过去 24 小时比特币 (BTC) 的走势似乎是为加密货币投资者精心设计的， BTC在 12 月 29 日凌晨突破了 90,000 美元Threshold，但不到 12 小时后就回吐了这些涨幅。
一位名为 TedPillows 的交易员在一张显示反复出现峰值和谷值的图表旁边发布了一个小丑表情符号，而 Crypto Seth 则称之为“欺诈商品”行为，并指出同样的锯齿状模式重复出现了 30 次。
此外，Wimar X 还直接指责币安和Wintermute ，声称链上存在“数十亿美元的操纵行为”。
问题不在于这些指控是否毫无根据，而在于数据能否区分机会主义的止损单追逐和结构脆弱、过度杠杆化的市场，后者每次受到压力都会以同样的方式崩溃。
微观结构讲述了这个故事
币安的累计成交量差值（即买入激进交易量减去卖出激进交易量）呈现出清晰的模式：日内由激进买入推动的急剧飙升，随着市价单推高报价，成交量差值也随之飙升；随后，由激进卖出推动的同样急剧的逆转，随着交易员达到出价，成交量差值也随之暴跌。
价格最终大致回到了起点，净反补贴税在整个交易期内接近持平。
这就是典型的“强势买入，逢低买入，抓住最后阶段的动能，然后反向卖出”的交易策略。它并非缓慢构建趋势的策略，而是快速的涨跌，虽然最终市场整体保持不变，但对于全程参与交易的人来说却有利可图。
录像并未显示是谁发起了这波操作，也未显示是否经过协调，但它显示，这波操作本身是由积极的方向性资金流驱动的，而非被动的订单撮合。这些都是市场操纵的迹象。
这并非个例。同样的V形峰值和回落在整个12月期间在Bitstamp和Bybit上反复出现。不同的交易场所，相似的模式，随着时间的推移不断重复。
这表明，市场环境本身恰恰有利于交易员所指责的行为：一个结构脆弱、杠杆过高的市场，有人不断冒险进入明显的止损区域，因为这种做法一直有效。
每次都证明是同一个交易员。对于任何拥有足够规模和速度的人来说，只要能在薄弱的交易平台上操纵价格，然后在行情逆转之前重新平衡各交易场所的库存和抵押品，市场就很容易被左右。
有人在进行停止狩猎
由于假期期间流动性不足，目前的交易走势与经典的止损单价走势非常相似。CoinGecko数据显示，币安的交易量持续低于100亿美元，而其他主要交易所近期的交易量甚至未能突破10亿美元大关。
此外，Coinglass 数据显示，过去 1 小时、4 小时和 24 小时内，未平仓合约量分别变化了 0.08%、-0.67% 和 0.03%。
在这些交易时段内，清算总额达数千万美元，多空双方均有损失，但这并非大规模拥挤交易爆发时伴随而来的单方面巨额损失。
其他交易平台的价格总体上与币安的价格走势保持一致，并未出现断档，这表明此次波动并非仅限于某个交易平台。此外，链上快照显示的是托管账户的重新分配，而非交易方向或任何特定钱包的盈亏情况。
专业交易台十分活跃，链上数据显示有超过 87 个BTC从币安转入Wintermute存款钱包，但他们具体在做什么以及为什么这样做仍然不明。
综合来看，这些证据符合在订单量稀少的情况下进行机会主义获利行为的模式。激进的买盘推动比特币出现日内大幅上涨，激进的卖盘则使其回落，最终累计交易量大致持平。
Bitstamp、 Bybit和 Binance 反复出现 V 形走势，加上 Binance 向做市商和交易所地址的大量跨场馆资金流动，所有这些都表明，资金雄厚的交易者很容易在这个市场中操纵市场以获取短期利润。
证据表明，有人对交易数据进行了机会主义操纵。交易员描述的行为合情合理，也符合交易模式，但数据并未指明具体的幕后操纵者，也无法排除合理怀疑其意图。
数据显示，当前环境在结构上非常容易受到交易员所指责的那种止损单攻击的影响，而且交易记录显示有人利用了这一点。
