关于“用户”是否比“投资者”更适合投资的争论日益激烈。这有助于我们深入了解基于用户的网络如何在加密货币领域构建长期稳定的结构。
股东至上原则最初并不是商业的基本原则。
直到20世纪初中期，美国公司奉行以管理层为中心的“管理资本主义”模式，注重股东价值最大化而非利润最大化。管理层是公司治理的核心，他们将公司视为一个单一的、永久性的机构，并兼顾包括员工、客户和当地社区在内的各种利益相关者。在这一时期，股东未必被视为公司的所有者，而最大的受益者往往是管理层本身。
一个典型的例子是烟草公司雷诺兹的首席执行官，他利用自己的私人飞机机队挥霍公司资源，用于个人私利，例如高尔夫之旅和遛狗。电影《华尔街》中戈登·盖科所描绘的资本挥霍无度，例如“巨额离职补偿金、私人飞机和狩猎之旅”，也讽刺了那个时代。
弗里德曼宣言：公司应该为股东而存在
1970年，哈佛大学经济学家米尔顿·弗里德曼在《纽约时报》发表文章，指出公司管理者仅仅是代表股东利益的代理人。这篇文章标志着美国公司理念的转折点。“股东至上”原则在接下来的几十年里成为公司经营的核心原则。
然而，法学学者林恩·斯托特指出，这种论点纯属虚构，缺乏法律事实依据。她认为，“公司在法律上是自有实体，股东仅仅是享有特定权利的合同当事人。”她认为，股东权利完全基于合同，没有任何条款要求公司必须仅为股东的利益而运营。
加密货币网络能否以用户而非股东为中心进行构建？
斯托特指出股东至上原则的谬误，并认为像过去那样优先考虑长期价值的管理方式，可以为加密货币领域提供一种新的选择。早期工业基础设施的建设者——铁路和运河公司，更注重社会效益而非短期利润。这种投资者与用户利益一致的结构，使它们能够创造高效的服务。
如果真是如此，加密货币协议是否就没有必要赋予代币持有者强大的所有权呢？运用林-斯托特式的逻辑，从长远来看，如果代币持有者仅仅作为用户和投资者，并拥有有限的管理权，他们或许反而会更有利。
此类实验已经在加密货币生态系统中展开。例如，在DeFi和NFT社区，用户和投资者对项目的积极贡献与传统公司的股东结构截然不同。
如果用户都是投资者，将会形成怎样的网络？
当代币持有者不再仅仅是服务的“所有者”，而是实际的“用户”时，协议的发展轨迹可能与传统企业截然不同。这表明，基于实际参与者而非以利润最大化为核心的股东结构的网络，可能更加灵活且更具可持续性。
归根结底，关键在于参与者“让这个网络良好运作”的积极性有多高。斯托特的观点值得关注，因为它表明加密货币是一个试验“新型资本主义”的平台。
🔎 市场解读
与传统的以股东为中心的加密货币网络不同，以用户为中心的加密货币网络结构提供了更大的灵活性和长期增长潜力。这种优先考虑实用性而非短期利润的方法正日益受到关注，尤其是在去中心化网络中。
💡 策略要点
1. 设计旨在增强用户基础，同时简化代币持有者的法律权利。
2. 建立激励机制，鼓励用户和投资者参与项目的成功。
3. 我们需要尝试新的资产结构，避免落入弗里德曼式的股东至上主义陷阱。
📘 词汇表
- 股东至上：一种管理理念，认为公司的存在应该完全是为了股东的利益。
- 管理型资本主义：一种以管理层为主导，兼顾各利益相关者的商业运营模式。
- 去中心化协议：由去中心化用户社区运营的网络，而不是由中心化管理机构运营的网络。
💡 想了解更多？以下是人工智能为你准备的问题：
A. 这始于米尔顿·弗里德曼在 20 世纪 70 年代为《纽约时报》撰写的一篇专栏文章。他认为，股东拥有公司，而经理人应该只为股东的利益服务。
A. 因为用户和投资者更可能对长期网络增长感兴趣，而不是短期利润，所以他们可能有真正的动力使协议获得成功。
A. 由于缺乏明确的法律所有权，代币持有者无法享有传统的权益结构。然而，这对于以用户为中心的网络而言，实际上可能是一种优势。
A. 因为铁路投资者往往是用户和消费者，所以在做决定时会考虑长期效用和公共利益，最终促成了大规模社会基础设施的建设。
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