圣诞节当天，白银市场发出明确信号。尽管比特币在假期流动性不足的情况下交易清淡，但受现货供应紧张和工业需求强劲的推动，中国白银价格飙升至历史新高。
这种分歧凸显了一个日益明显的宏观趋势：在资源匮乏和地缘政治紧张时期，资本会流向硬资产而非数字资产。
中国实物白银供应紧张推动了这一趋势
此轮白银价格上涨始于中国，当地白银价格于12月25日创下历史新高。显然，中国正面临实物白银短缺的问题。
全球现货白银价格徘徊在每盎司 72 美元左右的近期历史高位附近，延续了此前的涨势，预计到 2025 年价格将上涨超过 120%。
今年黄金也取得了强劲涨幅，上涨了约 60%，而比特币在 10 月份触及 12 万美元以上的高点后，12 月份收盘走低。
中国现货和期货市场的交易价格一直高于伦敦和COMEX的基准价格。
在某些情况下，合约价格短暂转为现货溢价，这表明供应立即紧张。中国占全球工业白银需求的一半以上，因此局部地区的短缺会演变为全球性问题。
压力来自多个方面。太阳能制造业仍然是最大的驱动因素，而电动汽车产量也在持续增长。
每辆电动汽车使用的银量都比传统汽车多得多，尤其是在电力电子产品和充电基础设施方面。
与此同时，电网扩容和电子产品制造业的发展也使需求保持在高位。
2025年12月白银价格走势图。数据来源： BullionVault比特币圣诞节期间的停滞不前揭示了另一个故事
相比之下，比特币在圣诞节当天反应冷淡。价格横盘整理，成交量低迷，反映出机构参与度下降，而非基本面发生变化。
然而， 缺乏防御性资金流入的问题尤为突出。
2025 年末，比特币的交易表现更像是高贝塔系数的流动性资产，而非危机对冲工具。当实物短缺和供应链压力成为市场关注的焦点时，投资者更青睐贵金属而非数字资产。
2025年圣诞节期间比特币价格走势图。数据来源： CoinGecko地缘政治风险加剧了这一趋势。 与乌克兰和中东冲突相关的国防开支不断增长，增加了军用电子产品和弹药对白银的需求。
与投资型白银不同，这种金属的大部分会被永久消耗掉。
白银和比特币之间的分化反映了一个更广泛的宏观问题。在供给驱动型冲击期间，仅靠数字稀缺性不足以吸引资本。
物质稀缺，尤其是在与能源、国防和产业政策相关的方面，仍然非常重要。
随着市场迈入 2026 年，这种区别可能会比单纯围绕风险偏好的论述更能影响资产表现。
