本文面向传统企业家，通过阐述加密基金从投机工具到机构级资产类别的演变过程，来解读加密基金。
它剖析了包括多头策略和量化交易在内的六种核心策略的盈利逻辑、优势、劣势和历史表现，分析了加密货币市场中独特的套利和趋势机会，并根据资金性质和风险承受能力提供了选择指南，帮助企业家以合理的方式配置加密货币资金。
本文面向传统企业家，通过阐述加密基金从投机工具到机构级资产类别的演变过程，来解读加密基金。
它剖析了包括多头策略和量化交易在内的六种核心策略的盈利逻辑、优势、劣势和历史表现，分析了加密货币市场中独特的套利和趋势机会，并根据资金性质和风险承受能力提供了选择指南，帮助企业家以合理的方式配置加密货币资金。
介绍
免责声明：本文从国际司法管辖角度撰写，并不针对或适用于中国大陆的法律环境。
今年，我越来越频繁地听到传统企业家问同一个问题：“我不了解加密货币市场，但我很想知道加密基金到底是什么。”
有些人寻求资产多元化；有些人旨在对冲汇率波动；还有些人则认为，“如果机构投资者都开始投资了，那我不能忽视它。”
但这些创业者一旦打开基金招股说明书，就会立刻被各种专业术语搞得晕头转向：
- 仅限长篇？
- 市场中性？
- 融资利率？
- 多策略？
- Web3 VC？
- CTA？因子模型？
更重要的是：
这些策略具体是做什么的？哪些策略比较稳定？哪些策略回撤较大？哪些策略在过去五年中真正盈利？
这篇文章是专门为你写的。它将：
- 用通俗易懂的语言解释加密基金的分类方式
- 分析每种策略的实际盈利方式
- 重点阐述每种方法的优缺点
- 分析他们过去五年的业绩趋势
- 指导创业者如何选择合适的加密基金
读完之后，你就能清楚地判断：
“加密基金是否适合我，如果适合，我应该选择哪种类型？”
为什么越来越多的传统企业家开始关注加密基金？
原因很简单：加密基金已经从“投机者的乐园”演变为机构级资产类别。推动这一转变的三大关键趋势是：
趋势一：全球机构正在悄然增加加密货币配置
- 贝莱德和富达已推出比特币/以太坊 ETF。
- 摩根大通、德意志银行和其他金融巨头正在扩大与加密货币相关的托管服务。
- 主权财富基金、养老基金和保险资本正开始配置数字资产。
随着机构投资者进入市场，加密资产的地位发生了变化。它们不再是边缘投资，而是另类资产投资组合中合法的一部分。
趋势二：加密基金比个人交易更专业
加密货币市场波动性极大，24小时不间断交易，衍生品复杂，发展速度惊人。
对于职业球队而言，这些特点并非障碍，而是机遇：
- 清晰的趋势信号 → 非常适合量化策略
- 分散的交易渠道 → 创造套利机会
- 永续合约机制 → 产生融资利率收益
- 短创新周期 → 带来超额的风险投资式回报
- 透明的链上数据 → 实现可验证的策略回测
简而言之，加密基金可以执行比普通散户投资者复杂得多的策略。
趋势三：企业家需要新的资产配置工具
房地产周期正在减弱，A股多年来一直在波动，香港股市依然低迷，虽然美元资产提供了高利率，但其未来前景不明朗。
许多企业主都在问：
“未来五年的增长动力来自哪里？”
加密基金提供了一种具有独特优势的全新解决方案：
- 积极增长：把握市场趋势
- 防御型稳定：赚取套利利润
- 创新机会：投资前沿的 Web3 项目
- 快速制度化：建立成熟的托管、审计和合规框架
这就是为什么加密基金正在成为企业家资产配置的新选择。
加密基金的六大核心策略
以下六个类别代表了业内最广泛接受的分类系统，专为企业家理解而量身定制（基于 Crypto Fund Research 和 Galaxy VisionTrack 的数据）：
1. 只做多——押注周期，把握主要趋势
它如何盈利？
购买主流加密资产（BTC、 ETH、顶级山寨币），并长期持有，在市场下跌时加仓。
核心逻辑概括如下：
“相信加密货币的长期升值潜力——并牢牢持有。”
优点：
- 在牛市中带来最高回报
- 操作简便、透明且成本低廉
缺点：
- 在熊市中遭受极端亏损
- 需要极高的风险承受能力
适合人群：愿意承受波动以获得长期收益的投资者。
2. 多空策略——牛市熊市皆可获利；交易技巧至关重要
它如何盈利？
取决于团队对市场的判断：
- 做多 → 看涨时加仓
- 对冲或做空 → 看跌时减少风险敞口
- 事件驱动型 → 利用新闻、空投和协议升级
简化解释：
“专业交易员会动态管理您的投资组合。”
优点：
- 可以在市场低迷时期对冲风险。
- 与仅做多策略相比，波动性更低
缺点：
- 成功完全取决于交易团队的专业技能。
- 识别优秀管理者是关键挑战
适合人群：希望参与市场趋势但又担心未对冲风险的投资者。
3. 量化方向性分析——模型至上，情绪无关紧要
它如何盈利？
使用数学模型执行交易：
- 趋势跟踪型 CTA
- 动量策略
- 多因素模型
- 统计套利信号
简化解释：
“算法交易——不关注新闻，不凭情绪下注，只严格遵循模型信号。”
优点：
- 高度的自律性和一致性
- 市场趋势明朗时表现强劲
- 最大限度减少人为错误
缺点：
- 模型在政权更迭期间可能会突然失效。
- 对交易成本和滑点敏感
适合人群：寻求“更平稳的趋势驱动型回报”的投资者。
4. 市场中性/套利——风险最低的方向性策略之一
它如何盈利？
构建不受市场走向影响的投资组合，从价格差异和利差中获利。
典型策略包括：
- 融资利率套利
- 即期-永续合约套利
- 交叉交易所套利
- 做市
- 低风险链上收益策略
简化解释：
“加密货币版的货币市场基金+套利基金。”
优点：
- 所有策略中波动性最低
- 最小回撤
- 稳定的现金流生成
缺点：
- 上涨潜力有限
- 风险集中在交易对手（交易所）和链上技术故障方面。
适用人群：拥有闲置企业资金并寻求稳定回报的企业家。
5. 加密货币风险投资（风险投资/SAFT）——押注创新的要点
它如何盈利？
投资早期 Web3 项目，从中获利：
- 随着项目增长，股权增值
- 代币生成事件（TGE）
- 代币解锁后二级市场退出
与传统风险投资类似，但投资周期更短，波动性更高。
优点：
- 一个成功的项目就能弥补所有损失
- 深入了解行业的未来发展方向
缺点：
- 项目存活率低
- 长时间的监禁
- 不透明的估值方法
适用对象：希望投资高增长领域和创新的大额资金池。
6. 多策略——结合多种方法的优势
同时部署：
- 仅长
- 量化策略
- 套利
- 风险投资
- 事件驱动型交易
核心目标：
“在可控风险下追求均衡回报。”
优点：
- 与仅做多策略相比，回撤更小
- 比纯粹的套利策略收益更高
缺点：
- 复杂的基金结构和运作
- 需要一流的基金管理能力
适用人群：希望找到稳定切入点的加密货币基金新手创业者。
总结：上述策略的优缺点总结如下：
加密基金背后的真正盈利逻辑
为什么加密货币市场特别适合基金策略？因为它具有传统市场所不具备的三个结构特征：
1. 永续合约机制 → 融资利率套利机会
永续合约是加密货币市场中一种独特的结构。
每隔 8 小时，多头头寸会向空头头寸支付资金费（反之亦然），具体取决于市场情绪。
这意味着：
“当市场牛市行情时，多头会向空头支付收益——空头则能获得稳定的收入。”
基金可以执行以下交易：
- 购买现货资产
- 短期永续合约
这样可以“锁定价格”，并获得稳定的资金费率收入——这是加密货币套利中最稳定的利润来源之一。
2. 多交易所结构 → 固有的套利机会
由于：
- 大量交易所
- 流动性分散
- 不同的交换偏好
- 不稳定的稳定币生态系统
同一资产在不同交易所之间经常会出现价格差异。
基金利用算法交易来挖掘这些市场缺口，具体方式如下：
- 交叉交易所套利
- 现货期货套利
- 期货永续套利
这些利润并不依赖于“押注方向”，而是依赖于数学的精确性和交易速度。
3. 高波动性 → 趋势策略更有效
在高度波动的市场中：
- 趋势更加明显且持续。
- 交易信号更加清晰
- 定量模型拥有更多“可供参考的数据”。
这就是加密货币量化策略蓬勃发展的关键原因。
过去五年各种策略的表现
根据 VisionTrack 加密对冲基金指数的数据，过去五年中四种主要策略的年化收益率如下：
根据广泛引用的公开指数趋势总结，我们对以下六种策略的表现进行了分析：
- 只做多：上涨空间最大，下跌空间也最大
- 牛市（2017年、2020-2021年、2023年）：表现最佳
- 熊市（2018年、2022年）：表现最差，回撤最大
- 特点：高弹性、高波动性、高回报、高风险。
- 量化方向性策略：中等至高回报，可控回撤
- 牛市：有效捕捉趋势收益
- 熊市：模型自动减持以减少损失
- 特点：收益曲线较为平滑；是寻求“稳定趋势收益”的投资者的理想选择。
- 市场中性/套利：最稳定的策略类型
- 特点：年化收益率适中但稳定，回撤幅度小；适合作为核心投资组合持仓或企业现金管理。
- 行业趋势：持续“稳定、稳定、稳定”。
- 加密货币风险投资：收益两极分化严重
- 顶级基金：带来天文数字般的内部收益率（主要依靠一两项重磅投资）。
- 中位数基金：表现平平
- 特点：投资周期长，风险高，不确定性高；只适合没有短期回报预期的长期资本。
- 多策略：最适合创业者的选择
- 特点：稳定、平衡、风险可控；是加密货币基金初学者的理想入门选择。
传统企业家应该如何选择加密基金？
许多企业主首先会问自己：“我应该选择哪只基金？” 但在选择基金之前，你需要问自己三个关键问题：
1. 这笔资金是“可自由支配的”还是“急需的”？
- 可自由支配资金（近期无用途） ：市场中性，多元策略
- 用于增长的资本（愿意承受波动） ：量化方向性策略，仅做多
- 高风险投资资金：加密货币风险投资
你的资本性质应该决定你的策略，而不是反过来。
2. 你能承受多大的波动？
你能承受多头基金最大70%的回撤吗？
否则，这种策略不适合您。
3. 你想要稳定、平衡还是爆发式增长？
三条清晰的道路：
- 稳定性：套利/市场中性
- 平衡：多策略/量化方向
- 爆发式增长：只做多/加密货币风险投资
首先明确你的目标，然后选择相应的基金。
加密基金正在成为下一代对冲基金
如今的加密货币市场已不再是2018年的“蛮荒西部”。它现在具备以下特点：
- 交易所交易基金（ETF）
- 监护服务
- 审计标准
- 监管框架
- 机构参与
- 实际行业应用
- 成熟的战略体系
加密基金并非投机工具，而是代表着“下一代资产管理策略的机遇之窗”。未来五年，加密基金将在企业家的资产配置中扮演日益重要的角色。这并非因为它们神秘莫测，而是因为它们已成为主流。
要了解加密货币行业，你不需要亲自交易加密货币。你只需要了解：谁在赚钱，他们使用什么策略，以及基于什么逻辑。
仍然犹豫不决？以下是您应该采取的措施
如果你读到这里，说明你已经对加密基金策略有了基本的了解。但真正的挑战不在于“理解概念”，而在于回答以下关键问题：
- 哪些基金才真正值得投资？
- 哪些策略符合您资金的风险承受能力？
- 基金文件、结构和收费标准中的哪些“细则”可能会影响您未来的退出？
- 哪些风险是可控的，哪些是结构性风险？
- 哪些团队真正达到了机构级别，哪些团队只是“穿着机构外衣的散户交易员”？
这些问题没有统一的答案，但它们直接关系到您的资金安全和收益稳定性。我曾为许多面临这些困境的创业者提供咨询，并协助众多有限合伙人进行基金尽职调查、结构分析、条款谈判和风险评估。我发现了一个清晰的模式：
如果您在投资前明确三件事——策略、结构和条款——您在加密基金方面的体验将会大大改善。
如果您正在考虑投资加密基金、比较不同机构的投资策略，或者需要一份专业的法律/合规尽职调查报告，欢迎随时联系我。我们可以详细讨论您的具体情况和需求。法律专业人士可以帮助您筛选出与以下方面相关的“隐藏风险”：合规架构、策略真实性、运营透明度、费用条款、赎回机制等等。
您无需独自费力研读冗长的私募备忘录、补充协议或认购协议。我可以将复杂的基金结构分解为关键的决策点，让您更有信心、更清晰地进行投资。如果您有任何相关需求，请随时联系我。
〈 传统创业者如何理解加密基金？ 〉 本文文章首发于《 CoinRank 》。
