日本上市公司 Metaplanet 于 2025 年底宣布睽违三个月后的大规模增持行动，斥资近 700 亿日圆购入 4,279 枚比特币，巩固其作为全球第四大比特币储备上市公司的地位。本次采购主要透过比特币担保贷款及发行优先股筹资，显示公司仍致力于执行「比特币本位」的财务策略。然而，其购入成本与目前市场价格存在显著落差，加上公司股价自高点大幅修正，市场对其财务杠杆与资产净值比（mNAV）的稳定性正密切关注。
Metaplanet 睽违了三个月后再买币
日版微策略 Metaplanet 睽违了三个月后，终于赶在年底公告再度买入比特币。Metaplanet 此次购买了 4,279 枚比特币，总花费 698.55 亿日圆，成本为 16,325,148 日圆 (105,412 美元)/每比特币。截至 2025 年 12 月 30 日，该公司的比特币总持有量已达 35,102 枚，总累计投资成本为 5,597.26 亿日圆，平均成本为 107,606 美元/每比特币。
虽然此次为 Metaplanet 自 9/30 以来唯一一次宣布的买币措施，但自 2025 年以来，其比特币增加了 3.3 万枚。
Metaplanet 多元融资策略与资金来源
Metaplanet 此次的资金来源为：
- 比特币担保贷款：在 2025 年第四季度，该公司签订了一系列以比特币为担保的信贷额度，总计获得 2.8 亿美元的贷款
- 发行优先股：透过 2025 年 11 月 20 日决议的第三人配售（Third-Party Allotment），公司发行了 B 类可转换优先股（MERCURY），成功筹集了 212.49 亿日圆，该款项已于 12 月 29 日完成支付
- 营运策略：除了直接购买，本次收购活动也包含了透过出售比特币期权（sale of BTC options）进行的目标性购买。
Metaplanet 股价低迷，mNAV 接近 1
Metaplanet 目前拥有 35,102 枚比特币，为全球第四大的比特币储备上市公司，仅次于微策略 (Strategy)、MARA Holding 和 Twenty One Capital。
但 Metaplanet 股价自六月创下历史新高 1,930 日圆之后即一路下滑至 400 日圆附近，隔了三个月后才再宣布买币，显见在募资方面遭遇了困境。
其此次买入比特币的成本 105,412 美元也与比特币现价 88K 偏离甚远，之前链新闻也曾分析其买币成本，认为 Metaplanet 利用其比特币选择权美化财报，在提高权利金收入来源之际，也相对提高其买币成本。其 mNAV (目前股价和其拥有比特币的价值比) 已在 1.01 的价平水位徘徊许久，在比特币未能重新卷土上攻之际，Metaplanet 股价恐怕难以提升。
(Metaplanet 靠比特币选择权权利金为收入来源，暗藏什么危机？)
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