巴西正在检验关于加密的一个最古老的假设：数字资产只有在传统金融体系失灵时才会蓬勃发展。
巴西基准利率Selic高达15%，位居主要经济体之首，巴西央行维持着非常收紧的货币政策。然而，根据国际货币基金组织（IMF）的最新研究，巴西金融体系并未经历重大动荡，依然保持稳定。尤其值得一提的是，信贷市场依然强劲，而加密的使用量在宏观经济环境有利的情况下持续上涨。
为什么在巴西接受加密违背了传统的宏观经济逻辑？
在发布2025 年第二季度 COFER数据几天后，国际货币基金组织 (IMF) 又发布了另一份报告，次分析了巴西的宏观经济前景。
国际货币基金组织在文章中表示，巴西近期的信贷增长“并非政策失败”，并指出尽管利率很高，但货币政策传导机制仍然有效。
国际货币基金组织（IMF）在声明中表示：“研究表明，在基准利率为15%的背景下， Chia近期的信贷增长并非政策失败。金融科技公司和收入上涨正在改变融资渠道的格局。与此同时，货币政策仍在发挥作用。”
预计2024年银行信贷上涨11.5%，而公司债券发行量预计上涨30%。这些数据通常会导致对另类金融资产的需求下降。根据 传统的宏观经济逻辑，这将不利于加密的发展。
巴西比其他国家更早、更积极地提高了政策利率，在 2024-2025 年达到了 15%（来源：国际货币基金组织）。然而，预计到 2025 年，巴西的加密相关活动将同比上涨43%，这表明该国加密的实际使用情况与传统的宏观经济理论存在显著差异。
一个高效的系统，仍然基于区块链。
根据国际货币基金组织最新的第四条款磋商， 点击巴西中央银行“已经尽了自己的一份力”。
- 收紧政策已反映在贷款利率上。
- 信贷增长开始放缓，而且
- 尽管通胀预期仍然很高，但政府正在积极控制通胀。
收入上涨、失业率低以及金融科技公司的快速发展，使得信贷需求在高利率环境下依然保持稳定。
数字银行和金融科技公司目前约占巴西信用卡份额的 25%，在不损害货币政策有效性的前提下，扩展了民众的金融服务覆盖范围。
然而，加密的快速增长并非源于人们对传统金融体系的反抗，而是日益成为该体系的自然扩展。
市场专家援引拉丁美洲最大的资产交易所Mercado 比特币的数据指出，年轻一代投资者是巴西加密市场增长的关键动力。
24 岁及以下投资者的比例同比大幅上涨56%，这主要是由于稳定币和数字债券产品的发展，而不是追逐投机性山寨币。
到 2025 年，数字固定收入产品将创造约 3.25 亿镁的收益，直接与巴西套利交易策略提供的高利率展开竞争。
加密总交易量上涨了43%，而低低风险加密产品的上涨了108%，这表明人们正在从投机转向更有条理和计划性的投资。
中等收入投资者将很大权重资产配置到稳定币，而收入投资者仍然偏爱比特币，希望获得更高的收益。
比特币仍然是巴西交易量最大的数字资产，其次是以太坊和Solana；据估计，18% 的投资者将他们的投资组合分散到多种加密中。
这些行动驳斥了人们使用加密仅仅是因为通货膨胀、货币危机或政策失败的观点。
传统金融正在发生改变。
大型金融机构也在顺应这一趋势。拉丁美洲最大的私人银行伊塔乌联合银行（Itaú Unibanco） 建议客户将投资组合的1%至3%配置于比特币，将其视为一种分散风险和风险工具，而非投机手段。
这家银行评估比特币与传统资产的相关性较低，同时Vai一种去中心化且全球交易的“价值储存手段”。这一建议也与美国主要理财的观点相符。
随着 Mercado 比特币 扩展到代币化收入和股权产品，包括在Stellar网络上推出，传统金融和区块链技术之间的界限正变得越来越模糊。
巴西的体验表明，认为加密只在危机时期蓬勃发展的观点已不再准确。事实上，它反映了加密货币应用进入了一个新阶段，其促使包括实用性、收益可得性和投资组合多元化，即便在货币政策朝着正确方向发展时也是如此。
下一个主要的辩论议题可能不再围绕通货膨胀或利率，而是围绕隐私、透明度和监管等问题。随着加加密日益集成受监管的金融体系，讨论的焦点正从宏观层面的失败转向谁将控制这一基础设施。
巴西的加密热潮并非“逃离危机”，而是两个世界的融合，这可能是当今最大、最具颠覆性的变革。
