加密货币市场正严阵以待，迎接今天（12月26日）的历史性年终盛事： Deribit交易所超过270亿美元的比特币和以太坊期权即将到期。这相当于该衍生品交易所未平仓合约总量的一半以上。
规模空前的“节礼日”到期日可能标志着加密货币历史上规模最大的结构性重置之一。
比特币和以太坊准备迎接节礼日创纪录的 270 亿美元期权到期日
鉴于今天是本月和今年的最后一个星期五，今天的期权到期数量远高于上周。更准确地说，今天到期的期权涵盖本月和本季度（2025年第四季度）。
这些数字令人震惊，其中比特币的到期期权价值高达236亿美元，以太坊的到期期权价值为38亿美元。目前比特币价格徘徊在88596美元左右，而以太坊的交易价格为2956美元。
即将到期的比特币期权。来源： Deribit看涨期权在市场中占据主导地位，数量几乎是看跌期权的三倍，这表明交易者明显看涨。
所谓的“最大痛苦”水平，比特币接近 95,000 美元，以太坊接近 3,000 美元，在这些价格点上，期权卖方获利最多，而买方遭受的经济损失最大。
即将到期的以太坊期权。来源： Deribit据Deribit称，此次到期涉及该交易所未平仓合约总量的 50% 以上，创历史新高。
“……这是有史以来规模最大的到期日——占未平仓合约总量的一半以上——……到期后的资金流动将比价格更重要。密切关注仓位。市场会对如此大规模的到期日作何反应？” Deribit分析师提出疑问。
尽管存在争议，但最大痛苦理论表明，现货价格往往会趋向于这些水平，因为交易员和机构会在到期前调整对冲策略。
目前，期权展期活动是交易市场的主导力量。许多机构正在将持仓转移到1月份的合约以降低风险，这导致短期期权数据出现波动。
Greeks.live指出，虽然看跌期权占近期大宗交易的30%，但这并不意味着市场情绪看跌。分析师认为，在这种环境下，交易者如果接手机构抛售的剩余仓位，可能会找到有利的价格。
波动性下降，但年底到期的合约或将为2026年定下基调
尽管此次事件规模巨大，但市场似乎保持平静。比特币的30天隐含波动率指数（DVOL）约为42%，低于11月底的63%。这表明恐慌性波动的可能性不大，到期结算可能会比预期更加有序。
比特币波动率指数。来源： TradingView其影响不仅限于到期日本身。到期后的资金流动预计将影响市场走向，并可能缓解上行阻力。
交易员们正在关注关键的罢工事件：
- 对于比特币而言，100,000 美元至 116,000 美元的看涨期权占据主导地位，而 85,000 美元的看跌期权仍然是最受欢迎的下跌押注。
- 以太坊也呈现出类似的模式，看涨期权的关注度集中在 3000 美元以上。
机构如何管理剩余或展期头寸，可能会决定 2026 年前几周的价格走势。
投资者应注意，像这样的大宗到期日通常会引发市场波动，因为交易员会争相平仓或展期。因此， Deribit决定让 12 月份的看跌期权未平仓合约在 UTC 时间 08:00 到期，还是延长其到期日，将决定下行风险是由年底因素驱动，还是预示着结构性调整。
由于 Deribit 超过一半的未平仓合约将在一天内到期，比特币和以太坊正处于一个决定市场走向的时刻。
今天的期权到期既蕴含机遇也蕴含风险。它带来了规模、仓位和季节性流动性方面的非凡汇聚，这可能会影响加密货币在 2026 年的发展趋势。
