《初学白银》 之前傻哥关于白银产生了兴趣 但因为回家奔丧，耽误了研究进度 市场上众说纷纭，但大部分人张嘴就来。 傻哥不得不自己进行梳理。 基本介绍： 既有“货币属性”，又有极强的**“工业应用（Utility）”**。它的盘子比黄金小得多，一旦资金涌入，波动率（Volatility）是黄金的2-3倍。 白银的总市值大概在3万亿左右，接近btc的2倍。 为什么上涨： 1、宏观降息； 2、工业需求挤兑：主要是光伏 3、库存枯竭 4、中国限制出口，中国将从2026年1月1日起，对白银出口实施许可证管理。 5、中国控制着全球约60%-70%精炼白银的供应。 6、庄家的逼空操作； 白银需求： 1、60%的白银是被工业消耗掉的，2成是珠宝。 2、随着全球（特别是中国）光伏装机量暴增，光伏用银量占比已经从十年前的5%飙升到了现在的20%-30% 4、25年白银相对于24年，其实是下降了的 5、工业需求中，光伏增长较快，占比16%。 6、AI 与 电动车： AI 服务器、5G 基站、新能源车（EV），这些都需要大量的白银做导电触 白银供给： 1、伴生矿：世界上很少有专门的“银矿”。80%的白银是开采铜、铅、锌时的**“副产品”**。 2、就算白银价格涨上天，矿企也不会为了这点副产品去专门扩大铜矿产能。供给刚性极强，没法快速增产 3、2024年，回收量增长6%，达到1.939亿盎司，创12年来新高。工业废料的重量增幅最为显著，主要得益于废弃环氧乙烷催化剂的处理。 回收占总供应的20%左右 5、全球已探明储量 (Reserves)： 约 720,000 吨。全球年产量： 约 8.3 亿盎司。 供需关系： 1、当年矿产 + 当年回收 + 库存流出 = 当年总需求 2、整体而言，供稍微小于求。 3、根据**世界白银协会（The Silver Institute）的数据，全球白银市场已经连续多年处于“供不应求”**的状态。地上的库存（Vault Inventory）正在被一点点抽干。 4、银的库存： LBMA（伦敦金银市场协会）仓库： 这是全球最大的白银现货集散地。 COMEX（纽约商品交易所）仓库： 美国的期货交割库。 SGE（上海黄金交易所）仓库： 中国的库存。 LBMA： 库存量从几年前的高位已经下降了约 30%-40% 5、目前的白银市场，正处于**“流动性危机（Liquidity Crunch）”的前夜 核心估值指标： 金银比（Gold-Silver Ratio） 金银比 = 黄金价格 / 白银价格$ 平均值： 过去几十年大概在 60-70 左右。 极端高位（>80）： 说明白银被严重低估，是买入白银的良机。 极端低位（<40）： 说明白银过热，应该换回黄金。 核心判断： 1、25年白银的总需求相对24年下降了。因此说新能源、AI导致需求大涨导致价格上涨，其实是片面了。 2、我倾向于是认为长期工业需求导致现货库存下跌，激发的狗庄短期轧空。 3、期货市场的空头裸卖空，导致自己非常脆弱。期货市场庄家大量买入，要求到期实物交割。 4、与此同时，在现货市场趁机推高价格，引发空头恐慌买入。 5、在轧空式上涨回落后，白银供小于求的局面，在中长期怕是难以改变。具备长期投资价值。