Kaiko Research近期发布的一份报告指出，加密货币市场将在2026年迎来机构化转型，而非投机周期。分析显示，机构投资者主导的整合、监管环境的明朗化、稳定币流动性的提升以及成熟的衍生品市场，正在取代过去对个人投资者叙事的依赖。
2026年的加密货币市场应被视为制度一体化的延伸，而非“新周期”的开始。据Kaiko Research称，交易所、产品和资产正在一个更加成熟和规范化的环境中发展，这表明政策决策和监管框架的影响远大于全球宏观经济趋势或基于个别项目的投机行为。特别是，美国颁布的《天才法案》（Genius Act）规定了稳定币发行的联邦监管框架，为以美元为基础的数字资产进入传统金融体系铺平了道路。
欧盟还计划通过《加密资产市场法》（MiCA）确保加密资产监管的一致性，该法案将于6月全面实施。这将统一欧洲范围内稳定币、交易所和用户保护的标准，从而创建一个更清晰、更可靠的交易环境。与此同时，由于美国和英国拒绝接受，巴塞尔委员会提出的银行加密资产风险敞口财务稳健性标准可能面临延迟，这增加了该标准被推迟实施的可能性。这已成为决定加密资产机构化下一步走向的关键因素。
货币政策也是一个关键变量。美联储于2026年初开始降息，这一政策转变可能有利于比特币（BTC）等风险资产。Kaiko Research强调了利率与比特币之间的负相关性，并分析指出，美联储主席杰罗姆·鲍威尔退休后，美联储政策的灵活性可能会对市场产生重大影响。失业率上升和通胀放缓等宏观经济指标也印证了美联储宽松的货币政策立场，这很可能对加密货币市场产生积极影响。
科技行业的不确定性不容忽视。如果专注于人工智能的大型科技公司估值过高的风险成为现实，其连锁反应可能会蔓延至加密货币市场。面向人工智能服务的加密货币项目正在涌现，彼此之间的联系也日益紧密，但流动性仍然有限。像The Graph (GRT)这样的项目正在构建重要的技术基石，但其流动性远低于比特币，这使得它们在市场动荡期间极易受到剧烈波动的影响。
就稳定币流动性而言，包括USDC和USDT在内的前五大发行商占据了超过90%的总市值，其流通量被视为链上美元流动的重要指标。尤其值得一提的是，USDT和USDC在10月10日的市场流动性测试中展现了无与伦比的韧性，确立了其在结算、交易和抵押品使用方面的核心地位。事实上，它们的平均市场深度达到800万至1000万美元，接近比特币的水平。
永续衍生品交易所（DEX）的增长标志着结构性转变。Hyperliquid在短短两年内交易量已达到币安的约20%，并在交易量和未平仓合约量（OOI）方面与OKX持平。Kaiko Research将这一增长归因于交易效率的提高、滑点的减少以及清算机制的改进。其他DEX平台，例如Aster、Lighter和Apex，也正遵循类似的趋势，并迅速取代中心化交易所。
去中心化金融（DeFi）市场的借贷板块也在快速扩张。例如，Aave自2024年以来，存款和贷款规模均增长了五倍以上，目前存款总额超过400亿美元，未偿贷款超过200亿美元。这表明DeFi生态系统正日益倾向于可持续的资产流动，而非一次性资产流动。
总体而言，加密货币市场正朝着更加明确的机构化方向发展，稳定币的流动性、日趋成熟的衍生品市场以及完善的监管环境构成了市场的基础。由机构而非以个人投资者为中心的叙事所驱动的清晰合规、宏观经济政策和治理，预计将成为未来加密货币市场的关键驱动力。
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