链上数据分析机构 Glassnode 共同创办人 Negentropic 昨（26）日在 X 平台发文指出，比特币（BTC）近期的价格行为，已经显示出明显的结构性改善：市场正在脱离先前由衍生品避险交易所主导的压缩状态，未来价格发展的偏向已逐步转为有利多方。
回档即有承接，价格结构保持完整
Negentropic 表示，从整体走势来看，比特币的回档并未出现恐慌性抛售，反而屡屡被买盘进场承接，近期低点至今仍维持不破，显示市场对当前价格区间具有一定共识，价格结构仍属健康。
同时他特别点出，市场结构转变的核心，在于「衍生品压力的解除」。近期，比特币迎来史上规模最大的选择权到期日，名目价值约 236 亿美元。Negentropic 指出，在过去数周内，庞大的避险需求使得价格被动受控，上行尝试多半是因对冲机制而被快速消化，而非市场自然卖压所致。
目前随著这批选择权到期结束，相关避险资金也将逐步退场，比特币价格不再被衍生品结构「钉住」，市场正迈入新的价格发现阶段。
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价格发现回归，上行延续机率提高
Negentropic 认为，当价格不再受制于避险交易主导，市场往往会重新回归由供需决定的价格发现机制。目前从结构面观察，市场偏向延续上行走势，而非进入趋势反转。
在宏观层面，Negentropic 进一步指出，美国 M2 货币供给仍持续扩张。最新数据显示，11 月 M2 年增率达 4.3%，总规模升至 22.3 兆美元，创下历史新高，且已连续 21 个月成长，水位明显高于 2022 年高点。
即使经过通膨调整，实质 M2 仍呈现年增 1.5%，并已连续 15 个月上升。他直言，从长期角度来看，法币购买力持续被稀释的趋势并未改变，这也是支撑稀缺资产叙事的重要背景。
Negentropic 最后总结，随著衍生品结构压力解除、流动性环境仍偏宽松，市场的顺风因素正逐步堆叠。他也提醒投资人，在节庆假期期间不妨拉长时间尺度，重新审视市场所处的位置与长期趋势。
