比特币是否已经进入熊市？富达首席执行官表达了担忧。

比特币对本应支撑其价格的宏观经济信号几乎没有反应。12月份美国CPI下降2.7%，强化了市场对下降的预期，但比特币价格并未出现明显波动。资金非但没有吸引新的资本流入，反而使比特币价格保持相对平稳，而资金则流向了其他领域。

正是这种缺乏同步性，才导致比特币熊市的话题被更多地讨论起来。

富达全球宏观总监尤里恩·蒂默近期警告称，比特币最近一个四年周期可能已于10月结束，无论从价格还是时间角度来看皆是如此。链上数据和随后的市场发展进一步印证了这一判断。

数据显示，比特币可能已经进入熊市。

现在，多个独立指标都指向同一个结论：资金正在提取，长期投资者开始抛售， 比特币在没有真正需求的情况下承担了风险。

自周期峰值以来，流入稳定币的资金已大幅下挫。

资金流入稳定币通常起到“后备力量”的作用，提振加密市场。但如今，这种动力已经消失。

8月14日，ERC-20稳定币在交易所的存入总额达到峰值，约为102亿镁。到12月24日，这一数字已降至约10.6亿镁，下降近90%。

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值得注意的是，稳定币价格在 8 月份达到峰值，而比特币在 10 月份的价格突破 125,000镁，达到峰值，Timmer 认为这很可能就是本轮周期的顶峰。

自那以后，没有新的资金流入比特币，这进一步表明，在价格达到峰值后，市场已经进入了分配阶段，而不是积累阶段。

长期投资者已转向积极出货。

10月份之后，长期投资者改变了他们的策略。

比特币长期holder的净仓位变动指数在价格周期达到峰值后立即转为负值。抛售量上涨，从10月底的每日约16,500枚大饼飙升至近期的约279,000大饼。这意味着每日抛售压力上涨了1500%以上。

这与蒂默的观点完全吻合，即四年一次的减半周期可能已于10月份结束。长期holder显然采取了风险下降观点，选择降低风险而非坚持高价位。

比特币的影响力正在上涨，但这并非出于积极的原因。

比特币的市场份额已上涨至 57% 至 59% 的区间，但这并不意味着市场出现了“风险风险”行为。

CPI指数下降后，资金并未流入比特币，而是转向了传统的“避险”资产。过去一年，白银价格上涨超过120%，黄金价格上涨约65%。相比之下，加密市场整体表现却不尽如人意。

这一举动表明，比特币日益上涨的主导地位并非源于新一轮的风险承担浪潮，而主要是因为资本撤退加密领域相对安全的避风港。

NoOnes创业家兼首席执行官Ray Youssef在另一条回复BeInCrypto的评论中也Chia了类似的观点。他点击了黄金为何将在2025年引领风险投资浪潮，而比特币则大多在价格区间内横盘整理。

“虽然黄金显然引领了2025年风险投资的浪潮，但这种比较掩盖了市场更为复杂的现实。黄金价格屡创新高，年初至今上涨67%，反映了投资者典型的防御型情绪，因为在宽松的财政政策、地缘政治紧张局势和宏观经济不稳定的市场背景，资本寻求避险。各国央行上涨黄金购买、镁以及持续的通胀进一步巩固了黄金作为头号避险资产的Vai，”他Chia。

尤瑟夫还表示，比特币今年的表现实际上与“数字黄金”的说法截然不同。

“相反，比特币近期未能展现Vai风险对冲工具的作用。预计到2025年，比特资产的表现不会像数字黄金那样出色，这主要是因为比特币越来越受到宏观经济因素的影响。大饼上涨行情的潜力现在很大程度上取决于资本流动、宏观经济政策和风险，而不仅仅是货币通胀，”他点击。

超级鲸鱼的地址数量正在悄然下降。

大型鲨鱼也在撤退。

持有超过 10,000 大饼 的比特币钱包数量已从 12 月初的 92 个下降到 88 个。这一下挫与比特币价格下降同时发生，而不是由于进一步的囤积造成的。

这些钱包通常属于大型机构投资者。他们下降持仓表明，目前聪明钱并未大量押注上涨行情趋势。

比特币仍低于关键的长期移动平均线。

比特币目前仍在102,000镁左右的365日移动平均线下方交易。这一水平在2022年熊市开始时被彻底跌破。

这条多重移动平均线既是技术支撑位，也具有重要的情绪意义。如果价格未能守住这一水平，则可能导致上涨转为风险回调。如果价格继续跌破该水平，历史表明，价格可能出现更深的回调，并可能跌至交易者平均买入价位附近，即 72,000镁左右。

这些信号的组合进一步印证了蒂默的警告：比特币可能已经或即将进入熊市阶段，尽管当前价格尚未完全反映这一点。投资资金流入下降，长期投资者出货，由于防御性措施，大饼的主导地位上涨，而积极的宏观经济因素却被忽视了。

然而，并非所有长期支撑指标都已被突破。我们将进一步分析反向信号和价格水平，以确定市场是彻底进入熊市，还是仅仅处于一个较长的过渡阶段。

为什么比特币熊市尚未完全结束。

尽管大量数据表明比特币市场正在进入下降，但两个长期周期性指标仍然表明市场结构尚未完全被打破。

此外，比特币熊市前景依然不明朗的原因之一在于市场对CPI通胀数据逐步下降的反应。通常情况下，通胀放缓有利于风险资产；然而，目前投资者更看重安全性和流动性，而非增长。

这并不意味着 CPI 信号是错误的，但它可能来得早，因为历史，比特币的反应往往比传统对冲工具慢，只有当风险预期真正转化为流动性流动时才会做出反应。

这些因素和后续指标并不能排除上述下降信号，但可以解释为什么当前阶段可能仅仅是一个延长的过渡期，而不是一个全面的下降周期。

Pi 周期顶部指标尚未激活。

比特币最权威的周期指标之一——Pi周期顶部——尚未发出峰值信号。该指标将111日多重移动平均线与两倍的350日多重移动平均线进行比较。

历史，当这两条线相交时，通常标志着比特币一个主要周期的顶峰。

目前，这两条线仍然相距甚远，表明比特币即使在 10 月份达到峰值后，也尚未进入上涨或狂热状态。

这与富达全球宏观总监 Jurrien Timmer 的评估相矛盾，他此前指出，10 月份在 125,000镁左右的峰值与之前周期的时点一致。

在以往的周期中，真正的熊市只有在Pi周期指标发出明确的确认信号后才会开始。而目前，这个信号尚未出现。

2 年均线仍然是最重要的因素。

第二个，也是目前最有影响力的反驳论点与结构性因素有关：比特币的交易价格仍然接近其 2 年简单多重移动平均线，目前约为 82,800镁。

这一价格水平次Vai比特币长期趋势的边界。月线收盘价高于两年多重移动平均线通常表明比特币正维持其上涨行情周期。

反之，蜡烛图长时间收于该线下方通常对应于持续的下降。

迄今为止，比特币尚未确认出现低于该水平的月线收盘价。

因此，12 月份的收盘价至关重要。如果比特币在年底前能保持在 82,800镁以上，那么市场可能仍处于周期的最后过渡阶段，而不是真正进入熊市。 比特币熊市。

这表明，2026 年可能是经济复苏放缓的一年，而不是价格持续下降的一年。

然而，如果12 月份的蜡烛图收盘价显著低于 2 年移动平均线，那么 Timmer 提到的下降至 65,000镁至 75,000 美元区间的看跌预测将更加稳固。

摘要——当前需要关注的关键比特币价格水平

下降框架也存在明确的价格水平来验证相反的观点。如果价格重新回到 102,000镁附近的 365 日多重移动平均线，这将显著削弱熊市预测。这种情况也与Tom Lee 对比特币年底价格的预测相符。

该价格水平被突破时，标记2022 年下降的开始；而回到顶部则表明趋势强度的恢复。

简而言之：

• 12 月底价格高于 82,800镁：过渡期仍然有效。
• 月线图上价格低于 82,800镁：下降风险上涨。
• 价格重回 102,000镁以上：上涨行情结构开始重新建立。

目前，比特币正处于强劲的抛售压力和长期周期性支撑区域之间。市场尚未确认强劲的趋势，但也尚未完全下降。

12 月份蜡烛图的收盘价将决定哪种趋势会延续到 2026 年。