比特币分析师警告称，对于那些仍然坚持这种常见理论的人来说，这将是“十年来最大的金融错误”。

“比特币分位数模型”的分析师兼创建者 Plan C 刚刚发布了一系列图表，反驳了比特币在 87,661 美元左右交易时会重复周期性策略的想法。

当前宏观经济格局显示，商业周期指标依然疲软，而以黄金为首的硬资产需求保持旺盛。即便比特币的长期走势保持不变，这种组合也可能改变其上涨和回调的时机。

Plan C评论道：

“假设这轮比特币周期必须与之前的比特币牛市完全相同，可能是这十年来最大的金融错误之一。”

其中两张图表（署名为 TechDev_52）将比特币价格与类似 PMI 的“商业周期”指数进行了对比。图表显示，尽管商业周期指标呈下降趋势，但比特币价格依然坚挺。

美国ISM制造业采购经理人指数（PMI）11月份最新数据显示为48.2，属于收缩区间。下一份涵盖12月份的PMI数据将于1月初发布。

报告指出，需求持续疲软，整体制造业状况与低于 50 的读数相符。

这种分化为2026年的定价设定了考验。

如果市场倾向于宽松的政策和宽松的金融环境，比特币的交易方式可能更像流动性敏感型资产而非增长敏感型资产。即使采购经理人指数（PMI）低于50，比特币的强势也可能持续。

如果流动性支持未能到位，而商业周期指标却未能反映出这种韧性，那么市场容错空间就会更小，回调速度也会更快。

Plan C 的“比特币分位数模型”将讨论的重点从类比转移到统计学的“我们目前处于历史的哪个阶段？”的方法。该模型并非给出具体的预测点，而是将当前价格置于比特币的长期分布范围内，并绘制出不同时间段的分位数区间。

在与现货价格接近 87,620 美元相对应的快照中，比特币位于第 30 个百分位数附近。尽管以美元计价的交易价格接近前一周期高点，但仍低于模型的中位数区间。

分位数带也提供了一种结构化的方式来讨论路径而不是目标。

以 87,661 美元为参考水平，该图表的 3 个月区间在第 15 个百分位数处约为 80,000 美元，在中位数处约为 127,000 美元。上轨区间分别位于 164,000 美元（第 85 个百分位数）和 207,000 美元（第 95 个百分位数）附近。

所示的 1 年期区间约为 103,000 美元（第 15 位）、164,000 美元（第 50 位）、205,000 美元（第 85 位）和 253,000 美元（第 95 位）。

这些价位是分销路径上的节点，而非命中率的保证。尽管如此，它们仍然能够指示价格需要变动多大幅度才能改变其在框架中的位置。

该数据集中一个独立的与采购经理人指数 (PMI) 相关的面板数据，将比特币和周期序列标准化为 z 分数。它强调，比特币的强势并未伴随商业周期指标的相应上升。

接下来的几张印刷品，将构成一个具有三种结果的制度测试。

PMI指数可能反弹并与比特币走势趋于一致。PMI指数也可能保持疲软，而比特币则保持坚挺，流动性问题仍是关注焦点。

或者，随着比特币回调，PMI可能会进一步走弱，因为市场情绪转向降低风险。

另一个基准是相对于黄金的相对表现，这在 Gert van Lagen 绘制的 BTC-黄金图表中有所体现。

据Kitco数据显示，现货黄金交易价格约为每盎司4458美元。这意味着每枚比特币约含19.7盎司黄金，与Bitbo每小时更新的读数接近。

如果黄金价格上涨速度更快，BTCUSD 的上涨可能与 BTC/黄金比率的下降并存。这改变了将比特币与避险资产进行比较的投资组合中超额收益的定义方式。

2025年黄金价格的上涨与宽松政策预期、美元走势、地缘政治以及央行需求密切相关。

市场也在关注2026年可能降息的路径。

在这种情况下，BTC-黄金成为与PMI并驾齐驱的第二个计分板。

如果比特币与黄金的比率保持稳定并开始形成更高的低点，则表明即使黄金价格坚挺，比特币的相对价值也在提升。比率进一步恶化则意味着避险需求将继续集中在黄金。

综合来看，这些图表勾勒出未来 6 至 12 个月的三种发展路径。

1. 通胀反弹将伴随 PMI 数据的改善、比特币与黄金比率的走强以及向分位数模型中位数区间的偏移。
2. 宽松的疲软态势将使采购经理人指数（PMI）保持在50以下，而流动性预期将支撑比特币。由于黄金仍保持竞争力，最终结果可能集中在第15至50百分位区间。
3. 经济深度萎缩将使硬资产需求继续向黄金倾斜。同时，短期内价格向较低分位数区间靠拢的可能性也会增加。

1月初发布的下一份ISM制造业PMI数据是判断商业周期指标是否开始转变的第一个近期关键指标。