将 100% 的收入用于回购 PUMP 代币，从而形成持续且可观的每日买盘压力。
自该计划启动以来，这些回购行动的总金额已约为2.181亿美元。仅在过去30天内，该网络就投入了3270万美元用于回购。
理论上，代币回购通常被认为是利好，因为它们减少了流通供应量，并提供了持续的需求支撑。
然而，这种激进的、以营收为导向的策略并不足以抵消整体市场低迷的影响。自10月初以来，加密货币市场面临着日益严峻的挑战。
加密货币总市值下降了近 30%，其中比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 等主要资产遭受了重大损失。
PUMP 也未能幸免于这一趋势。过去 30 天内，该代币价格下跌了约 35%。
一位分析师写道：“PumpFun 将其全部收入用于 PUMP 代币回购，每日买入压力接近 100 万美元。尽管如此，该代币价格仍较历史高点下跌超过 80%，较之前的历史最低点（回购前）下跌约 30%。这清楚地表明，无论回购力度多么强劲，在市场低迷时期，尤其是在代币效用较弱或受限的情况下，回购的影响都十分有限。”
今天下跌趋势进一步延续，该竞争币又下跌了6.9%。截至发稿时，其交易价格约为0.0017美元，这是自10月份市场全面抛售以来的最低价格。
Pump.fun (PUMP) 价格表现。数据来源： BeInCrypto Markets。PUMP面临的挑战因近期巨鲸的活跃操作而进一步加剧。一位知名巨鲸近期在FalconX平台持有38亿枚PUMP代币（价值约757万美元）三个月后，将其转入FalconX。随后，该巨鲸以1953万美元的价格从币安平台赎回了这些代币，导致FalconX平台出现1222万美元的未实现亏损。
Nansen的数据显示，过去 30 天内，持有超过 100 万枚 PUMP 代币的大额投资者钱包余额下降了 13.07%。当大额持有者在遭受重大损失后退出仓位时，通常反映出他们对该代币的信心正在减弱。
总体而言，PUMP 的表现凸显了即使是积极的、以营收为支撑的股票回购计划，在整体市场低迷时期也存在局限性。只要大股东的抛售压力持续存在，投资者风险偏好持续减弱，单靠股票回购就难以提供持续的价格支撑。
