比特币和以太坊在 12 月底几乎没有出现交易员通常期待的年底暴涨迹象，这为本季度画上了句号，也表明当流动性减少和风险偏好下降时，加密货币的上涨行情可能会多么脆弱。
所谓的「圣诞行情」并未真正到来。相反，比特币多次试图重返关键价位，但都遭到抛售，而以太坊和市值较大的代币也随之下跌。
根据 CoinGlass 整理的数据，比特币预计在 12 月下跌约 22%，这将是自 2018 年 12 月以来最糟糕的一个月，而以太坊预计在 2025 年第四季下跌 28.07%。
「圣诞行情」是指市场在 12 月最后一周和 1 月初上涨的趋势，其驱动因素包括流动性不足、年底投资组合再平衡以及乐观的节日情绪。
12 月的疲软收盘之所以重要，是因为加密货币历来依赖年底强劲的资金流入来推动新一轮上涨行情。而这一次，12 月更像是市场部位调整，而非新一轮上涨的开始。
由于比特币第四季表现急剧下滑，目前的季度市场情绪已从风险偏好转向风险规避。
与贵金属的对比非常明显。
受降息预期和地缘政治紧张局势的影响，黄金价格屡创新高，白银价格飙升，铂金价格也创下新高，正如CoinDesk先前报导的那样。
黄金受惠于各国央行的稳定需求和不断上升的ETF配置，巩固了其在投资者感到不安时作为储备型对冲工具的作用。
相比之下，比特币的交易表现更像高贝塔系数资产。即使宏观经济环境预示著宽松的政策方向，如果没有更广泛的风险偏好，比特币也很难维持涨幅。
这种模式在 2025 年末变得很常见，反弹之后往往伴随著快速获利了结，假期期间杠杆率降低，而美国交易时段往往是抛售最猛烈的时段，因为基金会清理仓位。
殖利率波动和美元走势不稳导致投资人处于资本保全模式，这种局面往往有利于投资人先投资黄金，其次才是投机资产。
首要考验在于比特币能否守住近期的支撑区域直到新年。如果未能守住，那么圣诞行情的失败或许会被视为一个早期预警，表明市场在下一轮持续上涨之前仍需进行更深层次的调整。
