2025 年的预测表明，比特币将越来越多地被“等待”的资本流动和衍生品仓位所主导，而不是现货购买，这将导致供应收紧但价格横盘整理。
大饼市场结构的变化通过更有序的资金流动下降了“混乱”，但同时也使短期波动高度依赖于杠杆。这就引出了一个问题：2026年，当供应稀缺但现货需求并未爆发式增长时，比特币将如何应对？
- 自 7 月以来，持有量低于 0.1 大饼 的小型钱包累计上涨约为 3.3%，而持有量在 10 至 10,000 大饼范围内的钱包收益几乎保持不变，仅上涨了0.36%。
- 大饼在 2025 年的大部分时间里仍将继续交易所下架，这表明尽管价格“停滞”在横盘区间，但长期持有趋势依然存在。
- ERC-20稳定币的供应量上涨，衍生品的价格掩盖了现货价格，使得价格波动很大程度上受到杠杆和仓位“冲刺”的影响。
预计到 2025 年，小钱包积累的财富将比大钱包积累的财富更多。
链上数据显示，小钱包的积累量显著上涨，而大钱包的积累量仅略有上涨，这反映出散户持续购买，但不足以造成价格突破。
根据Santiment的数据，自7月以来，持有大饼少于0.1枚的钱包的比特币持有量上涨了约3.3%。同期，持有比特币在10枚至10000大饼之间的钱包的比特币持有量仅上涨了约0.36%。
大型投资者的行为也更具策略性：他们会在接近年内高点的上涨中买入，然后在价格见顶后下降。相反，散户投资者往往会在价格回调期间继续买入。
一个值得注意的信号是大饼从交易所，预计这种情况将主要发生在2025年，这通常被解读为供应转向长期持有。然而，比特币价格在很大程度上一直维持在一个区间内，制作了供应状况与价格反应之间的“差异”。
ERC-20稳定币的供应量上涨，资金仍然留在加密中，但处于“观望”状态。
稳定币供应量的上涨表明加密市场仍有资金，但尚未转化为足够强大的现货购买压力，以推动大饼价格摆脱停滞状态。
预计到 2025 年下半年，ERC-20稳定币的供应量上涨，这意味着资金仍将留在加密系统内。然而，这些资金可能处于观望状态，等待更具吸引力的风险/收益比，而不是立即买入现货。
一种务实的解读是：市场拥有“弹药”，但尚未扣动扳机。当资金以稳定币的形式存在时，它可以迅速转向大饼、山寨币，或者根据流动性和波动性恢复防御姿态。
参考CryptoQuant 在链接中的分析： ERC-20稳定币供应量在下半年上涨。
衍生品对现货交易的影响远超现货交易，使得价格对杠杆率和未平仓合约量非常敏感。
当衍生品交易量远超现货交易量时，大饼的短期波动很容易受到杠杆仓位和未平仓合约变化的影响，而不是受到“自然”现货需求的影响。
交易活动正日益从现货市场倒向衍生品。在此背景，未平仓合约（OI）成为一个至关重要的变量，能够显著影响短期价格走势。
因此，基于现货需求的上涨行情动力部分被杠杆波动所取代。价格波动可能更加剧烈，但趋势的质量有时取决于仓位结构、资金水平和链式清算。
这些“抛售”仓位，尤其是在急剧下降期间。
大饼价格多次因强制关闭仓位上涨，尤其是在年底下降期间，这表明市场结构深受仓位影响。
当市场出现仓位平仓（即由于保证金不足或风险管理不善而被迫关闭仓位）时，价格波动往往会被放大。这种情况在下降中尤为明显，此时技术性抛售压力加上情绪，会上涨下降趋势。
在这种背景下，“供应叙事”（大饼退市、长期持有）并不会自动转化为上涨行情。相反，市场仓位和杠杆水平会决定短期价格走势。
进入 2026 年，大饼市场趋于“成熟”，耐心会得到回报。
2025 年发生的事情表明加密市场正在变得更加成熟：不再那么受新闻标题和报道的影响，并且能够在价格“赶上”之前更缓慢地发展。
如果说2025年证明了什么，那就是加密正逐渐成为一种更加“成熟”的资产，耐心可能比短期策略更为重要。在这种模式下，价格可能仍会随着时间推移而上涨，但不会像以往周期那样对供需的每一次变化都做出快速反应。
这种发展趋势可能成为“新常态”：供应收紧、散户投资者大量买入、稳定币等待部署，以及由衍生品决定的短期波动。对投资者而言，这上涨了杠杆管理和持仓纪律的重要性。
简要概述
数据显示，小型钱包的比特币持有量上涨了约3.3%，而大型钱包的持有量几乎保持不变，仅为0.36%。尽管大饼已从交易所下架（意味着供应紧张），背景稳定币供应量上涨以及衍生品，比特币价格依然保持稳定，这使得比特币市场结构看起来更加成熟。
常见问题解答
为什么大量大饼从交易所流出，但价格却停滞不前？
大饼退市通常意味着长期持有和供应量下降，但价格也取决于实际的现货买盘压力。到2025年，一部分资金将持有在“待定”稳定币中，而衍生品和杠杆将显著影响短期波动，并可能将价格限制在一定区间内。
散户投资者增持股票是否总是上涨行情的迹象？
未必如此。小规模的积累反映了稳定的需求，但可持续的上涨需要足够大的资本流入和良好的流动性条件。如果市场主要由衍生品主导，短期价格仍会因仓位和平仓周期而波动。
稳定币供应量的上涨对比特币意味着什么？
稳定币供应量的上涨通常表明资金仍留在加密生态系统内，并可能迅速转向大饼等风险的资产。然而，这并不保证可以立即进行现货购买；这也可能仅仅是风险管理或合适入场时机的等待状态。
为什么衍生品会降低市场的稳定性？
衍生品具有杠杆效应，因此当价格走势与预期相反时，仓位可能被强制平仓，从而引发连锁反应。当衍生品量超过现货交易量时，价格波动可能因清算和未平仓合约（OI）的变化而被放大，而不仅仅反映现货的供求关系。
在以仓位操作为主导的背景中，投资者应该关注哪些指标？
除了链上数据（例如大饼在交易所的流出情况和钱包分布）之外，投资者通常还会监控衍生品信号，例如未平仓合约 (OI) 和平仓信号。其目的是识别波动何时是由杠杆引起的，以便调整风险，尤其是在价格大幅下降期间。
