我弟弟开始放圣诞节假期，他来城里找我，昨天我们聊到加密货币。
我们在想，为什么在股市这么强的情况下，加密市场却一直这么疲弱。结果他丢了一个完全出乎我意料的观点。
他说：「加密货币已经不酷了。」
我真的被这句话震到。他才 22 岁。
他接著说：「预测市场比较好玩，股票也比较好，因为不会 24/7 被 rug（卷款跑路）。」
昨晚我更深入去看，发现我观察到的问题，其实不是技术面，也不是基本面。
而是文化层面的问题，是一种社会转变，是注意力正在转移。
这一切从 YouTube 开始。所有跟加密货币相关的内容，观看数都在下滑。
有一位拥有 13.9 万订阅的加密 YouTuber 说，过去两周他的观看量下滑幅度，是他 5 年来看过最严重的一次。
第二个观察：注意力正在从上层流失
最大的那些加密 KOL，开始公开表示「对加密货币失去兴趣」，转而去做股票。
第三点，无监管的魅力没了
长期以来，加密货币一直是一个自由奔放、无法无天、属于年轻人的游戏
但当像 Schwab、摩根大通这种传统券商进场，再加上政府的关注与介入，加密货币是不是正在流失掉当初让它爆红的那群人？
可能真的如此……因为市场对它的「印象」已经改变了。
第四点：选择性（Optionality）
几乎所有投资工具都变得更容易取得了。从 $COIN 加入股票交易、$HOOD 推出 0DTE 选择权，到整个预测市场的崛起……
所有东西都摆在你眼前，而且没有那种「随时被 rug」的风险，也少了过去那种「无法无天」的感觉，但那却是加密货币的魅力来源。
问题是：现实世界中的加密应用，能不能产生足够的需求，去弥补散户长期退场所造成的缺口？
我只是在说，曾经高度连动的 $BTC 与 $QQQ，如今出现明显背离，这件事非常可疑，而且差距只会越来越大。
你可以说，这些现象在每一轮加密熊市都会出现，但现在多了新的变数与结构性改变（选择性 + 传统券商参与 + 政府介入），游戏规则已经不一样了。
加密货币看起来正处在一个过渡期，从「动能资产」转向「基础建设资产」。
这种本质上的转型，通常在中期对价格都不太友善。
长期来看，我依然看好加密货币的实际用途，也相信它会无所不在；但现实世界的应用与采用（以及随之而来的阵痛期），会是我在 2026 年特别关注的重点。
