尽管年底市场略显疲软，但加密货币交易所交易基金在进入 2026 年之际，审批速度加快，新产品层出不穷，并日益受到机构的关注。
2025 年，比特币和以太坊 ETF 继续主导资金流动，而一系列与山寨币相关的产品扩大了投资者的选择范围，但并未实质性地改变资产集中的地点。
目前，审批数量与资产规模之间的差距正在影响人们对未来一年快速增长和最终整合的预期。
比特币和以太坊仍然是需求的核心。
据The Block的数据显示，2025年前七个月，美国现货比特币ETF均录得正净流入。尽管截至12月22日，12月份的净流出额约为1.4亿美元，但比特币ETF全年仍录得约220亿美元的净流入。
这些资金流动发生在比特币自身经历了动荡的一年之后。2025年初，比特币的交易价格约为93,000美元，10月份飙升至126,000美元以上的历史新高，大约五周后回落至80,000美元出头。目前比特币的价格接近87,000美元，今年以来下跌了约7%。
相比之下，传统市场表现更为稳健。同期，标普500指数上涨约17%，而黄金——另一种常被视为对冲工具的资产—— 涨幅超过60% 。
以太坊 ETF 在过去 12 个月中有 9 个月实现了资金正流入，总额略低于 100 亿美元。随着《GENIUS 法案》的通过，以太坊 ETF 的发展势头在夏季急剧加速。该法案明确了美元支持稳定币的监管框架，并允许美国银行和金融机构发行和托管受监管的数字美元。
这一转变强化了华尔街日益增长的观点，即以太坊将成为稳定币交易的主要结算层。仅在7月和8月，投资者就向以太坊ETF投入了93亿美元。8月份，以太坊ETF的月度资金流入首次超过比特币，以太坊产品吸引了38.7亿美元的资金，而比特币ETF则出现了约7.5亿美元的净流出。
以太坊的走势与比特币类似，在回吐了今年早些时候的涨幅后，其 2025 年开盘价（约 3,320 美元）下跌了近 11%。
不断扩大的竞争币ETF市场
除了比特币和以太坊之外，2025年还出现了大量与另类数字资产挂钩的ETF，包括Solana、 XRP、 Dogecoin和Chainlink 。虽然这些ETF的推出拓宽了投资者的选择范围，但市场尚未确定哪些产品将获得长期需求。
BNY Asset Servicing 的全球 ETF 主管 Ben Slavin 表示，竞争币ETF 的发行量可能会继续加速增长，早期数据显示投资者需求旺盛。但他指出，虽然比特币 ETF 目前持有全球比特币供应量的约 7%，但竞争币ETF 的规模不太可能达到同样的水平。
Slavin 告诉The Block：“这些产品仍然对市场周期很敏感，因此短期需求会随着价格波动。”他还补充说，长期前景取决于加密货币投资者兴趣的持续增长。
资产管理公司 Bitwise预测，随着审批时间的缩短，美国可能会推出 100 多只新的加密货币 ETF，该公司将这一预测归因于监管变化和发行人信心的增强。
在最近发布的2026 年预测系列文章中，Bitwise 表示，ETF 可能成为主要数字资产增量需求的主要来源，并预测到 2026 年，在美国上市的 ETF 可能会吸收超过 100% 的比特币、以太坊和Solana的新发行量。
该公司将 ETF 定位为结构性需求引擎，而不是投机性入口，并认为即使在价格波动时期，通过受监管工具进行的机构资金流动也可以重塑市场动态。
人才储备拥挤，损耗风险高
目前，加密货币ETP的申请数量丝毫没有放缓的迹象。彭博行业研究分析师詹姆斯·塞法特表示，至少还有126份加密货币ETP的申请正在等待审批，发行方似乎“正在大量推出新产品”。
ETF上市申请正在审批中。来源：彭博资讯/James Seyffart
尽管预计审批工作将继续进行，但塞法特警告称，这波热潮最终可能导致清算。他表示，由于认购不足的产品无法吸引到长期资产，一些公司可能会在2026年底或2027年倒闭。
Slavin表示，市场迄今为止已展现出强大的吸收能力，并指出2025年ETF产品开发速度将创历史新高。
他表示，虽然波动性和流动性可能会造成短期摩擦，但投资者基础仍在不断扩大，而且他还没有看到任何结构性限制会压垮市场，阻止市场应对当前的发行速度。
审批流程更简便
对2026年乐观预测背后的信心很大程度上源于9月份最终敲定的一项监管变革。美国证券交易委员会加速批准了加密货币交易所交易产品的新通用上市标准，允许符合条件的基金无需经历完整的19b-4规则变更流程即可上市。
此举将潜在的审批时间从长达 240 天缩短至最短 75 天，并使加密货币 ETF 更接近于用于商品信托产品的框架。
当时的分析师表示，这一变化可能会大幅扩大能够进入市场的加密货币 ETF 的范围。
美国证券交易委员会还批准了 Grayscale Digital Large Cap Fund 的上市和交易，该基金是一种多元资产产品，主要由比特币和以太坊组成，但也包括Solana 、 Cardano和XRP等资产的配置，这表明该机构对多元化的加密货币投资越来越放心。
制度桥梁
Ripple总裁莫妮卡·朗(Monica Long)告诉The Block ，尽管今年已有超过40只加密货币ETF推出，但它们在美国ETF市场中所占份额仍然相对较小。她表示，加密货币ETF的增长意义重大，但她也指出，数字资产基金在美国ETF总资产中所占比例仍然只有个位数。
Long 表示，ETF 的更广泛应用可能会加速企业和机构参与数字资产，他指出，大型公司对正式的数字资产资金管理策略和代币化资产的兴趣日益浓厚。
她补充说，近期监管方面的进展，包括《GENIUS法案》的通过，为美国数字美元框架的构建奠定了基础。根据该法案，银行和金融机构可以发行和托管受监管的稳定币，从而建立合规的、全天候的支付和抵押标准，这可能进一步促进机构采用。
