美国投资银行 Cantor Fitzgerald 近期发布年终研究报告，指出加密货币市场可能已进入比特币历史性四年循环中的早期「加密寒冬」阶段。该报告由分析师 Brett Knoblauch 撰写，认为比特币自今年高点回落至今已超过 85 天，短期内仍可能面临下行压力，市场正逐步重现过往周期的调整格局。
机构资金正逐步重塑加密市场结构
报告指出，目前比特币价格约为 87,460 美元，仅较大型机构投资者的平均持仓成本略高。其中，全球最大的比特币储备公司微策略 Strategy（MSTR），其比特币平均成本约落在 75,000 美元附近。Knoblauch 警告，若价格进一步下探并测试此关键水位，可能将引发市场情绪转趋紧张，甚至出现恐慌性卖压。
不过，Cantor Fitzgerald 强调，这一轮下行修正与过去周期存在明显差异。报告认为，市场主导力量已由散户转向机构投资者，因此不太可能重演大规模清算或系统性崩溃。尽管代币价格表现相对疲弱，但链上实际发展仍持续推进，尤其是在去中心化金融（DeFi）、资产代币化及区块链基础设施等领域，基本面并未出现恶化。
整体而言，该报告并非对后市持全面悲观态度，反而将当前修正视为产业迈向成熟的必要过程。Cantor Fitzgerald 指出，机构资金的深入参与正逐步重塑加密市场结构，并提升产业的长期稳定性。
加密市场日趋成熟
在具体成长动能方面，报告预期真实世界资产（RWA）代币化将成为未来数年的重要趋势。Cantor Fitzgerald 估计，RWA 代币化市场规模有望自今年约 185 亿美元，于 2026 年扩大至超过 500 亿美元，届时将有更多传统金融机构尝试采用链上结算模式。另一方面，即使整体交易量可能下滑，去中心化交易所（DEX）的市场份额仍持续攀升，永续合约等产品亦可望受惠于基础设施与使用者体验改善而维持成长。
监管环境的改善亦被视为正面因素之一。报告提及，美国近期通过的《数位资产市场清晰法案》（CLARITY Act），明确界定数位资产在符合去中心化标准后，其现货市场将由商品期货交易委员会（CFTC）负责监管。该框架有助于降低政策不确定性，吸引银行与资产管理机构更积极参与市场，并为去中心化协议提供明确的合规路径。
此外，链上预测市场的快速崛起也受到关注，尤其是在运动博彩领域，累计交易量已突破 59 亿美元，并吸引 Robinhood、Coinbase 与 Gemini 等大型平台进场，导入更透明的订单簿交易模式。
Cantor Fitzgerald 总结指出，虽然 2026 年未必出现价格快速飙升的行情，但更完善的基础设施与更深层次的机构采用正在悄然成形，这些变化将为加密产业的长期发展奠定稳固基础。
