乍一看，这张图表看起来很糟糕。（说实话，它确实很糟糕） 项目估值较风投时的估值下跌了 70% 到 99%，但问题在于图表的设置方式。 图表比较了风投估值（FDV，包含所有代币）和当前市值（仅包含实际流通的代币），这两种指标混用了。 假设一个项目融资时 FDV 为 10 亿美元。 » 仅 10% 的代币流通 = 1 亿枚代币 » 代币价格 = 1 美元 » 市值 = 1 亿美元 » 此处 FDV = 10 亿枚代币 × 1 美元 = 10 亿美元 六个月后，解锁功能上线。 » 20% 流通量 = 2 亿枚代币 » 由于需求没有随供应量翻倍，价格跌至 0.75 美元 » 市值 = 2 亿枚代币 × 0.75 美元 = 1.5 亿美元 » 最终价值 = 10 亿枚代币 × 0.75 美元 = 7.5 亿美元 图表显示跌幅达 85%（1.5 亿美元市值对比 10 亿美元风投估值），但实际上最终价值从 10 亿美元跌至 7.5 亿美元，跌幅为 25%，代币价格也从 1 美元跌至 0.75 美元（跌幅为 25%）。 跌幅看起来如此巨大，是因为您将当前的市值（仅指流通量）与最初的最终价值（包含所有代币）进行比较，而这两者并不相同。尽管有些项目确实由于业绩不佳而遭受了近乎全部损失。 正确方法👇 1. 融资时的FDV与当前FDV对比 2. 代币发行时的价格与当前价格对比 大多数在发行时买入的散户投资者都遭受了重创，因为2025年所有代币发行中，有84.7%的最终价格低于发行价。 这主要有三个原因…… 1. 风险投资机构早期以远低于公开发行价的价格买入。当散户在代币发行时（TGE）购买时，他们支付的是FDV，而风险投资机构持有的是低价代币。除非出现爆发式增长，否则散户就会亏损，而这种情况并没有发生。 2. 代币解锁充斥市场。大多数项目发行时流通供应量为10-30%。其余代币被锁定，并计划分阶段释放，这种稀释扼杀了任何维持发行估值的可能性。 3. 当市场回调时，没有实际收入或用户采纳的项目被清算。资金转向比特币。 市场不再仅仅奖励故事。项目需要实际收入、真正的用户采纳和流动性。如果你没有这些支持，无论是否有风险投资，你的代币价格都会下跌 80-90%。 从长远来看，这更健康，但对于持有这些代币的人来说，短期内会非常痛苦。

是的

风险投资人最大的教训