在许多人希望成为加密货币有史以来最辉煌的一年里，大多数山寨币都经历了一段艰难时期，其表现持续逊于比特币 (BTC) 和传统资产。
今年以来，标普500指数上涨了17% ，而BTC下跌了6% ，TradingView的「其他」（代表竞争币领域）类别则暴跌了43%。
尽管BTC相对于传统金融资产表现不佳，甚至在一年中的某些时候表现优于传统金融资产，但竞争币领域却彻底崩溃了。
虽然部分下跌可归因于 2024 年 12 月和 2025 年 1 月的价格达到周期性高点，这可能会扭曲数据，但自 2022 年 11 月FTX 崩盘以来，竞争币领域一直举步维艰。
例如， LINK和Aave等去中心化金融 (DeFi) 计划曾是前几轮周期的赢家，但如今它们的价格已远低于历史最高点，尽管它们仍然被认为是该领域的重要参与者。 LINK 在过去一年下跌了 40%，较史上最高点下跌了 76%；而Aave今年下跌了 53%，较史上最高点下跌了 78%。
同时，上一轮轮次中那些未能获得实际应用价值的赢家们已经彻底崩盘。例如，Polkadot 的DOT代币在过去一年中下跌了 73%，较 2021 年 11 月的历史最高点下跌了 97%，四年内从54 美元跌至仅 1.77 美元。
局部表现优异
本轮周期中，「其他」代币相对于BTC的表现曾出现过几次优异的时期，然而，这些时期是由新发行的、供应量被锁定的代币进入市场所推动的，而不是由实际流动资金投入到山寨币中推动的。
更令人失望的是，来自 Ethena 和 Pumpfun 等广受好评的协议的新型山寨币表现也同样糟糕。
ENA 于 2024 年 4 月推出，尽管该协议在 2025 年 10 月的总锁定价值 (TVL) 达到了 150 亿美元的历史新高，但在过去一年里，其股价下跌了 78% 。
Pumpfun 的PUMP 代币于7 月进行 ICO，估值达 40 亿美元，在其代币回购计划的推动下，曾短暂取得成功，但此后也一直举步维艰，目前已较 9 月的历史最高点下跌了 78% 。
尽管资金持续以稳定币和代币化现实世界资产 (RWA) 的形式涌入链上，但大多数竞争币持有者却损失惨重。
隐私集会
尽管竞争币领域存在自我蚕食现象，但 2025 年市值较大的山寨币中也出现了一些值得关注的赢家，有些人希望这些赢家能为未来的创新和投资奠定基础。
隐私领域尤其在第四季度表现出色，其中Zcash (ZEC) 和Monero (XMR) 表现突出。
ZEC今年上涨了800% ，自 9 月以来上涨了 900%，而XMR今年上涨了126% ，自 9 月以来上涨了 63%。
这种对隐私的追求可能是加密货币新监管环境的结果，在这种新监管环境下，证券交易委员会 (SEC)、国税局 (IRS) 和加密资产市场监管局 (MiCA) 等政府机构在行业中变得越来越重要。
另一款表现突出的产品和代币是 Hyperliquid 的 HYPE 代币，其投资用途相对简单明了。虽然 HYPE 在过去 365 天内的技术涨幅不到 1%，但自 2024 年 11 月的代币发行 (TGE) 以来，其价格已上涨 733%，并在 9 月创下60 美元的历史新高，较 TGE 价格上涨了 1900%。
值得注意的是，HYPE 与其他竞争币币有一个关键区别，那就是它将 99% 的协议收入再投资于代币回购，自该代币推出以来，HYPE 的回购金额已超过 10 亿美元。
