2025 年 12 月，摩根大通公司将其存款支持的代币 JPMD 在Base上投入运营，这标志着一家大型全球银行的资产负债表存款首次在公共区块链上运行。
与稳定币不同，存款代币代表对受监管银行存款的直接索取权，将链上结算嵌入到现有的监管、会计和审计框架中，潜在规模可达万亿美元。
随着摩根大通代币化货币市场基金 MONY 的推出，这些进展表明 RWA 正从代币化实验演变为持续运营、机构控制的区块链金融基础设施。
摩根大通将银行存款转移到链上，JPMD 在 Base 上线并推出 MONY 代币化货币市场基金，这标志着 RWA 从试点转向机构级区块链金融基础设施。
银行存款将于2025年12月实现链上转移
直到最近，公共区块链上的真实世界资产 (RWA) 的应用主要局限于代币化的国债、货币市场基金和结构化投资产品，而商业银行存款——最具系统重要性和监管最严格的货币形式——仍然牢牢地留在封闭的银行系统中；这一界限在 2025 年 12 月被打破，当时摩根大通公司确认其存款支持的代币，通常被称为 JPM Coin (JPMD)，已在 Coinbase 开发的以太坊 Layer-2 网络 Base 上投入运营。
与之前的内部账本实验不同，JPMD on Base 支持真正的机构结算活动，允许白名单客户进行链上支付、保证金结算和抵押品转移，这标志着一家大型全球银行的资产负债表存款首次在公共区块链环境中运行，而不是在封闭或许可网络中运行。
为什么存款代币比稳定币更重要
多年来，稳定币一直是链上现金的主要形式，但对于受监管的金融机构而言，它们在结构上仍然与银行系统分离，这引发了关于发行人信用、储备透明度和监管待遇的持续问题；存款代币从根本上来说有所不同，因为它们代表了对商业银行存款的直接索取权，完全嵌入在现有的监管、会计和审计框架中。
就摩根大通而言，这种区别并非理论上的：根据 2025 年 11 月 12 日发布的披露信息，JPMD on Base 已投入生产使用，并进行了涉及万事达卡、Coinbase 和 B2C2 的初始试验交易，同时支持全天候链上结算，这表明存款支持的货币可以作为公共区块链上的实时结算资产，而不是概念性的试点。
规模决定一切
从资产负债表数据而非区块链叙事的角度来看，存款代币化的系统性意义就更加清晰了。
根据摩根大通 2024 年 10-K 表格，截至 2024 年 12 月 31 日，该银行报告的总存款为 2,4060.32 亿美元，相当于 2.406032 万亿美元，这意味着即使将基于存款的结算活动有限地迁移到区块链基础设施，也将超过大多数现有的链上 RWA 产品的规模。
作为参考，虽然代币化国债和货币市场基金发展迅速，但它们在链上的总价值仍然以数百亿美元衡量，而商业银行存款在全球金融体系中的规模则达到了万亿美元级别。
MONY 带来链上收益
存款代币解决了结算问题，但收益仍然是一个单独的挑战；这一差距在 2025 年 12 月 15 日得到了解决，当时摩根大通资产管理公司宣布推出 My OnChain Net Yield Fund (MONY)，这是该公司在公共以太坊上发行的首个代币化货币市场基金。
根据官方公告，MONY 是一个面向合格投资者的 506(c) 私募基金，其资产全部投资于美国国债和国债支持的回购协议，初始种子投资 1 亿美元由摩根大通提供，使投资者能够在完全受监管的结构下直接在链上持有收益美元资产。
RWA数据显示，运营模式已从试点转向运营。
定量数据强化了这样一种观点：RWA 已经超越了概念验证阶段。
根据 RWA.xyz 的数据，截至 2025 年 12 月 25 日，该平台报告的分布式资产价值为 191 亿美元，代表资产价值为 4146.6 亿美元，资产持有者总数为 592,638 人，提供了当时链上 RWA 市场的可验证快照。
同一数据集专门针对政府债务显示，代币化国债在链上的总价值达到 90 亿美元，涵盖 62 项资产和 59,214 位持有者，7 天年化收益率为 3.82%，使其成为与传统现金管理工具相当的可靠的链上资产。
机构采纳的宏观背景
更广泛的银行业环境有助于解释这一转变的时机。
根据美联储 H.8 统计数据，截至 2025 年 12 月 10 日，美国所有商业银行的总存款额为 185185793 亿美元，即 18.5185793 万亿美元，这凸显了目前正在研究通过基于区块链的基础设施来提高效率的结算和流动性系统的规模。
在此背景下，存款代币和链上货币市场基金的出现与其说是一项技术实验，不如说是对大型金融机构运营需求的一种结构性回应。
从代币化到金融基础设施
从整体上看，JPMD 和 MONY 构成了一个连贯的机构蓝图，而不是孤立的产品发布：存款代币将银行负债转化为全天候链上结算工具，而代币化货币市场基金在同一区块链环境中提供受监管的低风险收益，并由不断扩大的代币化国债池提供支持，这些国债可以作为抵押品和流动性缓冲。
从 2025 年 11 月到 12 月，这些发展共同标志着 RWA 的转型——从可代币化的资产，到可在机构控制和监管监督下，作为公共区块链金融系统的一部分持续运营的资产。
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〈 JPMD AND MONY MOVE BANK MONEY ON-CHAIN 〉 本文文章首发于《 CoinRank 》。
