比特币现货 ETF在 2025 年最后一个交易日结束时，所有 12 只基金净流出资金达 3.48 亿美元，而比特币本身收于 87,496 美元，比 2024 年底的 93,381 美元价格下跌了 6%。
年底的悲观情绪蔓延至加密货币投资产品，以太坊ETF 的资金流出量达到 7206 万美元，在九只可用的基金中没有出现任何资金流入。
然而， Solana和XRP现货 ETF 分别录得 229 万美元和 558 万美元的温和收益。
在股市戏剧性收盘之际，美联储通过常备回购机制注入了 746 亿美元的流动性，这是自新冠疫情爆发以来单日使用量最大的一次，因为银行通过发行国债和抵押贷款债券来应对年底的融资压力。
尽管分析师将此描述为典型的季节性资产负债表管理，而不是紧急量化宽松，但美联储的干预表明，在进入 2026 年之际，货币政策可能具有灵活性，从而降低近期紧缩风险，这可能有利于风险资产。
机构Optimism与市场谨慎情绪相遇
嘉信理财策略师迈克尔·汤森德将比特币早前突破 9 万美元的涨幅归因于美国大选后监管政策的明朗化，他估计此前监管方面的不稳定性使比特币的潜在价值降低了约 50%。
“我们基本上面临着监管方面的限制，我认为这极大地抑制了比特币的价格，可能抑制了 50%，这就是为什么我们看到了比特币价格大幅上涨， ”汤森德在接受 CNBC 采访时解释道，并预测 2026 年量化宽松政策和美联储债券购买将带来比特币价格上涨。
汤森德强调，国债需求恶化以及预期降息是利好市场的催化剂。
“我认为明年政府债券的需求将大幅下降，利率也会走低。因此，所有这些都对波动性较高的资产（包括比特币等）有利， ”他说道。
嘉信理财 (Schwab) 自有加密货币交易平台的推出面临监管方面的延误，可能会持续到 2026 年年中，这将抑制该公司立即执行其看涨策略。
尽管机构投资者Optimism，但 ETF 资金流动显示出持续疲软的态势， Glassnode 的数据显示，比特币和以太坊 ETF 的 30 天简单移动平均线在整个年底都保持为负值，表明散户需求不足。
技术指标也描绘出类似的困境景象，比特币在恐惧与贪婪指数中重返“极度恐惧”区域，分析师昆汀指出，该资产已达到超卖水平，历史上该水平通常会导致三个月内价格翻倍。
2026 年前景分歧，预期区间震荡
CryptoQuant 的年度分析概述了 2026 年的三种情景，其中概率最高的是 80,000 美元至 140,000 美元之间的“扭曲区间”，这是由于间歇性的 ETF 资金流动以及美国中期选举前后持续的宏观不确定性所致。
他们的中等概率情景设想，经济衰退驱动的去杠杆化将推动比特币价格向 50,000 美元迈进，而低概率的“风险偏好”环境，在有利的宽松条件和稳定的机构资金流入下，可能会将价格推高至 120,000 美元至 170,000 美元。
Unchained 的 Timot Lamarre 在接受Cryptonews采访时，从资本配置变化的角度解释了 2025 年表现不佳的原因。
拉马尔表示：“寻求风险的资金流入了比特币金库公司或人工智能行业，而试图避免贬值的资金则继续涌入贵金属市场。”
拉马尔警告说，不断攀升的美国债务形势造成了政治上的制约，限制了中期选举前采取积极的政策行动。
然而，他预测，一旦货币宽松政策成为现实，比特币将成为“美元更便宜、更充足的主要受益者”。
2025 年机构采用加密货币的里程碑事件包括Vanguard 推翻其长期以来对加密货币的禁令，允许在其平台上交易比特币、以太坊、XRP和Solana ETF。
去年12月初，美国商品期货交易委员会（CFTC）也批准了在注册期货交易所上市的现货加密货币ETF 。
早期比特币投资者迈克尔·特平在接受Cryptonews采访时也预测，比特币将出现长期熊市，类似于 2014 年、2018 年和 2022 年减半后的历史模式。他预测比特币可能会在初秋跌至 60,000 美元左右的低点，然后在 2028-2029 年反弹。
“在最终调整之前，仍有约 20% 的可能性出现一个持续的牛市周期，并创下新高，但随着时间的推移，这种可能性越来越小， ”特平指出，他认为 2026 年底是最佳的积累期，因为下一次减半事件后的潜在供应冲击将推动下一个周期。
